光伏組件龍頭正紛紛為下一階段的原材料保供提前開展布局。

　　9月14日，天合光能(688599.SH)宣布已與南玻A(000012.SZ)簽訂長單采購合同，并覆蓋未來4年、高達7萬噸的高純硅料原料的采購合同，按照當前市場價格測算，預計累計采購額將達212.10億元。

　　無獨有偶，已坐上全球光伏組件出貨量頭把交椅的晶科能源(688223.SH)繼8月底向特變電工(600089.SH)旗下新特能源(1799.HK)采購預估超900億元硅料后，再度宣布將在于2022年9月至2026年12月期間向“硅料之王”通威股份(600438.SH)簽訂高達38.28萬噸、預估總價超千億的的多晶硅采購合同。

　　更早前的今年3月，隆基綠能(601012.SH)曾向通威股份訂購預計金額達442億元的多晶硅長期訂單。

　　歐洲能源危機、碳中和政策等背景的驅(qū)動下，光伏電站投資景氣度的提高、戶用光伏需求的明顯上升以及終端效率的提高，都在放大光伏市場對下游需求快速增長的樂觀預期。面對可見藍海的加速內(nèi)卷，硅料價格的單邊上漲讓不少光伏龍頭患上“鎖硅焦慮”，這也是其試圖押注長期硅料合同來“保供”的內(nèi)在動因。

　　但另一方面，伴隨著上游硅料入局者的增多和產(chǎn)能的持續(xù)擴充，而當前的供需失衡是否會在中長期滋生產(chǎn)能過剩問題，可能是諸多光伏企業(yè)所需考慮的風險。盡管上述硅料大單的逐月計價約定化解了硅料的價格波動風險，但供需預期一旦出現(xiàn)改變，前期采購所堆積的硅料如何消化將成為潛在難題。

　　01

　　巨頭“鎖硅”潮涌

　　一眾光伏巨頭開始通過簽訂長期合同來鎖定長期硅料的供應。

　　天合光能9月14日公告，其將在2023年至2026年期間累計向南玻A采購7萬噸高純硅料，含稅總采購金額預計約為212.10億元;這意味著，天合光能未來四年面向單一供應商的硅料年均采購額將保持在50億元以上。

　　以天合光能為代表的組件大廠對硅料長單的未雨綢繆并非孤例。

　　4天前的9月10日，晶科能源宣布將在2022年9月至2026年12月期間向“硅料之王”通威股份采購約38.28萬噸多晶硅。

　　按中國有色金屬工業(yè)協(xié)會硅業(yè)分會(下稱硅業(yè)分會)8月底的內(nèi)單晶致密料成交均價30.51萬元/噸估算，晶科能源的此次合同總采購金額(不含稅)預計可達1033.56億元，創(chuàng)下光伏業(yè)有史以來金額最大的多晶硅單筆采購記錄

　　對于剛剛以18.21GW出貨量重返全球光伏組件“頭把交椅”的晶科能源來說，這已是其下半年以來第二次的長單“鎖硅”操作。

　　8月27日，晶科能源還曾向新特能源下單了長達7年、總量大33.6萬噸的原生多晶硅采購合同，預計不含稅采購額達903.33億元。

　　這意味著，晶科能源8月底以來僅面向通威、新特兩家的長單采購額就已接近2000億元，合同期限內(nèi)，面向兩家硅料企業(yè)的年均預計采購額則分別約為238.70億元、129.05億元;按照這一推測粗略估算，晶科能源未來四年的年均硅料成本或不低于367.74億元。

　　2021年，天合光能、晶科能源組件成本總額分別為301.21億元、326.16億元，對照之下，兩家巨頭對硅料的投入已然不菲。

　　不過，上述預估采購額是基于PV InfoLink最新公布的多晶硅硅料均價測算的結(jié)果，而最終實際采購價格仍然會“隨行就市”的采取月度議價模式確定;但之所以“豪擲大單”，仍然年內(nèi)硅料供不應求帶來的漲價潮和行業(yè)對下游需求升溫的普遍預期有關。

　　“因為投產(chǎn)需求旺盛，8月份行業(yè)已經(jīng)簽了很多長期訂單了，基本上硅料企業(yè)沒有現(xiàn)貨了，最近出來的幾個大單只是硅料產(chǎn)能被搶購的表征?！币晃唤咏Э颇茉慈耸勘硎?。

　　在境內(nèi)外光伏建設同步提速的當下，處于最上游的硅料價格一年多來已出現(xiàn)數(shù)倍上漲。例如目前已在30萬元/噸價格徘徊的復投料、致密料等原料已較2021年年初上漲超過3倍。

　　硅料價格的飛漲甚至影響了行業(yè)價格公示——硅業(yè)分會9月8日宣布，為避免多晶硅價格被過度解讀、造成誤解，決定自當周起暫停采購價的發(fā)布，截至“停價”前夜，PV infoLink公布的致密料報價區(qū)間最高值已達31萬元/噸。

