7月匯豐中國采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）預覽值下滑至28個月最低位，僅為48.9，首次進入榮枯分界線以下。這一數(shù)據(jù)嚇壞了投資者，市場擔心在宏觀調(diào)控力度不放松的背景下，下半年經(jīng)濟存在大幅下降的風險。

　　但來自鋼鐵、水泥等實體經(jīng)濟的一些數(shù)據(jù)以及發(fā)展趨勢卻表明，PMI下滑并不意味著經(jīng)濟即將出現(xiàn)深幅調(diào)整。恰恰相反，在三季度，伴隨著通脹的見頂，經(jīng)濟很有可能會見底回升，并開始一個新的增長周期。

　　鋼鐵、水泥是國民經(jīng)濟投資建設(shè)中不可或缺的原材料，通過其現(xiàn)狀來觀察宏觀經(jīng)濟的冷熱往往比較可靠。

　　鋼鐵、水泥上半年的產(chǎn)量數(shù)據(jù)很有意思。它們都是權(quán)威部門認定的產(chǎn)能過剩行業(yè)，但上半年我國粗鋼產(chǎn)量達到3.505億噸，同比增長9.6%；6月份國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量為5993.20萬噸，相當于年產(chǎn)粗鋼7.29億噸水平。同時，上半年全國水泥產(chǎn)量95083萬噸，同比增長19.6%；前5個月水泥行業(yè)利潤352.6億元，增長1.7倍，提高141個百分點。

　　鋼材和水泥產(chǎn)量增長在6月份出現(xiàn)加速的勢頭，反映到宏觀數(shù)據(jù)上就是6月份工業(yè)增速反彈了接近兩個百分點，幅度超出基數(shù)效應所能解釋的范圍，工業(yè)環(huán)比增速也處于年初以來的最高值。

　　在展望下半年時，中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會認為，下半年我國固定資產(chǎn)投資力度仍會較大，農(nóng)田水利設(shè)施和保障性住房建設(shè)是其中的重點，固定資產(chǎn)投資仍將保持較快增長，因此國內(nèi)市場需求仍較旺盛。倘如此，4月份工業(yè)增速的陡降和隨后的經(jīng)濟疲軟就是臨時性調(diào)整，三季度經(jīng)濟將見底回升。事實上，作為市場經(jīng)濟的參與者，企業(yè)總是依據(jù)市場需求安排生產(chǎn)計劃。在過去的數(shù)年內(nèi)，盡管一直被認為產(chǎn)能過剩并被調(diào)控，但鋼鐵產(chǎn)量一直伴隨著中國經(jīng)濟的高增長而屢創(chuàng)新高。

　　投資方面的數(shù)據(jù)也能說明一些問題。上半年，新開工項目計劃總投資112166億元，同比增長14.9%；施工項目計劃總投資470983億元，同比增長19.6%。新開工項目計劃總投資自今年以來已連續(xù)5個月見底回升，表明投資引擎仍將在下半年擔當重任。

　　不過，盡管經(jīng)濟增長無憂，但還是有一些問題值得深思。二季度投資貢獻幾乎再次達到消費的兩倍，這表明經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型異常艱難。事實上，早在年初，就有鋼鐵業(yè)官員稱，今年粗鋼產(chǎn)量肯定下不來。“既要調(diào)整結(jié)構(gòu)，淘汰落后產(chǎn)能，又要建設(shè)1000萬套保障房、大修水利，怎么搞？”該官員如此表示。