2017年3月5日，政府工作報(bào)告指出，全面實(shí)施戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，加快新材料、人工智能、集成電路、生物制藥、第五代移動(dòng)通信等技術(shù)研發(fā)和轉(zhuǎn)化，做大做強(qiáng)產(chǎn)業(yè)集群。

這其中，尤以人工智能行業(yè)為重點(diǎn)。人工智能的集大成者可謂是機(jī)器人。國(guó)際機(jī)器人聯(lián)合會(huì)(IFR)公布的《2016年全球機(jī)器人行業(yè)發(fā)展報(bào)告》顯示，中國(guó)已成為世界最大的工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)，占亞洲總銷量43%。

該報(bào)告還預(yù)測(cè)中國(guó)將進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)主導(dǎo)地位，到2019年中國(guó)新裝配機(jī)器人占全球比例將接近40%。我們認(rèn)為，廣闊的市場(chǎng)前景為中國(guó)機(jī)器人企業(yè)帶來(lái)了巨大成長(zhǎng)空間與潛力。

3月6日，政府工作報(bào)告發(fā)布后的第一個(gè)交易日，A股人工智能板塊整體上揚(yáng)2.71%，智能機(jī)器板塊整體漲2.31%。其中個(gè)股機(jī)器人、科大智能和賽為智能等3只股票均漲停，股價(jià)漲幅達(dá)10.02%，尤為引得市場(chǎng)關(guān)注。

值得一提的是，剛剛創(chuàng)業(yè)板上市的原新三板機(jī)器人概念企業(yè)拓斯達(dá)，當(dāng)天股價(jià)漲了5.53%至80.75元。而在新三板，機(jī)器人概念股也備受關(guān)注。新三板在線研究中心篩選出了3家最可能受益的新三板掛牌企業(yè)(北超伺服、上海君屹、利和興)，并予以重點(diǎn)研究。

一、機(jī)器人未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)

(1)銷量情況

據(jù)CRIA與IFR聯(lián)合統(tǒng)計(jì)，2015年中國(guó)工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)銷量繼續(xù)增長(zhǎng)，全年累計(jì)銷售68459臺(tái)，同比增長(zhǎng)18%，其中國(guó)產(chǎn)機(jī)器人在市場(chǎng)總銷量中的比重為33%，總體可見(jiàn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展處于上升通道。

目前，普遍國(guó)產(chǎn)機(jī)器人比進(jìn)口機(jī)器人貴，原因多數(shù)主要在于零部件的成本上，核心零部件缺失造成國(guó)內(nèi)機(jī)器人成本抬高。關(guān)鍵基礎(chǔ)部件在國(guó)內(nèi)發(fā)展相對(duì)滯后，技術(shù)水平和質(zhì)量與國(guó)外存在較大差距，所以仍大量依賴進(jìn)口。

(2)中國(guó)消費(fèi)增長(zhǎng)潛力巨大

國(guó)際機(jī)器人聯(lián)合會(huì)(IFR)公布的《2016年全球機(jī)器人行業(yè)發(fā)展報(bào)告》顯示，中國(guó)已成為世界最大的工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)，占亞洲總銷量43%。

該報(bào)告還預(yù)測(cè)中國(guó)將進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)主導(dǎo)地位，中國(guó)于2019年占全球新裝配機(jī)器人比例將接近40%。

我國(guó)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)處于飛速成長(zhǎng)階段，市場(chǎng)前景明朗，國(guó)家政策紅包不斷。因此，我們非?？春眯氯逯邢嚓P(guān)公司的未來(lái)發(fā)展?jié)摿Α?/p>

(3)國(guó)內(nèi)政策發(fā)力

二、新三板機(jī)器人企業(yè)概況

(1)機(jī)器人公司總體情況分析

我們挑選出51家主營(yíng)業(yè)務(wù)與機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈高度相關(guān)的新三板公司，作為本次研究的機(jī)器人概念企業(yè)。

其中，有5家公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)為服務(wù)機(jī)器人的生產(chǎn)與銷售；4家公司的主營(yíng)為機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈上游零部件。值得一提的是，42家該類掛牌公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)為工業(yè)機(jī)器人的機(jī)體生產(chǎn)、集成系統(tǒng)與銷售，占比約為82%。

可見(jiàn)新三板機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)大多數(shù)聚焦于工業(yè)類型機(jī)器人。而42家主營(yíng)與工業(yè)機(jī)器人高度相關(guān)的企業(yè)的產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域以專業(yè)生產(chǎn)線自動(dòng)化建設(shè)(機(jī)械手等)、切割與焊接、運(yùn)輸、包裝為主。

