我們的數(shù)據(jù)顯示，6月份以來(lái)乘用車銷量增速已連續(xù)回升，8月份乘用車銷量增長(zhǎng)7.3%，1-8月累計(jì)則增長(zhǎng)6.05%，我們預(yù)計(jì)乘用車未來(lái)幾月增速至少可基本穩(wěn)定，可以認(rèn)為乘用車市場(chǎng)需求已恢復(fù)正常增長(zhǎng)。
我們預(yù)測(cè)全年汽車銷量增速約為5%，銷量約為1890萬(wàn)輛，在此前提下，整車板塊全年整體業(yè)績(jī)?cè)鏊僭谡?fù)10%之間，部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鏊偃钥蛇_(dá)10%～20%。
目前我國(guó)通脹水平進(jìn)一步惡化的可能性已微乎其微，緊縮性調(diào)控政策也將面臨適度調(diào)整，這一制約汽車行業(yè)的根本因素已趨于衰減；更為重要的是，6月份以來(lái)汽車行業(yè)本身無(wú)論銷量還是增速都已較上半年有明顯改觀，行業(yè)需求正趨于穩(wěn)定增長(zhǎng)；此外，汽車行業(yè)面臨的政策方面的不確定性已經(jīng)基本消除，明年行業(yè)有望恢復(fù)較快增長(zhǎng)。由此，我們判斷汽車行業(yè)已處于較為確定的底部區(qū)域。
另一方面，國(guó)際原油價(jià)格的下降也將不斷加大對(duì)國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格下調(diào)的預(yù)期，有利于減緩高油價(jià)對(duì)汽車消費(fèi)需求的抑制作用，直接有利于汽車行業(yè)景氣回升。同時(shí)，國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格已從高位有所回落，未來(lái)走低的可能性也不斷加大。由于鋼材價(jià)格與汽車制造企業(yè)生產(chǎn)成本直接相關(guān)，鋼材價(jià)格的回落也將減緩相關(guān)企業(yè)的成本上升壓力，有利于其汽車板塊保持較好的盈利能力。
我們認(rèn)為汽車行業(yè)各種積極因素正在累積，向上拐點(diǎn)在漸行漸近已經(jīng)不用懷疑。汽車行業(yè)具有明顯的早周期特征，我們發(fā)現(xiàn)汽車銷量增速回升可領(lǐng)先GDP增速回升約一個(gè)季度。我們初步判斷，汽車行業(yè)的景氣向上拐點(diǎn)有望在明年一季度出現(xiàn)。
【投資建議】
我們認(rèn)為，當(dāng)前汽車板塊已處于較為確定的底部區(qū)域，向上拐點(diǎn)漸行漸近。我們建議投資者積極增加汽車股配置至“標(biāo)配”水平，鑒于汽車板塊當(dāng)前良好的安全邊際以及早周期特征，配置汽車板塊已足可跑贏大盤并至少獲得相對(duì)收益。個(gè)股方面，推薦組合上海汽車（600104）、一汽富維（600742）、亞夏汽車（002607）、龐大集團(tuán)（601258）、遠(yuǎn)東傳動(dòng)（002406）、鴻特精密（300176）。國(guó)金證券（600109）
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