東芝半導(dǎo)體的競(jìng)購(gòu)懸念正在一步步揭曉。9月12日，據(jù)日本《日刊工業(yè)新聞》報(bào)道，東芝決定將其半導(dǎo)體子公司出售給西部數(shù)據(jù)主導(dǎo)的財(cái)團(tuán)，價(jià)格約為2萬(wàn)億日元（約合182.9億美元），并且計(jì)劃在9月20日的董事會(huì)上正式簽約。針對(duì)這則消息，東芝隨即發(fā)布公告稱：“公司目前仍在商討中，還沒有達(dá)成最終決定。”

事實(shí)上，8月底，東芝和西部數(shù)據(jù)陣營(yíng)將正式“牽手”的消息就已經(jīng)在業(yè)內(nèi)盛傳。當(dāng)時(shí)兩家公司的掌門人進(jìn)行會(huì)晤，并且東芝欲給予西部數(shù)據(jù)獨(dú)家談判權(quán)。而8月31日，東芝又宣布，正在和包括西部數(shù)據(jù)陣營(yíng)在內(nèi)的三大財(cái)團(tuán)進(jìn)行談判，不能按期在9月前做出抉擇。

集邦咨詢半導(dǎo)體研究中心（DRAMeXchange）資深研究經(jīng)理陳玠瑋告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者：“由于西部數(shù)據(jù)和東芝目前擁有的半導(dǎo)體廠房，雙方皆有出資。所以在此前提下，最終雙方達(dá)成合作協(xié)議的可能性相對(duì)最高。若決定出售對(duì)象后，接下來要過的關(guān)卡就是各國(guó)的反壟斷調(diào)查?！?/p>

三大財(cái)團(tuán)比拼

在東芝的半導(dǎo)體業(yè)務(wù)中，最受潛在買家青睞的便是閃存芯片。集邦咨詢的調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，在2016年的閃存市場(chǎng)上，東芝的營(yíng)收市占率為20%，三星為36%；2017年第二季度，東芝營(yíng)收市占率為18%，而三星保持在36%。

從營(yíng)收數(shù)據(jù)上來看，東芝與三星兩大巨頭占據(jù)了半壁江山，同時(shí)市占率的差距有所擴(kuò)大。其間，東芝出售半導(dǎo)體陷入膠著狀態(tài)，對(duì)營(yíng)收市占率造成一定影響，而盡快確定買家將有利于公司業(yè)績(jī)的穩(wěn)定。

目前，十多家參與競(jìng)購(gòu)的公司共組成了三大財(cái)團(tuán)陣營(yíng)，追求東芝的談判優(yōu)先權(quán)。他們分別是由日本產(chǎn)業(yè)革新機(jī)構(gòu)、貝恩資本、日本政策投資銀行、SK海力士組成的日美韓聯(lián)盟，西部數(shù)據(jù)、美國(guó)KKR集團(tuán)、日本產(chǎn)業(yè)革新機(jī)構(gòu)為首的日美聯(lián)盟，和鴻海集團(tuán)主導(dǎo)的企業(yè)陣營(yíng)。其中，日美聯(lián)盟是在4月份第二輪競(jìng)標(biāo)時(shí)的新成員，西部數(shù)據(jù)在多次反對(duì)出售后最終加入該陣營(yíng)。

橫向?qū)Ρ葋砜?，日美韓聯(lián)盟和日美聯(lián)盟的共同優(yōu)勢(shì)在于，有日本政府背景的機(jī)構(gòu)介入，有助于日本國(guó)內(nèi)的運(yùn)作；而日美聯(lián)盟還占據(jù)著一大利好，可以將閃存技術(shù)繼續(xù)保存在東芝和西部數(shù)據(jù)的合資公司中，日本政府也不必?fù)?dān)心可能通過SK海力士、鴻海集團(tuán)而技術(shù)外流的風(fēng)險(xiǎn)。

鴻海集團(tuán)則在資金和成員上有可取之處，鴻海集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者：“我們是出價(jià)最高的，而且是客戶聯(lián)盟，最重要的是沒有反壟斷審查的問題?！倍鵁o(wú)論是SK海力士還是西部數(shù)據(jù)所在的陣營(yíng)，都和東芝存在同行競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，同行之間的交易需要在各國(guó)接受反壟斷審查，可能會(huì)延長(zhǎng)出售過程。

