本文來(lái)自方正證券研究所2022年3月11日發(fā)布的報(bào)告《北方華創(chuàng)：1-2月?tīng)I(yíng)收超預(yù)期翻倍增長(zhǎng)，新增30億訂單》，欲了解具體內(nèi)容，請(qǐng)閱讀報(bào)告原文，陳杭S1220519110008

　　事件：3月11日，公司發(fā)布2022年度1-2月經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，營(yíng)收13.66億元，同比增長(zhǎng)135%;新增訂單超30億，同比增長(zhǎng)60%。 1-2月?tīng)I(yíng)收13.66億元，同比增速135%。公司2022年1-2月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.66億元，同比增長(zhǎng)135%。即去年1-2月?tīng)I(yíng)收約為5.8億元;對(duì)比去年Q1營(yíng)收14.23億元，21年3月實(shí)現(xiàn)單月?tīng)I(yíng)收8.43億元，3月確認(rèn)收入較多，公司收入確認(rèn)月度性波動(dòng)較大。今年1-2月同比135%的增長(zhǎng)有去年基數(shù)相對(duì)較低的因素，我們預(yù)計(jì)今年Q1增速會(huì)低于1-2月份的增速，但考慮市場(chǎng)高景氣度和公司龍頭地位，Q1仍舊會(huì)維持高增長(zhǎng)。

　　新增訂單超30億，同比增60%，持續(xù)驗(yàn)證設(shè)備高景氣度。2022年1-2月份，公司新增訂單超30億元，同比增長(zhǎng)超60%，訂單增速同樣超市場(chǎng)預(yù)期。從目前時(shí)間維度上看，相較155.4萬(wàn)片/月的12吋總規(guī)劃產(chǎn)能，大陸晶圓廠(chǎng)潛在擴(kuò)產(chǎn)產(chǎn)能還有95.3萬(wàn)片/月;假設(shè)每年新增擴(kuò)產(chǎn)25萬(wàn)片/月，此輪擴(kuò)產(chǎn)周期至少還有3-4年，疊加國(guó)產(chǎn)替代，持續(xù)帶來(lái)半導(dǎo)體設(shè)備旺盛需求。

　　半導(dǎo)體設(shè)備平臺(tái)型龍頭，充分受益邏輯存儲(chǔ)功率三代半擴(kuò)產(chǎn)。從大陸擴(kuò)產(chǎn)結(jié)構(gòu)上看，邏輯端，中芯國(guó)際2021年資本支出45億美元，今年再次上修資本支出到50億美元，規(guī)劃新增13-15萬(wàn)片等效8吋產(chǎn)能;華虹則預(yù)計(jì)新增近3萬(wàn)片12吋產(chǎn)能;存儲(chǔ)端，長(zhǎng)江存儲(chǔ)、合肥長(zhǎng)鑫二期均進(jìn)入設(shè)備招標(biāo)采購(gòu)高峰期;此外，國(guó)內(nèi)三代半產(chǎn)線(xiàn)建設(shè)也正火熱推進(jìn)。北方華創(chuàng)作為半導(dǎo)體設(shè)備平臺(tái)型企業(yè)，布局刻蝕、沉積、熱處理、清洗等多類(lèi)設(shè)備，將充分受益邏輯、存儲(chǔ)、功率、三代半等的擴(kuò)產(chǎn)浪潮。

　　盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)公司2021-2023年?duì)I業(yè)收入分別為97.4/150.3/198.4億元，歸母凈利潤(rùn)分別為10.7/17.8/28.4億元，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：(1)下游擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期;(2)產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期;(3)貿(mào)易爭(zhēng)端與疫情影響上游供應(yīng)鏈。