2012一開年，中國南車股份有限公司董事長趙小剛就忙得幾乎沒有吃飯的時間，午飯通常就是一碗普通的面條?！霸跉W洲訪問，一頓飯吃幾個小時，累死人了，我們哪有那么多時間陪他們吃飯”，或許正是這種忙，造就了中國南車601766.SH近年來的高速發(fā)展。

　　但資本市場的態(tài)勢，讓趙小剛感覺憋屈，投資者對中國南車持續(xù)做空。“南車的港股最近漲的還可以，因為香港媒體最近都轉載了鐵道部發(fā)布的一個消息，說今年的建設資金已經基本落實，但A股就是跟著感覺走?！睘榇?，趙小剛還在2011年11月7日的臨時股東大會結束后，召開了與投資者交流會，誠懇地解答了投資者的各種疑問。

　　1月11日，中國南車的定向增發(fā)獲得了證監(jiān)會發(fā)審委的批準。與媒體炒作的融資規(guī)?？s水相比，在接受《英才》記者專訪時，趙小剛則認為：此次增發(fā)4.46元/股的價格是一次難得的買入機會。同時記者發(fā)現，趙小剛自己買入中國南車的價格為5.6元/股，遠高于此次的定向增發(fā)價格。

　　實際上，很多國內的機構投資者并不十分清楚中國高鐵的投資邏輯，也不了解軌道交通的行業(yè)發(fā)展趨勢，在高鐵概念股暴漲暴跌的背后，透露出投資者的情緒化和不成熟。

　　“7.23”事故之后，中國政府對高鐵的投資是否會收縮？在資金面吃緊的情況下，高鐵的發(fā)展資金如何解決？以中國南車為代表的高鐵概念股，未來的成長性如何？是否具有長期投資價值？趙小剛覺得，只有搞清楚這些問題，才能真正理解中國高鐵的投資邏輯。

　　剛性需求爆發(fā)

　　雖然“網上購票難”成為2012年“春運”的新話題，但與以往相比，由于高鐵的開通，滯留在火車站的旅客大大減少，“春運高峰不顯峰”成為了龍年春節(jié)的一個亮點。今年春運40天中，為了應對突發(fā)客流，中國高速鐵路甚至夜間延長運行時間。40天里，鐵路總計發(fā)送旅客2.21億人次。

　　雖然高鐵占鐵路全部運力的比例仍然較低，但是對于緩解春運高峰壓力起到了重要的作用?！叭绻哞F達到1.2萬-1.6萬公里，就可以形成網絡，那么運送能力將成指數增長”，趙小剛告訴《英才》記者，“隨著需求的爆炸式增長，鐵道部對于移動裝備的采購也將迎來高峰。然而，有的投資者只是從鐵道部獲得了一些年初采購任務的信息，卻不知道鐵道部作為計劃經濟單位，年初的預計通常保守，后面會追加。”

　　實際上除了春運需求之外，老百姓對高鐵的日常需求量也在迅猛增長。據鐵道部統(tǒng)計，2011年全年高鐵動車組列車旅客發(fā)送量達到4.2億人，同比增加1.26億人，增長43%。

　　由此可見，龐大的市場需求才是高鐵建設投資的最大動力。根據中國鐵路微博中長期發(fā)展規(guī)劃，到2015年建設12萬公里鐵路、1.6萬公里高鐵，其中60%是電氣化，50%是雙線，“十二五”期間鐵路總投資將達到3.5萬億元。

　　除了運力需求的高速增長之外，高鐵對于區(qū)域經濟的帶動作用，也成為地方政府對于高鐵投資充滿熱情的重要原因。

　　以鄭西鐵路為例，2010年2月投入運營的鄭西鐵路，運營初期線路開行高速動車組列車7對，2011年1月增加到14對，增長100%，2011年9月，鐵道部再次調整線路列車開行方案；開行10對時速300公里高速動車組列車，5對250公里的動車組列車。而在洛陽牡丹花會期間，洛陽龍門站共發(fā)送旅客8萬人，如今鄭西鐵路已成為廣大游客游覽名勝古剎、自然風光的首選交通工具。同時，鄭西鐵路也帶動了洛陽、三門峽、鞏義、靈寶、渭南、華山等高鐵沿線城市的城鎮(zhèn)化步伐。

