機(jī)械設(shè)備行業(yè)與全社會(huì)固定資產(chǎn)投資高度正相關(guān)，是典型的投資拉動(dòng)型周期性行業(yè)。受益于去年我國(guó)固定資產(chǎn)投資保持較高增速，這對(duì)機(jī)械行業(yè)需求起到顯著的拉動(dòng)作用。

兩大因素催生高景氣

      截至昨日，兩市279家機(jī)械設(shè)備公司(以申萬(wàn)行業(yè)劃分)中已有246家公司披露了2010年年報(bào)，占比達(dá)88.17%。這246家公司去年累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入總計(jì)6788.83億元，同比增長(zhǎng)30.66%；累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)總計(jì)593.7億元，同比增幅為41.18%?？傮w來(lái)看，利潤(rùn)增幅在申萬(wàn)23個(gè)一級(jí)行業(yè)中居中上水平。

      “總的來(lái)說(shuō)，機(jī)械行業(yè)保持較高增速主要受益于兩個(gè)方面的原因，”昨日上海一不愿具名的行業(yè)分析師表示道，“一方面雖然固定資產(chǎn)投資從高位回落，但是仍然保持了較高水平，這使得行業(yè)市場(chǎng)需求強(qiáng)勁增長(zhǎng)，從而帶動(dòng)了產(chǎn)銷的高增長(zhǎng)；另一方面，出口的復(fù)蘇也成為行業(yè)增長(zhǎng)的重要因素。2004年開始，我們工程機(jī)械這塊出口開始迅速增長(zhǎng)，但是2009年這塊的增速達(dá)到了一個(gè)低點(diǎn)，隨著2010年以來(lái)全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，工程機(jī)械出口的恢復(fù)性增長(zhǎng)成為行業(yè)一個(gè)支撐點(diǎn)。”

      而從銷售毛利率來(lái)看，去年機(jī)械設(shè)備業(yè)銷售毛利率(整體法計(jì)算)為21.93%，較2009年21.14%的毛利率略有提升，在申萬(wàn)23個(gè)一級(jí)行業(yè)中，0.78個(gè)百分點(diǎn)的提升力度僅次于農(nóng)林牧漁和金融服務(wù)業(yè)。

      從二級(jí)子行業(yè)來(lái)看，儀器儀表業(yè)的銷售毛利率去年最高為26.41%，其次分別為普通機(jī)械、專用設(shè)備、電氣設(shè)備和家屬制品，其毛利率分別為23.99%、23%、21.71%和16.14%；相比較2009年，只有專用設(shè)備和普通機(jī)械這兩個(gè)子行業(yè)的毛利率得到提升，其他三個(gè)子行業(yè)的毛利率則出現(xiàn)了下降。

      根據(jù)梳理發(fā)現(xiàn)，在這241家公司中，去年毛利率水平超過(guò)30%的有85家，集中在電氣設(shè)備、專用設(shè)備和普通機(jī)械這3個(gè)子行業(yè)中。這其中，毛利率超過(guò)50%的為尤洛卡、天瑞儀器、理工監(jiān)測(cè)、中元華電、漢威電子、四方達(dá)、匯川技術(shù)、達(dá)剛路機(jī)、先河環(huán)保和萬(wàn)力達(dá)；而相比較2009年毛利率提升幅度超過(guò)5個(gè)百分點(diǎn)則為華映科技、三佳科技、金利華電、東睦股份、威孚高科、晉億實(shí)業(yè)、上工申貝、林州重機(jī)、東方鐵塔、杭氧股份和精功科技。

三條主線挖掘機(jī)會(huì)

      既然機(jī)械設(shè)備屬于典型的投資拉動(dòng)型周期性行業(yè)，那么在貨幣政策收緊的背景下未來(lái)行業(yè)增速又會(huì)如何？從已披露一季報(bào)的56家公司來(lái)看，今年一季度這56家公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入總計(jì)170.81億元，同比增長(zhǎng)27.22%；累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)14.76億元，同比增長(zhǎng)14.19%。

      從單季度業(yè)績(jī)來(lái)看，這56家公司自2010年以來(lái)單季度凈利潤(rùn)同比增幅分別為36.16%、21.76%、27.98%和20.02%，再對(duì)比今年一季度14.34%的同比增速來(lái)看，盡管56家公司僅占兩成，但今年一季度機(jī)械設(shè)備業(yè)增速已有下滑的苗頭。

      “這個(gè)還是比較正常的，”上述人士進(jìn)一步解釋道，機(jī)械設(shè)備的增長(zhǎng)高度依賴于投資，在去年末“翹尾效應(yīng)”的帶動(dòng)下，今年年初固定資產(chǎn)投資完成額的同比增速與往年基本持平，但是已經(jīng)有下滑的態(tài)勢(shì)出現(xiàn)了。隨著宏觀調(diào)控力度的不斷加大，新開工項(xiàng)目率先就感受到了政策緊縮的壓力，進(jìn)度的放緩會(huì)影響到行業(yè)的增長(zhǎng)?！半m然今年是‘十二五’開局之年，新開工計(jì)劃投資增長(zhǎng)未來(lái)可能會(huì)出現(xiàn)反彈，但是投資想要保持高漲態(tài)勢(shì)是比較困難的。”

      南京證券行業(yè)研究員章琪則也表示，上半年通脹形勢(shì)將對(duì)機(jī)械行業(yè)的盈利能力產(chǎn)生影響，業(yè)績(jī)?cè)鏊僖惨咽艿揭欢ǖ膲毫?。從同比增幅?lái)看，機(jī)械工業(yè)總產(chǎn)值增速去年12月份后經(jīng)歷了一定下滑，而行業(yè)盈利增速已逐步回歸平穩(wěn)。“持續(xù)緊縮貨幣投放的政策在二季度將尤為明顯，二季度難以再現(xiàn)前期整體性行情，投資機(jī)會(huì)將逐漸向具有相對(duì)確定性業(yè)績(jī)支撐的子行業(yè)轉(zhuǎn)移。”

      同時(shí)，章琪建議關(guān)注三條投資主題。第一，從受益水利、基建投資的角度，推薦挖掘機(jī)和推土機(jī)品種；第二，從全年估值彈性的角度，看好中小市值工程機(jī)械公司；其三，從受益保障房推動(dòng)力超預(yù)期角度看好混凝土和挖掘機(jī)械二季度繼續(xù)表現(xiàn)；同時(shí)推薦中聯(lián)重科、三一重工、山推股份、廈工、林州重機(jī)、鄭煤機(jī)、天地科技和山東礦機(jī)。