連續(xù)第二年跑輸標(biāo)普500

　　巴菲特和芒格在信中稱，今年將是“正常的一年”，雖然商業(yè)環(huán)境好于去年，但比不上2005年和2006年，并且由于公司規(guī)模的逐步擴(kuò)大，已經(jīng)很難有以前那樣奪目的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。預(yù)計(jì)今年伯克希爾稅前利潤(rùn)為170億美元，凈利潤(rùn)達(dá)到120億美元。

　　值得注意的是，去年伯克希爾公司的賬面價(jià)值增長(zhǎng)了13%，而同期標(biāo)普500指數(shù)收益率為15.1%，這已經(jīng)是伯克希爾連續(xù)兩年跑輸大盤，也是巴菲特執(zhí)掌公司以來(lái)第9次賬面價(jià)值漲幅低于標(biāo)普500漲幅。

　　在巴菲特看來(lái)，作為伯克希爾的資產(chǎn)掌控者，目標(biāo)就是讓每股賬面價(jià)值收益超過(guò)標(biāo)普500指數(shù)，“在一些年里，我們做到了，而有時(shí)候我們失敗了?！卑头铺胤Q，如果公司做不到這一點(diǎn)，那對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)是毫無(wú)意義的，“他們會(huì)意識(shí)到還不如去投資一個(gè)指數(shù)基金來(lái)得更好?！?

　　去年伯克希爾的A類股票上漲了21%。截至去年底，伯克希爾的市值約2000億美元。伯克希爾重倉(cāng)持有的富國(guó)銀行去年上漲15%，伯克希爾通過(guò)增持成為富國(guó)銀行的第一大股東，同時(shí)伯克希爾去年清空了所持有的美國(guó)銀行股票?！　?/p>

　　“別迷戀杠桿收益”

　　巴菲特照例沒(méi)忘在信中談點(diǎn)投資經(jīng)驗(yàn)。

　　巴菲特在信中稱，2008年的金融危機(jī)更加確認(rèn)了通過(guò)借來(lái)的錢投資公司是非常危險(xiǎn)的，一個(gè)很小信用的缺失極有可能毀了一家公司。

　　“當(dāng)金融杠桿起作用時(shí)，它會(huì)放大你的收益，你配偶覺得你很聰明，你鄰居也羨慕你?！卑头铺卣f(shuō)，它會(huì)使人上癮，一旦你從中獲益，很少有人能夠從中全身而退。而這也就是為何伯克希爾公司通常至少保留200億美元現(xiàn)金的做法，已備不時(shí)之需或者抓住投資機(jī)會(huì)。

　　2008年，雷曼兄弟公司破產(chǎn)后，巴菲特在25天內(nèi)動(dòng)用156億美元用于投資?！爱?dāng)別人為生存掙扎時(shí)，我們則有資金和精神力量發(fā)動(dòng)攻勢(shì)。”

　　此外，巴菲特還告訴投資者不要專注于公司給出的凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)，因?yàn)檫@些數(shù)據(jù)很容易通過(guò)做賬或出手投資來(lái)作假。同時(shí)，巴菲特還稱伯克希爾公司的利潤(rùn)數(shù)據(jù)沒(méi)有意義，因?yàn)槿魏螘r(shí)候公司都有未能實(shí)現(xiàn)的投資收益或者損失，“所有未實(shí)現(xiàn)或者已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的收益和損失，都反映在我們的賬面價(jià)值中，留心衡量單位的變化，以及營(yíng)收的過(guò)程，這樣你就能真正把握住這個(gè)公司的走向。”巴菲特說(shuō)。

　　伯克希爾現(xiàn)階段控股近80家公司，業(yè)務(wù)涉及保險(xiǎn)、公用事業(yè)(2217.682,2.63,0.12%)、服裝、珠寶、商務(wù)飛機(jī)。它同時(shí)是一些大公司的主要股東，例如可口可樂(lè)公司。

　　“這家公司的價(jià)值不取決于巴菲特是否每天去上班。即使巴菲特先生不再掌管伯克希爾·哈撒韋，人們也不會(huì)不喝可樂(lè)、不用火車運(yùn)煤。那是伯克希爾·哈撒韋的價(jià)值所在?！币患彝顿Y公司合伙人格倫·唐告訴美聯(lián)社記者。