回顧2011年鋼鐵行業(yè)，從走勢看，鋼價走勢混沌不明，現貨在低庫存，低成交的情況下逐步企穩(wěn)，逐漸有走強跡象，而期貨走勢也在緩慢筑底，底部也在抬高，而市場上某些所謂市場專家卻釋放這樣的信息，由于經濟減速跡象明顯，鋼價還將再次探底，在目前這樣的市場分歧劇烈的情況下，只有仔細研究當前鋼價走勢的關鍵影響因素，這樣才能正確把握2012年真正的鋼價走勢。

　　1、鐵礦石2012年走勢如何?

　　2011年，鋼材價格經歷大漲后暴跌的情形，同時鐵礦石價格也在沖高后迅速回落，種種跡象表明，鋼鐵行業(yè)整體已經進入非常時期，不僅全行業(yè)利潤降至冰點，鋼鐵行業(yè)虧損面也在不斷擴大。中鋼協(xié)統(tǒng)計數據顯示，9月份77家鋼鐵企業(yè)中有9家虧損，10月份后增加至25家企業(yè)虧損，虧損面擴大為32.5%，虧損額為21.25億元，比9月份增加18.3億元。

　　正因為市場出現頹勢，鋼廠開始主動減產。據中鋼協(xié)統(tǒng)計數據顯示，10月份國內粗鋼產量降到5467萬噸，中鋼協(xié)發(fā)布的數據顯示，旬日產由6月最高201.8萬噸，11月中旬下降到166.4萬噸。另一方面，鐵礦石價格開始回歸理性，從最高點接近每噸200美元滑落到最低點每噸130美元。

　　2000年我國鐵礦石進口6997萬噸，2005年進口2.75億噸，2008年進口4.4億噸，到去年進口量已經達6.2億噸。進口礦產消費比例從2000年的25.21%持續(xù)增長至67.72%。由于鐵礦石市場主要有國際三家巨頭公司壟斷，因此中國鋼企巨量的鐵礦石需求沒能帶來價格的實惠，卻推漲了全球鐵礦石價格走勢。從去年開始，國際三大礦已經停止了長協(xié)機制，改為季度現貨基準價格，這對于需求巨大的中國鋼企方面更為不利。

　　數據顯示，2010年，鐵礦石價格寬幅震蕩，振幅在130美元-200美元/噸。下半年雖然有了明顯的跌幅，但是由于前幾個月價格很高，全年的價格平均大約仍在173美元/噸的范圍。對于2011年的鐵礦石價格走勢，明年供需關系并不發(fā)生本質逆轉，但鐵礦石價格很可能下降10%左右”的預測。2011年鐵礦石進口量可能在6.6億噸，2012年可能會達到7.2億噸，同比增長在9%左右。明年國產礦的產量相對來說不太樂觀，產量可能會達到14億噸，也就是說同比增幅在8%左右。對于明年鐵礦石價格走勢，雖然整個全球粗鋼生產是放慢的，這對鐵礦石的價格上漲造成了比較大的壓力，但是人民幣的匯率走勢逆轉將在明年上半年對進口鐵礦石的價格產生巨大影響，一旦局勢趨穩(wěn)，進口鐵礦石價格就會產生強勁的上漲動力，因此明年整個的礦價依然會是一個震蕩的局面，千萬不可過分看空。

　　2、經濟減速對鋼價上漲是否有影響?

　　中央經濟工作會議已經召開，明年的宏觀調控已經定調，“穩(wěn)增長”放在第一位置，這次定調和08年的“保增長”只有一字之差，但是其中含義卻完全不同，一方面，“保”的決心要遠遠大于“穩(wěn)”，“穩(wěn)”其實反映的是調控層對目前經濟走勢具體情況判斷的糾結，外憂歐債危機，內憂經濟減速。

　　目前國內經濟增長已經出現了非常明顯的下行預期。中國物流與采購聯(lián)合會發(fā)布的11月中國制造業(yè)采購經理指數(PMI)為49%，環(huán)比回落1.4個百分點，自2009年3月以來首次回到50%的枯榮分界線以下。事實上，匯豐(HSBC)上周發(fā)布的中國PMI指數預覽值顯示11月份前三周出現大幅下降，從10月份的51降至48。特別是，各單項指數中新訂單指數、新出口訂單指數等關鍵數據回落幅度較大，超過兩個百分點，均回落到50%以下;非制造業(yè)PMI指數較10月大幅回落8個百分點至49.7%，跌落至象征景氣榮枯的分界線50%的下方，為今年以來的次低;商務活動指數為49.7%，也回落至50%以下。

