截至今年10月19日，189家創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核企業(yè)被否37家，被否率19.58%。經仔細分析，創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核企業(yè)被否原因主要有如下八個方面：
　　1. 信息披露問題。主要表現(xiàn)為發(fā)行申請人的信息披露不完整、不準確，出現(xiàn)重大遺漏或誤導性陳述，風險因素披露不詳，避重就輕，空洞無物等。有一家企業(yè)因此被否。
　　2.發(fā)行人主體資格問題。主要表現(xiàn)為發(fā)行申請人的實際控制人、管理層發(fā)生重大變化，控股股東、實際控制人存在重大權屬糾紛，以及國有資產流失、集體資產被低估或非法轉讓和利益輸送等。有4家企業(yè)因此被否。
　　3.發(fā)行人獨立性問題。主要表現(xiàn)為發(fā)行申請人因改制不徹底造成對控股股東的過分依賴，以及關聯(lián)交易、資金占用、同業(yè)競爭等。有4家企業(yè)被否。
　　4.持續(xù)盈利能力和成長性問題。主要表現(xiàn)為發(fā)行申請人的經營模式和所屬行業(yè)發(fā)生重大變化，對單一不確定性客戶存在重大依賴，收入或利潤出現(xiàn)負增長等。此外，還有的企業(yè)過分倚重稅收優(yōu)惠和財政補貼，成長性不足；通過關聯(lián)交易輸送利潤，或者關聯(lián)交易占發(fā)行人業(yè)務收入和利潤比例較大，還有的利用研發(fā)費用資本化、提前或推遲確認收入或非經常性損益等手段調節(jié)利潤。有8家企業(yè)因此被否。
　　5.募集資金使用問題。主要表現(xiàn)為發(fā)行申請人的募集資金沒有明確使用方向，或者募投項目技術和經營管理經驗缺乏，市場和產能消化能力不足，盈利前景風險過大等。有3家企業(yè)因此被否。
　　6.規(guī)范運作和內控問題。主要包括表現(xiàn)為發(fā)行申請人的稅務存在瑕疵，內控制度不健全或未能有效執(zhí)行，會計核算不規(guī)范，資金非法占用，代收銷售貨款，企業(yè)財務獨立性差等。有7家企業(yè)因此被否。
　　7.財務會計問題。主要表現(xiàn)為發(fā)行申請人的財務資料及會計處理缺乏真實性、準確性和合理性。有5家企業(yè)因此被否。
　　8.企業(yè)競爭能力問題。主要表現(xiàn)為發(fā)行申請人的企業(yè)規(guī)模偏小，核心競爭力不足，抗風險能力弱。其中有5家電子信息類企業(yè)因營業(yè)收入偏少而被否。
　　通過綜合分析創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核企業(yè)被否原因，我們認為，既有客觀原因，也有主觀原因：
　　一是客觀上我國現(xiàn)階段仍處于“新興+轉型”期，突出表現(xiàn)在新興戰(zhàn)略性產業(yè)剛剛起步，產業(yè)鏈分工協(xié)作極不發(fā)達，企業(yè)主營業(yè)務持續(xù)成長性還缺乏產業(yè)有效整合能力的保證，加之我國市場秩序和信用制度仍未完全健全，技術更新快，市場變化急速，以及政府產業(yè)政策變動頻繁等，從而為企業(yè)不規(guī)范行為造成了某些制度上的空白。
　　二是主觀上許多中小企業(yè)是我國改革開放以來第一代創(chuàng)業(yè)企業(yè)，現(xiàn)代管理理念淡薄，管理制度不健全，社會責任心不強，對上市的規(guī)范要求缺乏認識等，因此出現(xiàn)諸多不規(guī)范做法。
　　從長遠看，這些問題是發(fā)展中的問題，必將隨著我國經濟發(fā)展方式的根本轉變和市場體系的進一步完善，以及中小企業(yè)經受市場競爭的嚴格歷練，創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核企業(yè)被否的諸多新矛盾和新問題將會逐步減少，符合創(chuàng)業(yè)板發(fā)行規(guī)則的首發(fā)企業(yè)將更多涌現(xiàn)。
　　創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核被否原因
　　“八大硬傷” 被否家數
　　信息披露問題 1家
　　發(fā)行人主體資格問題 4家
　　發(fā)行人獨立性問題 4家
　　持續(xù)盈利能力和成長性問題 8家
　　募集資金使用問題 3家
　　規(guī)范運作和內控問題 7家
　　財務會計問題 5家
　　企業(yè)競爭能力問題 5家