統(tǒng)計(jì)工業(yè)機(jī)器人制造掛牌企業(yè)2016年半年報(bào)發(fā)現(xiàn)，超過(guò)六成企業(yè)的銷售量顯示較去年同期有所增長(zhǎng)。新三板機(jī)器人企業(yè)發(fā)展形勢(shì)也格外喜人。

營(yíng)收前十的新三板機(jī)器人公司2016年上半年?duì)I收平均為1.07億元，增速為50.69%，歸屬母公司股東凈利潤(rùn)增速約為107.12%。

在上表中，10家機(jī)器人新三板公司中，北超伺服為上游零部件伺服電機(jī)企業(yè)，格蘭博為服務(wù)機(jī)器人企業(yè)。其中華恒股份由于受外部宏觀經(jīng)濟(jì)和下游行業(yè)周期性波動(dòng)的影響，市場(chǎng)總體需求不足，出現(xiàn)虧損。

(2)新三板與創(chuàng)業(yè)板機(jī)器人公司估值比較

三、原新三板工業(yè)機(jī)器人龍頭——拓斯達(dá)成功IPO引風(fēng)姿

2017年2月9日，原新三板工業(yè)機(jī)器人龍頭企業(yè)拓斯達(dá)成功登陸“創(chuàng)業(yè)板”，成為今年第一家轉(zhuǎn)板成功的“新三板”企業(yè)。

拓斯達(dá)自登陸創(chuàng)業(yè)板的第一天開(kāi)始，其股價(jià)便一路高歌猛進(jìn)，截至2017年2月24日，已經(jīng)斬獲12個(gè)漲停板，累計(jì)上漲幅度達(dá)310.99%?？梢?jiàn)相對(duì)低估值的新三板機(jī)器人企業(yè)具有巨大的投資潛力。

四、新三板機(jī)器人類重點(diǎn)公司推薦

新三板工業(yè)機(jī)器人企業(yè)估值尚低，多數(shù)企業(yè)盈利模式已成雛形，龍頭企業(yè)已有相當(dāng)市場(chǎng)占有率。

4家零部件公司中，北超伺服已形成較穩(wěn)定的銷售模式與獨(dú)特的核心技術(shù)，且較工業(yè)機(jī)器人公司，其毛利率較高?？春卯a(chǎn)品應(yīng)用范圍廣、具有獨(dú)特核心技術(shù)以及具有穩(wěn)定的營(yíng)銷模式的機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈公司。

(1)上海君屹(832760.OC)

公司主營(yíng)為自動(dòng)化應(yīng)用系統(tǒng)，立足工業(yè)機(jī)器人集成，拓展到汽車焊裝、電池裝配等新興下游。經(jīng)過(guò)多年的積累，公司已在汽車焊裝市場(chǎng)具備一定知名度。

公司的業(yè)務(wù)模式是以系統(tǒng)交鑰匙的方式承接工程項(xiàng)目。即客戶輸出產(chǎn)品的工藝要求、產(chǎn)能需求、場(chǎng)地面積以及重大設(shè)備的性能或品牌要求，公司安排技術(shù)方案人員在客戶輸入的條件下進(jìn)行規(guī)劃設(shè)計(jì)，并給客戶提出產(chǎn)品的修改意見(jiàn)，經(jīng)過(guò)3-5次的技術(shù)交底，方案基本定稿。

◆優(yōu)勢(shì)：高效率交互式的業(yè)務(wù)模式；業(yè)務(wù)拓展：公司在深耕汽車焊裝市場(chǎng)的同時(shí)，開(kāi)始涉足新能源電池和激光裝備領(lǐng)域，憑借其在汽車焊裝市場(chǎng)累計(jì)的優(yōu)勢(shì)資源和技術(shù)經(jīng)驗(yàn)，迅速在業(yè)內(nèi)打開(kāi)市場(chǎng)局面。

(2)利和興(834013.OC)

公司主營(yíng)為手機(jī)柔性自動(dòng)化設(shè)備的集成制造和工業(yè)機(jī)器人的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

優(yōu)勢(shì)：背靠“華為”：2016年4月，利和興中標(biāo)重大合同，項(xiàng)目金額為1.12億元，其客戶為華為公司；公司的經(jīng)營(yíng)模式為“以銷定產(chǎn)、以產(chǎn)定采”的流程，變通性較大。

◆風(fēng)險(xiǎn)：客戶集中度較高

(3)北超伺服(831544.OC)

公司主要從事伺服電機(jī)、驅(qū)動(dòng)器及智能裝備核心功能部件等工業(yè)控制產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及服務(wù)。