　　各項指數幾乎全面回落，顯然不是一個簡單的、孤立的事件。從建筑業(yè)和房地產業(yè)的新訂單指數均在50%以下，到非制造業(yè)PMI指數較10月大幅回落8個百分點，反映了投資、消費等對經濟的持續(xù)作用都在下降。此外，也不能簡單地以為這是正常政策調控的結果，而看不到這可能是經濟下行“慣性”的開始。PMI指數到50%以下反映經濟增長預期已經轉向，未來經濟增長率將繼續(xù)回落。即使如市場樂觀者所認為的回調是比較平穩(wěn)的，但如果是持續(xù)下滑，那么很可能形成“預期慣性”，這將非常不利。更應看到，全球經濟復蘇將因歐債危機的長期化傾向而路途艱難漫長。今年前11個月，中國與主要貿易伙伴的雙邊貿易中，中歐雙邊貿易總值增長19.2%、中美雙邊貿易增長16.9%，不僅遠低于中國進出口前11個月30.9%的增長率，而且中歐、中美貿易的增長率的速度“依賴于”中國進口的大幅度增長。因此，全球經濟復蘇之路漫長對中國經濟的不利影響將持續(xù)。

　　隨著目前通脹因素逐漸消退，明年政策調控空間將加大，中央經濟工作會議特別突出了“預調，微調”的概念，這是需要特別注意的。實際上，2011年央行實施的是不斷小幅收縮的政策，最典型的是貨幣供應量M2的持續(xù)走低，M2同比漲幅已經創(chuàng)下近年的新低，并且已經遠低于央行年初制定的16%的管理目標。同時，信貸規(guī)模也被嚴格地控制在計劃目標之內。即使是不完全受到央行控制的社會融資規(guī)模總量，也呈現逐季下降的態(tài)勢：一季度是4.19萬億元、二季度是3.5萬億元，三季度僅為2.1萬億元。這既反映出包括企業(yè)、銀行、市場在內的全面資金緊張局面，也反映了央行具備足夠的預調空間。其中最重要的就是存款準備金率有足夠的預調空間。

　　從通俗意義上的理解，中央經濟工作會議背后的調控邏輯解釋就是“走一步，看一步”，由于目前局勢異常復雜，一方面外需繼續(xù)疲軟，出口不振，另一方面，由于熱錢加速流出，外匯占款急劇減少，國內經濟可能短期逆轉，從前期的通脹突變?yōu)槿嫱s，這就是所謂的“經濟硬著陸”，這正是管理層所憂慮的。在這樣的情況下，加大預調微調措施將平滑經濟波動，減緩宏觀經濟對實體經濟作用，各行業(yè)將遵循自身的經濟規(guī)律發(fā)展，如今年這樣的價格大幅波動可能不會再現，所以目前來說，經濟減速將反而將對鋼價波動起到部分平滑作用，是間接利好。

　　3、鋼價是否具備上漲條件

　　11月以來鋼材市場價格雖沒有繼續(xù)快速下挫，但除了螺紋與熱卷這兩大基礎品種價格略有反彈外，其余品種價格水平繼續(xù)下移，其中鍍鋅、無取向硅鋼更是創(chuàng)下年內最低。與此同時，無論是汽車還是家電，行業(yè)景氣均處于低谷，鋼鐵行業(yè)主要下游企業(yè)大批量備貨意愿不強。

　　由此也可看出，鋼廠在低需求的壓制下并不具備全面大幅提價的底氣。寶鋼一月定價除了將冷軋和電鍍鋅小幅上調100元/噸，取向硅鋼上調200元/噸外，其余板材品種均維持12月不變。隨著寶鋼價格政策塵埃落定，業(yè)內人士預測鞍鋼、武鋼等主導鋼廠1月價格政策將也陸續(xù)浮出水面，并且總體都將以平盤為主，同時對部分品種進行微調。從鋼廠層面看，鋼廠大幅拉漲幾乎不可能，但是需要注意的是在低毛利甚至虧損的情況下，鋼廠再次大幅下降出廠價格的可能性也不大。

　　進入2012年，資金面在存款準備金率進入下降通道將逐漸放松，在這樣的情況下，今年貿易商受高成本資金影響不得不拋售庫存回籠資金的情況將會減少，另一方面，由于房地產等其高利潤行業(yè)的不景氣，將促使更多的貿易商回歸主業(yè)，今年上半年，很多貿易商只是將鋼材貿易作為一種融資手段，將圈得的資金投入房地產等高利潤行業(yè)追逐超額利潤。

　　從市場心態(tài)看，經歷了2011年的大幅下跌以后，目前的市場心態(tài)基本已經回歸平穩(wěn)，前期的恐慌性拋售已經平息，貿易商持續(xù)保持低庫存，手握現金應對危機，而下游用戶也是按需采購，保持最低水平的庫存維持低速消費，但是一旦行情開始有走強跡象，下游用戶將加大采購力度。

　　綜上所述，2012的鋼價波動幅度將會比2011年小，在目前維持弱平衡的鋼價走勢在2012年過年以后，在資金面回歸正常，下游需求逐步放大的頂托下有常識性的走強趨勢，由于2011年的流動性緊張對鐵路建設和保障房建設產生嚴重影響，而且也屬于國家重點保障的行業(yè)，在資金面有改善的情況下，一定會傾斜扶持這兩個行業(yè)，在這樣的情況下，2012年春節(jié)過后的鋼材需求將有明顯啟動，這也是目前鋼價漸漸走強的最大支撐。