報告要點
　　關(guān)鍵因素一:鋼價小幅上漲,期貨維持震蕩,期現(xiàn)價差下降繼續(xù)為負
　　本周國內(nèi)鋼價小幅上漲,傳統(tǒng)的三季度淡季在今年呈現(xiàn)不淡的特征,現(xiàn)貨鋼價的數(shù)據(jù)再次證明了即期需求依然位于高位。而期貨價格本周維持震蕩,期現(xiàn)價差依然在為負的低位上徘徊,當期需求高位與遠期需求可能下滑之間的博弈成為今年以來鋼鐵行業(yè)所持續(xù)面臨的困境。由于成本壓力較重,在投資數(shù)據(jù)未出現(xiàn)明顯回落之前,指望鋼價大幅下降難度較大,短期鋼價可能依然表現(xiàn)堅挺,只是大幅上漲所面臨的阻力也十分明顯:1雖然盈利處于低位,但現(xiàn)貨鋼價已經(jīng)處在接近歷史高位的水平,進一步上行對下游需求的傷害不可低估;2在國內(nèi)通脹壓力依然較重的背景下,繼續(xù)大幅上行的鋼價對PPI數(shù)據(jù)可能形成較大壓力,加重對調(diào)控的擔憂;3對遠期需求回落的擔憂是制約今年行業(yè)表現(xiàn)的主要原因。從現(xiàn)貨價格、庫存、產(chǎn)量等數(shù)據(jù)的表現(xiàn)來看,當期需求已經(jīng)位于高位,指望后期進一步超預(yù)期增長難度較大。
　　關(guān)鍵因素二:礦石價格小幅上漲,漲幅略大于鋼價
　　在鋼價小幅上漲的前提下,礦石價格緊隨鋼價上漲且漲幅大于鋼價。成本是鋼鐵行業(yè)在最近幾年所面臨的最大難題,雖然逐步有所緩解,但依然強勢的表現(xiàn)使得盈利在景氣時被極大地擠壓,從而降低行業(yè)彈性。
　　關(guān)鍵因素三:庫存本周小幅下降,長材降幅大于板材
　　社會庫存本周繼續(xù)小幅下降,雖然因資金成本較重等原因使得貿(mào)易商囤貨意愿下降而削弱了庫存數(shù)據(jù)原有的指導(dǎo)意義,但這也使得鋼價與產(chǎn)量數(shù)據(jù)更直接的反映下游需求的波動。從品種數(shù)據(jù)來看,長材依然好于板材,不過,由于長材盈利已經(jīng)恢復(fù)到相對較高的水平且品種間不會出現(xiàn)趨勢性背離,進一步提升的空間并不大;而板材盈利雖然處于低位具備一定彈性空間,但短期從下游需求來看卻也看不到明顯恢復(fù)的動力存在。
　　投資建議:關(guān)注長材占比高且具備業(yè)績保障的公司
　　建議關(guān)注具備業(yè)績保障的長材品種,如新興鑄管、八一鋼鐵;低PB且存在注入預(yù)期的河北鋼鐵,PB較低且業(yè)績環(huán)比改善的華菱鋼鐵。