　　而2011年1月開通的廣珠城際鐵路，運營一年來，廣州、佛山、珠海、中山、江門5個城市一體化發(fā)展凸顯，平均日運送乘客4.6萬人，同時加速了中山、珠海、江門的城鎮(zhèn)化進程。

　　趙小剛表示，雖然有些已經啟動的地方高鐵項目需要重新審定，但可能主要針對的是審查建設標準是否太高，而且重審比例不大?！耙呀涢_建的項目暫時停下來了，但以后還要啟動，因為建了一半的工程停掉損失更大，爛尾樓可以炸掉，鐵路修了一半能炸掉嗎？特別是政府總要有一個抓手，中國完全靠消費拉動GDP，我看時間還比較漫長?！?/p>

　　除了高鐵之外，城市軌道交通，特別是輕軌和地鐵，在“十二五”期間也會高速發(fā)展，隨著運營頻次的增加，對于機車的需要也會迅速增長，特別是在高鐵網與城際鐵路網以及城市軌道交通“三網”連通后，帶來的網絡效應更大，這無疑都會給南車、北車帶來一個膨脹迅速的市場。

　　雖然增持被套在跌跌不休的A股并不少見，但趙小剛對中國高鐵的信心沒有絲毫動搖?！?月2日，溫總理到湖南視察，專程到南車株機公司調研經濟運行和軌道交通裝備制造業(yè)發(fā)展情況，其中講道：‘中國的鐵路事業(yè)要發(fā)展，中國的高鐵事業(yè)要發(fā)展?！壁w小剛對此記憶猶新。2月6—10日，溫總理在中南海主持召開五次座談會談及鐵路投資問題時，他表示，我們準備采取的辦法，一是國家資金保障，二是財政擔保發(fā)行債券，三是在統(tǒng)籌規(guī)劃下，明確政策，有序引入民間資本。

　　巨量資金來源

　　有投資者問趙小剛：“鐵道部對于南車這樣的大供應商，拖欠貨款會不會成為一種常態(tài)化?！备哞F的發(fā)展速度不會停下，但是建設高鐵所需的大量資金，又如何解決呢？

　　趙小剛向《英才》記者坦言：“雖然目前資金面吃緊，但是對于高鐵這種國家重點項目，資金都是有充分保障。去年國務院常務會議后，南車很快就拿到鐵道部的第一批還款60億元，而12月還款也很好，因此南車的負債比例已經低于70%?！?/p>

　　而從長期來看，中國鐵路建設是一個國家戰(zhàn)略問題，單靠鐵路來實現高盈利，并不現實。

　　“像京滬高鐵、武廣高鐵，這些布局在人口較密、城市群較集中的線路，運營效益是毋庸置疑的。但中國國土面積大，東西貧富差距大，邊疆需要支援，仍需要用東部鐵路的盈利來彌補西部鐵路的虧損。這是一種不以盈利為目標，而是以社會總體效益為目標的經營模式，我相信國家會有一個長遠的考慮。”

　　西方國家的鐵路建設史，給中國帶來了可借之鑒。以英國鐵路私有化為例，20年來民眾的意見非常大，鐵路年久失修，事故頻發(fā)，因為私人老板的目標是要賺錢的。因此，即使像美國這樣市場化的國家，政府也會拿出500億—600億美元作為部分資本金，占有一定的份額，而不是完全依靠企業(yè)自己融資建設鐵路。

　　中國政府也應該拿出一定的資金對鐵路進行資本輸入。趙小剛認為，只要國家對現有鐵路進行資本金注入，鐵道部就不存在還款困難的問題，因為鐵路自身的盈利完全能夠支付現有銀行貸款的利息。

　　除了國家對鐵路的注資之外，金融創(chuàng)新也是推動高鐵發(fā)展的加速器。南車此次90億元的定向增發(fā)資金，其中有20億元將用于發(fā)展金融租賃業(yè)務。

