1、事件
6月28家主要挖掘機(jī)廠家共銷售挖掘機(jī)8287臺(tái),環(huán)比-24%,同比-21%,累計(jì)同比-38%。其中,三一重工1023臺(tái),環(huán)比-23%,同比-9%,累計(jì)同比-16%;柳工401臺(tái),環(huán)比-32%,同比-34%,累計(jì)同比-30%;廈工253臺(tái),環(huán)比-16%,同比3%,累計(jì)同比-32%;中聯(lián)重科375臺(tái),環(huán)比12%,同比102%,累計(jì)同比59%。
2、我們的分析與判斷
(一)同比跌幅小幅收窄,回暖步伐緩慢
挖掘機(jī)6月份同比下降21%,跌幅逐月小幅收窄,回暖步伐緩慢。
在下游基建投資推進(jìn)加快,資金面趨向?qū)捤傻那闆r下,預(yù)計(jì)土方機(jī)械將在8-9月份后逐步溫和復(fù)蘇。今年上半年,四家上市公司的表現(xiàn)均好于行業(yè),其中挖掘機(jī)行業(yè)新貴中聯(lián)重科大幅超越行業(yè),累計(jì)同比增速達(dá)59%;行業(yè)龍頭三一重工表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定,雖然累計(jì)同比下滑16%,但市占率大幅提升,上半年市占率15%,領(lǐng)先行業(yè)第二名小松6個(gè)百分點(diǎn)以上。
(二)國(guó)產(chǎn)品牌市占率維持高位,出口延續(xù)高增長(zhǎng)
6月份,國(guó)產(chǎn)品牌市場(chǎng)份額46%,維持在高位;日系、韓系品牌市占率分別為21%、16%,今年2月份以來(lái)均持續(xù)下滑;歐系品牌市占率17%,環(huán)比提升3個(gè)百分點(diǎn)。三一、柳工、廈工、中聯(lián)6月市占率分別為12%、5%、3%、5%;1-6月市占率分別為15%、4%、3%、2%。6月東、中、西部銷量同比分別下降29%、18%、23%,累計(jì)同比分別下降47%、40%、35%,東部下降幅度明顯高于西部;市占率分別為28%、30%、34%,西部市占率自2月以來(lái)逐月小幅下降。出口673臺(tái),延續(xù)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),同比增長(zhǎng)41%。
(三)產(chǎn)品需求結(jié)構(gòu)環(huán)比變化不大,中挖仍為主力產(chǎn)品
從市場(chǎng)需求結(jié)構(gòu)分析,6月小挖、中挖、大挖占比分別39%、45%、16%,環(huán)比變化不大。
3、投資建議
行業(yè)走向分化,混凝土機(jī)械在商混率提升、產(chǎn)品升級(jí)換代的推動(dòng)下景氣持續(xù),其它子行業(yè)在基建溫和復(fù)蘇的前提下銷量將緩慢改善,持續(xù)重點(diǎn)推薦龍頭中聯(lián)重科、三一重工以及安徽合力。中聯(lián)重科的估值水平將繼續(xù)向上修正,回歸行業(yè)均值。
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