我們認為1月由于春節(jié)長假因素導致工作日偏少，預計行業(yè)銷量同比負增長；但預計從2月開始乘用車同比增速轉正。商用車方面，車用原材料價格自去年3季度起逐步回落，預計商用車企業(yè)成本壓力將得到一定緩解；
但需求方面目前回暖跡象不明顯，預計1-2季度多數(shù)商用車企業(yè)銷量及盈利負增長概率大。仍建議關注乘用車龍頭企業(yè)及客車類企業(yè)，盈利相對穩(wěn)健，估值不高。
月刊要點
12月國內汽車銷量169萬臺，同比增長1.4％。2011年汽車總銷量同比增長2.5％至1，850萬臺，其中乘用車增長5.2％，商用車銷量下滑6.3％。
2011年1.6升及以下乘用車銷售占比同比下降0.8個百分點至68％；其中1.6升及以下轎車份額較去年同期提高近1個百分點。全年自主品牌轎車占有率同比下降1.8個百分點至29.1％。
1-11月國內17家重點汽車企業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入21，204億元，同比增長9.6％；利潤總額2，106億元，同比增長11.3％。
2011年汽車出口市場保持強勁增長，出口量同比大幅增長49.5％至81.4萬臺。全年出口前五名的整車企業(yè)依次為奇瑞、長城、長安、江淮和東風，增速分別為72.8％、50.0％、23.5％、2.1倍和33.7％。
12月乘用車價格指數(shù)為64.0，環(huán)比略降0.3％，豪華車、中級車、小型車價格指數(shù)較上月小幅下滑。截至12月，乘用車價格指數(shù)比年初下降5.8％，價格降幅高于去年同期。
預計及估值
2011年乘用車銷量走勢受到日本地震影響；商用車受宏觀政策調整及上兩年增速較高雙重因素影響，行業(yè)整體表現(xiàn)疲軟。尤其2011年商用車中僅有客車整車保持增長，半掛牽引車降幅最大。由于客車及貨車非完整車輛同比均出現(xiàn)下降，我們認為改裝車市場表現(xiàn)不佳。
我們認為狹義乘用車具有消費品屬性，預計2012年仍能保持8-9％的增長；商用車方面預計政策之下，大客及輕客表現(xiàn)較好，預計客車類增長9％；樂觀預計卡車下半年逐步改善，同比增速預測為12％。
估值方面，乘用車龍頭企業(yè)近期估值有所修復，目前總體估值仍不高；
商用車板塊估值略高。
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