2019年補貼加速退坡或已成定局。補貼調整大于預期,幾點思考:1、國內銷量無虞。退坡40%還是60%都無法覆蓋電池成本,對車企邊際影響不大,19年銷量核心在于雙積分執(zhí)行。2、電芯價格首當其沖,但下降空間不大,且優(yōu)質產能緊缺;同時20年補貼退出早已確定,加速退坡將帶來短期業(yè)績波動,但加速行業(yè)出清。3、趨勢重于業(yè)績。19年產業(yè)鏈核心在于海外主機廠開啟量產周期,國內補貼加速退坡并不影響海外主機廠招標及價格,更不影響大趨勢。4、外資電池提前滲透。單車補貼下滑,部分車企或轉向外資電池,外資供應鏈提前放量對供應鏈毛利率是好事情。5、技術標準不變,成本導向短期壓制技術提升,LFP成本優(yōu)勢或能有所表現。
我們依然看好19年新能車產業(yè)鏈,全球電動化大勢所趨。主機廠轉向電動車平臺,將在電動化平臺上實現智能化、網聯(lián)化、自動化。行業(yè)初期由政策驅動,而產業(yè)中長期必將由市場驅動,補貼退出是必然,加速退出實質上有利于產業(yè)正常發(fā)展,短期的盈利陣痛將加速行業(yè)出清,趨勢大于業(yè)績。細分領域龍頭企業(yè)將在出清過程中獲得更好的格局,同時海外供應的加速緩解國內補貼退坡帶來的業(yè)績壓力。
推薦主線:1)海外供應鏈-空間+業(yè)績:【恩捷股份】(19年產業(yè)鏈最佳賽道,外單+孚能放量盈利更優(yōu));【新宙邦】(海外供應鏈最受益標的,多業(yè)務協(xié)同發(fā)展);【寧德時代】(綁下游定格局,入海外拓空間);【璞泰來】(負極格局向好,多維度布局產業(yè))。2)軟包化趨勢-奔馳全部招標軟包線,再次強化軟包趨勢:提示關注受益于軟包化的鋁塑膜行業(yè)及油性涂敷隔膜。3)二線電芯市值修復:【億緯鋰能】、【國軒高科】
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