中國最新的風(fēng)電設(shè)備特許權(quán)招標(biāo)顯示，風(fēng)機(jī)領(lǐng)域的市場份額進(jìn)一步整合，但產(chǎn)品均價繼續(xù)下滑。金風(fēng)直驅(qū)風(fēng)機(jī)的市場份額擴(kuò)大。在此次3,300兆瓦（占我們2011年全國新增裝機(jī)容量預(yù)測的19%）的特許權(quán)招標(biāo)中，華銳風(fēng)電和金風(fēng)科技（全部為直驅(qū)風(fēng)機(jī)）各中標(biāo)1,350兆瓦和1,300兆瓦，而其他四家國內(nèi)風(fēng)機(jī)制造商分得了剩余的650兆瓦。價格下滑速度超過預(yù)期，降至約每兆瓦人民幣400萬元。

　　行業(yè)增長緩慢加劇了市場份額的爭奪

　　正如我們在3月份以來的報告中所述，我們預(yù)計隨著風(fēng)電場更加關(guān)注質(zhì)量而不僅僅是價格，今年市場整合的速度將加快。我們還預(yù)計，2011年新增裝機(jī)容量將觸頂，可能導(dǎo)致風(fēng)機(jī)制造商爭奪訂單的競爭日趨激烈。因此在我們看來，12家參與競標(biāo)的風(fēng)機(jī)制造商中僅有半數(shù)中標(biāo)并不為奇。此外，盡管產(chǎn)品均價有所下滑，此次招標(biāo)中最大的兩家制造商（華銳風(fēng)電和金風(fēng)科技）共同贏得了80%的項目（2006-2009年的平均水平為43%）。2009年的第三大風(fēng)機(jī)制造商--東方電氣（賣出）沒有中標(biāo)，市場份額可能繼續(xù)下滑。此次招標(biāo)中僅有一家國外企業(yè)（歌美颯）參與了投標(biāo)，但因價格在每兆瓦人民幣570萬元而未能中標(biāo)。這也進(jìn)一步說明，定價策略問題使得國外風(fēng)機(jī)制造商（市場份額從2006年的57%下降至2009年的14%）在中國市場上面臨挑戰(zhàn)。

　　產(chǎn)品均價的持續(xù)下滑可能對新興企業(yè)帶來更大挑戰(zhàn)

　　我們認(rèn)為，特許權(quán)招標(biāo)往往比常規(guī)招標(biāo)的價格更低。不過，中國市場目前的主流產(chǎn)品1.5兆瓦風(fēng)機(jī)低于人民幣400萬元/兆瓦的均價（較2010年預(yù)期均價低10%以上）可能開創(chuàng)了一個殘酷的先例。據(jù)報道稱，金風(fēng)科技對1.5兆瓦風(fēng)機(jī)的報價最低，為人民幣385萬元/兆瓦，而明陽對3兆瓦風(fēng)機(jī)的報價為人民幣410萬元/兆瓦。在我們看來，進(jìn)一步的整合最終可能使大型風(fēng)機(jī)制造商價格企穩(wěn)，而缺乏運(yùn)營記錄且生產(chǎn)規(guī)模較小的企業(yè)可能更容易受到?jīng)_擊。

　　重申龍源電力的買入評級和東方電氣(H)的賣出評級

　　我們認(rèn)為龍源電力可能從風(fēng)電場建設(shè)成本的潛在下滑中受益，而市場份額的下降成為東方電氣面臨的下行風(fēng)險。