據(jù)《日本經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)道，鴻海集團(tuán)召集的財(cái)團(tuán)，對(duì)東芝芯片業(yè)務(wù)的收購(gòu)要約提供了2.1萬(wàn)億日元（約合196億美元）的報(bào)價(jià)。9月7日，鴻海集團(tuán)發(fā)言人胡國(guó)輝在接受采訪時(shí)表示，鴻海對(duì)東芝芯片業(yè)務(wù)的收購(gòu)要約已經(jīng)獲得了蘋果公司、軟銀集團(tuán)及夏普公司的支持。

他還透露了具體的收購(gòu)方案：鴻海將持有東芝芯片子公司25%股權(quán)，鴻海旗下的夏普公司持股15%，蘋果公司持股20%，金士頓科技持股20%，軟銀集團(tuán)持股10%，東芝保持10%的持股比例。可以看出鴻海集團(tuán)頗有誠(chéng)意，但是“緣分”還未定，三大財(cái)團(tuán)競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)。

東芝的“搖擺”

自2月份以來，東芝出售半導(dǎo)體的心意一再搖擺，遲遲決定不了最終買家。與西部數(shù)據(jù)的訴訟糾葛、技術(shù)外流的擔(dān)憂、價(jià)格上的爭(zhēng)議都成為談判障礙。

與此同時(shí)，在交易不確定的背景下，東芝也面臨著人才流失的問題，《日本經(jīng)濟(jì)新聞》的報(bào)道稱，從3月到6月期間，東芝員工減少了約1000人。盡管2016年財(cái)報(bào)發(fā)布后東芝暫時(shí)緩解了退市的風(fēng)險(xiǎn)，但是如果不能夠利用半導(dǎo)體公司解決財(cái)務(wù)問題，危機(jī)的警報(bào)將再次拉響。

在種種“攔路虎”中，西部數(shù)據(jù)是交易成敗的關(guān)鍵。由于東芝和西部數(shù)據(jù)有閃存業(yè)務(wù)上的合作，因此西部數(shù)據(jù)對(duì)收購(gòu)案提出的抗議和訴訟，左右著東芝的出售進(jìn)程。

陳玠瑋向記者分析道：“若東芝在未與西部數(shù)據(jù)達(dá)成共識(shí)的情況下，選擇其他團(tuán)隊(duì)作為出售對(duì)象，西部數(shù)據(jù)會(huì)認(rèn)為自身權(quán)利不受保證，預(yù)期將會(huì)繼續(xù)尋求法律的保護(hù)，進(jìn)而影響東芝/西部數(shù)據(jù)陣營(yíng)未來在3D建廠進(jìn)度與技術(shù)研發(fā)。因此，根據(jù)我們的判斷，西部數(shù)據(jù)的態(tài)度，會(huì)是東芝做出最后選擇的一大關(guān)鍵要素?！?/p>

在4月份，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，日美聯(lián)盟是最有潛力的買家，彼時(shí)西部數(shù)據(jù)正忙著反對(duì)東芝出售，還未正式加入該聯(lián)盟；到了6月份，東芝宣布優(yōu)先將半導(dǎo)體公司出售給日美韓聯(lián)盟，西部數(shù)據(jù)則向美國(guó)法院提起訴訟要求叫停出售，因?yàn)檫@將增加技術(shù)泄露的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)西部數(shù)據(jù)聯(lián)手最初的日美聯(lián)盟，提交新的收購(gòu)方案。

直至8月份，東芝和西部數(shù)據(jù)才達(dá)成和解。據(jù)悉，最新的日美聯(lián)盟計(jì)劃出資約2萬(wàn)億日元，其中，西部數(shù)據(jù)將出資1500億日元取得可轉(zhuǎn)換為普通股的公司債，轉(zhuǎn)換成普通股后相當(dāng)于擁有16%左右的表決權(quán)。同時(shí)西部數(shù)據(jù)也作出妥協(xié)，表示同意未來對(duì)重要經(jīng)營(yíng)事項(xiàng)不具備否決權(quán)，也不會(huì)向半導(dǎo)體公司派駐董事?；谶@些條件，東芝似乎就要與西部數(shù)據(jù)簽署合約，但是還沒有作出最后的決定。

芯謀研究首席分析師顧文軍向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，投票權(quán)也是東芝選擇買家的重要因素之一，此外還有價(jià)格等多方面指標(biāo)。

在法國(guó)巴黎證券首席信用分析師中空麻奈看來，確定出售后，目前最大的問題是反壟斷審查，大約需要6個(gè)月的時(shí)間，而有些并購(gòu)案例在進(jìn)入審查之前，還需要2個(gè)月的準(zhǔn)備，因此時(shí)間十分緊迫。