　　“主要還是受到終端需求的刺激導致，尤其在歐洲市場出現(xiàn)能源問題后，戶用光伏的市場被進一步打開了?！鄙鲜鼋咏Э颇茉慈耸勘硎?，“(晶科)目前對N型TOPCon電池路線非常篤定，路線一旦確定后肯定希望加快鋪開產(chǎn)能，硅料作為必要原料肯定要保證供應端的安全?！?/p>

　　02

　　供需拐點風險猶存

　　搶先“預定”的巨額硅料產(chǎn)能，最終仍需以不斷擴大的下游收入為依托。

　　“因為硅料價格漲得比較快，所以成了成本中的大頭，但最根本還是下游的光伏組件需求提升了，如果組件收入的盤子擴大了，那么看似高額的硅料采購額還是會被終端消化掉?！币晃活^部組件企業(yè)人士分析稱。

　　近年來的爆發(fā)式增長的下游需求和組件收入，正是不少光伏企業(yè)搶購硅料的信心所在。

　　例如晶科能源在2021年、2022年上半年營收分別達405.70億元、334.07億元，同比增速分別達20.53%、112.44%;天合光能同期收入分別達444.80億元、357.31億元，同比增速分別達51.20%、76.99%。

　　但巨頭間的白熱化競爭以及行業(yè)闖入者的增加，也加劇了行業(yè)的產(chǎn)能焦慮，而產(chǎn)能焦慮最直接的折射，正是“鎖硅焦慮”。

　　“一方面下游需求增長是當下的‘明牌’了，所以龍頭企業(yè)肯定是有信心把收入做上來的，這是組件龍頭們的基本盤。”北京一家私募機構投資經(jīng)理表示，“另一方面是行業(yè)的闖入者增多了，甚至不少行業(yè)外的資本也在入場，這種情況下如何‘守成’也是挑戰(zhàn)?！?/p>

　　“硅料的階段性供應是有數(shù)的，如果這個時候你不搶，別人也會搶，反映到下游就可能是你的市場份額被瓜分?！鄙鲜鐾顿Y經(jīng)理稱，“對應的是硅料價格上來之后，‘新闖入者’的單位產(chǎn)能門檻被進一步拉高了，也就是說在可預期的增量空間面前，上游的‘搶硅’已讓市場有了一絲存量博弈的色彩?！?/p>

　　事實上，硅料搶購潮所帶來的漲價問題一直讓行業(yè)頗受其苦。

　　“整個產(chǎn)業(yè)鏈百分之八九十的利潤在硅料環(huán)節(jié)，硅料環(huán)節(jié)的結(jié)構性行情不能一直炒作下去，這不利于行業(yè)長期發(fā)展?！北本┨貎|陽光新能源總裁祁海珅指出。

　　與此同時，硅料漲價吸引更多資本的投產(chǎn)，也有可能讓供不應求的現(xiàn)象出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。

　　下半年以來，又有多個硅料項目啟動投產(chǎn)，例如在今年7月，協(xié)鑫科技的樂山10萬噸顆粒硅、青海麗豪半導體材料有限公司的20萬噸高純晶硅均啟動投產(chǎn)，阿特斯8月還宣布青海建設年產(chǎn)20萬噸高純多晶硅項目。

　　硅業(yè)分會常務副會長林如海則預測稱，2025年底中國多晶硅年產(chǎn)能有望超過500萬噸/，若包括海外供應，共計可滿足全球1500GW左右的裝機量需求。

　　“產(chǎn)業(yè)有增量前景，但也需考慮2025年前過度投資規(guī)劃的產(chǎn)能可能引發(fā)市場供需失衡。”林如海如此提示稱。

　　據(jù)硅業(yè)分會預計，直到下游需求轉(zhuǎn)弱，逐步傳導至中間各環(huán)節(jié)開工率開始下調(diào)，將成為硅料市場供需格局扭轉(zhuǎn)的前期跡象。

　　亦有部分光伏龍頭人士預測，去年初至今的“硅料熱”有望在2023年第二季度出現(xiàn)調(diào)整。

　　“如果明年是一個接近400GW的市場，明年一季度硅料就不缺了，可能到二季度(硅料)價格就應該會下來?！甭』G能總經(jīng)理李振國曾在2022年Q2業(yè)績會上如此預測。

　　“現(xiàn)階段的大規(guī)模鎖硅雖然通過‘隨行就市’解決了價格風險，但如此長周期的訂單，下游需求預期若出現(xiàn)變動或技術路線數(shù)年內(nèi)有大的變化，仍然可能形成原材料無法消納的風險?！鄙鲜鐾顿Y經(jīng)理則指出。