　　“曾經有人建議高鐵投資搞債轉股的模式，但是如果轉股就要搞股份制，鐵道部的控制力就會減弱，所以原鐵道部長就不愿意搞?！币晃徊辉竿嘎缎彰膶＜腋嬖V《英才》記者。

　　為了緩解鐵道部及地方政府對于機車車輛的采購成本壓力，金融租賃將是一種能夠實現多方共贏的金融創(chuàng)新工具。

　　“我們20億元投入金融租賃公司，他的資本金和融資規(guī)模是1∶10的比例，我們可以做到200億的規(guī)模，如果我們再聯(lián)手一些銀行，規(guī)模還可以做到更大。在美國，租賃業(yè)很發(fā)達，滲透率達到20%-30%，國內只有4%-5%。再比如美國的鐵路，租賃達到80%。比如GE，做飛機發(fā)動機，同時它還做飛機的金融租賃，他就可以讓波音來采購他的發(fā)動機?！?/p>

　　據趙小剛估計，南車2011年的總資產利潤率能達到5.3%，凈資產利潤率達到17%，分別提高89%和90%?！柏攧諗底值谋澈螅悄宪嚿鲜泻蠊芾砗图夹g的不斷進步，資本市場的壓力，也正是我們的動力，提高資本的運營效率，為股東不斷創(chuàng)造價值。”

　　通過金融租賃等模式創(chuàng)新，可以緩解國家財政和地方政府的當期資金壓力，也為中國南車等高端裝備制造企業(yè)提供了一個嶄新的盈利模式和發(fā)展所需的資金。目前中國南車的金融租賃公司已獲得商務部的批準，未來將嘗試進入金融租賃領域。

　　高鐵的安全性

　　“7.23”事故對中國高鐵的打擊是巨大的，雖然事故并不涉及南車的產品質量問題，但是在整個大的高鐵系統(tǒng)之下，安全問題也牽扯到中國南車的未來發(fā)展。

　　按照科學的統(tǒng)計標準，近十年來，每百萬人公里的死亡率，中國是最低的，德國、日本都要比中國高，而故障率中國也是最低的。這還是在中國鐵路客貨運無論在運量、密度還是周轉量上，都堪稱世界最繁忙鐵路的情況下取得的。

　　據統(tǒng)計，今春節(jié)期間1月22—28日，全國共發(fā)生涉及人員傷亡的道路交通事故1795起，造成547人死亡、2080人受傷。相比之下，高鐵的安全性最高，仍將會是出行的首選方式。

　　對于高速度是否帶來安全隱憂的問題，趙小剛告訴《英才》記者：“按照‘7.23’事故的調查報告，后車追尾的時速是100公里，而前車的時速是20公里，相對時速是80公里，也就是說即使在非高速的狀態(tài)下，由于信號故障所導致的追尾依然造成惡性事故。任何交通工具都是人在操縱，所以管理是一個永恒的主題?！?/p>

　　海外收入大增

　　雖然中國是全球鐵路投資增長最快的市場，但是趙小剛卻依然緊盯著海外市場的份額。令很多投資者沒有想到的是，在“7.23”事故后，中國南車的海外訂單不僅絲毫沒有受到影響，反而高速增長。尤其是2011年的海外市場收入增長接近2.5倍。

　　“中東市場增長非常迅速，海灣六國的理念很超前，他們不缺油，但是他們認為未來能源緊缺，必須要搞節(jié)能環(huán)保，因此大力發(fā)展不燒油的軌道交通，還準備發(fā)展風電、太陽能，甚至核電。同時他們希望海灣六國的鐵路都能夠連接起來，最近那邊的出口不少，在談的項目也很多。中亞國家的市場也很大，他們運輸主要靠鐵路，這塊是亞洲的傳統(tǒng)市場。另外，我還認為最有潛力的是非洲和南美，他們基礎建設薄弱，很多鐵路都要更新?lián)Q代，澳大利亞因為鐵礦石運輸，對機車和貨車的需要也是很大的?！壁w小剛把未來海外市場的拓展，作為南車一個重要的營收和利潤來源。

　　“跨國公司很多時候都是以利潤為核心，能賺你兩倍的利潤，絕不賺你一倍，不像中國公司那么‘仁慈’，賺到合理的利潤就可以了，所以海外市場的餅非常大，而我們份額還很小，還有很多國家希望借助更高速度鐵路的建設拉動經濟發(fā)展，南車產品的性價比較高，市場機會還很大。”一位南車的高管告訴《英才》記者。