◆優(yōu)勢(shì)：公司持續(xù)增大研發(fā)投入和技術(shù)創(chuàng)新，開(kāi)發(fā)出了國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的電主軸系列產(chǎn)品和智能裝備的核心功能部件產(chǎn)品并陸續(xù)產(chǎn)業(yè)化；公司專注于制造電機(jī)與驅(qū)動(dòng)、驅(qū)動(dòng)與控制完美結(jié)合的機(jī)電液一體化伺服系統(tǒng)，重點(diǎn)發(fā)展高端智能裝備制造、工業(yè)機(jī)器人、新能源汽車三大領(lǐng)域。

五、附錄：機(jī)器人及產(chǎn)業(yè)鏈

(1)機(jī)器人組成部件

機(jī)器人(ROBOT)是自動(dòng)執(zhí)行工作的機(jī)器裝置，一種通過(guò)可編排動(dòng)作的專門(mén)系統(tǒng)，根據(jù)人工智能技術(shù)制定的原則綱領(lǐng)執(zhí)行工作的機(jī)器裝置，從而實(shí)現(xiàn)人工替代。它可以按照預(yù)先編排的程序運(yùn)行，也可以接受人類指揮。

(2)機(jī)器人制造成本構(gòu)成

機(jī)器人行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上游是核心零部件，主要是減速器、伺服電機(jī)、控制器、傳感器與執(zhí)行器，相當(dāng)于機(jī)器人的“大腦”，其中減速器與伺服系統(tǒng)在成本鏈中占比較大，約為30%與20%。關(guān)鍵零部件決定了產(chǎn)品的性能、質(zhì)量以及價(jià)格。

中游是機(jī)器人本體與系統(tǒng)集成，即為機(jī)器人的“身體”與“四肢”，機(jī)器人本體制造商主要負(fù)責(zé)機(jī)器人支柱、手臂、底座等部件與精密減速機(jī)等零部件生產(chǎn)加工組裝，并負(fù)責(zé)機(jī)器人的直銷，機(jī)器人本體占成本鏈比約為30%；而系統(tǒng)集成商則主要負(fù)責(zé)機(jī)器人軟件系統(tǒng)開(kāi)發(fā)和集成，國(guó)內(nèi)機(jī)器人企業(yè)中系統(tǒng)集成商的市場(chǎng)規(guī)模超過(guò)本體制造商。

機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈下游則為相關(guān)應(yīng)用行業(yè)，工業(yè)機(jī)器人應(yīng)用范圍包括汽車、電子等制造業(yè)與食品業(yè)等其它制造業(yè)等，服務(wù)機(jī)器人應(yīng)用范圍包括醫(yī)療等行業(yè)。

(3)機(jī)器人的應(yīng)用

機(jī)器人由應(yīng)用方面主要分為工業(yè)機(jī)器人和服務(wù)機(jī)器人，在我國(guó)機(jī)器人企業(yè)中則為工業(yè)機(jī)器人行業(yè)居多。

工業(yè)機(jī)器人主要有移動(dòng)機(jī)器人(AGV)、點(diǎn)焊機(jī)器人、孤焊機(jī)器人、激光加工機(jī)器人、真空機(jī)器人、潔凈機(jī)器人等，其中國(guó)內(nèi)企業(yè)主要生產(chǎn)與銷售移動(dòng)機(jī)器人(AGV)占比較大。

工業(yè)機(jī)器人的典型應(yīng)用有焊接、刷漆、組裝、采集和放置(例如包裝、碼垛和SMT)、產(chǎn)品檢測(cè)和測(cè)試等。汽車與汽車零部件制造業(yè)為工業(yè)機(jī)器人最主要的應(yīng)用領(lǐng)域。

目前國(guó)內(nèi)大規(guī)模應(yīng)用工業(yè)機(jī)器人的時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟，汽車行業(yè)與食品行業(yè)的需求量持續(xù)增長(zhǎng)，工業(yè)機(jī)器人行業(yè)已經(jīng)成為政府扶持與支持的戰(zhàn)略性行業(yè)之一。

服務(wù)機(jī)器人在機(jī)器人產(chǎn)業(yè)中相對(duì)年輕。它能完成有意于人類健康的服務(wù)工作，但不包括從事生產(chǎn)的設(shè)備。服務(wù)機(jī)器人的應(yīng)用范圍包括醫(yī)療、清潔、救援、保安、維護(hù)等工作。

近年來(lái)，全球老齡化加劇，帶來(lái)大量老齡人的看護(hù)與醫(yī)療等問(wèn)題，醫(yī)療類以及其他類型服務(wù)機(jī)器人將成為市場(chǎng)的需求。我國(guó)在服務(wù)機(jī)器人領(lǐng)域起步較晚，但在國(guó)家政府的支持下，我國(guó)的服務(wù)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)正在迅速發(fā)展，并取得了一定的成績(jī)。