英威騰是國內(nèi)中、低壓變頻器行業(yè)龍頭，主營業(yè)務(wù)為低、中、高壓變頻器研發(fā)、制造和銷售，產(chǎn)品主要用途是實現(xiàn)電機節(jié)能和提高工藝控制水平，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于起重機械、煤炭、塑料、建材、紡織化纖、油氣鉆采、石化和化工、造紙印刷、機床等行業(yè)領(lǐng)域。

      09年英威騰實現(xiàn)營業(yè)收入3.2億元，YoY+31％，歸屬于母英威騰凈利潤8168萬元，YoY+101％，EPS1.28元，綜合毛利率42.2％，同比上升4.5個百分點，07-09年英威騰營業(yè)收入和凈利潤CAGR分別達到29％和59％。

      2010年1Q英威騰實現(xiàn)營收0.87億元，YoY+69％，凈利潤1524萬元，YoY+200％，單季EPS0.26元，目前英威騰訂單飽滿，訂單能見度至5月，英威騰預(yù)計2010年H1業(yè)績同比增長60％-80％，即實現(xiàn)凈利潤3875萬-4360萬，EPS0.61-0.68元。

      目前，英威騰變頻器產(chǎn)品按照電壓等級一般可分為低壓(110V、220V、380V等)、中壓(690V、1140V、2300V等)和高壓(3kV以上等)三類，09年低壓、中壓、高壓產(chǎn)品分別占總營業(yè)收入的84％、11％和5％，三者分別貢獻毛利潤的82％、15％和3％。英威騰現(xiàn)有低壓變頻器產(chǎn)能14萬臺，中壓變頻器產(chǎn)能500臺，預(yù)計2010年底英威騰上市募集資金投資項目可全部達產(chǎn)，低壓變頻器產(chǎn)能增至28萬臺，中壓變頻器產(chǎn)能增至1400臺。

      就專業(yè)市場調(diào)研機構(gòu)慧聰鄧白氏研究顯示，中國2000年至2007年變頻器市場容量的平均年增長率在15％以上，起重機械、紡織化纖、石油鉆采分列行業(yè)應(yīng)用前三位（見表1），而09年受金融危機影響，中國中低壓變頻器的市場容量增速有所放緩，約為118億元，YoY+5.5％，其中低壓變頻器為103億元，中壓變頻器為15億元，預(yù)計2010年后增速將恢復(fù)，09-12年低壓變頻器行業(yè)復(fù)合增速15％左右，09-12年中壓變頻器行業(yè)增速25％左右。

      我們的判斷是，根據(jù)2009年政府工作報告中披露的09年單位GDP能耗，其實際同比僅下降2.2％，“十一五”前四年全國單位GDP能耗下降14.38％，這較“十一五”計劃提出的節(jié)能20％左右目標尚有差距，我們認為2010年政府加大節(jié)能減排工作力度勢在必行，而此前已經(jīng)制定了包括燃煤工業(yè)鍋爐改造、區(qū)域熱電聯(lián)產(chǎn)、余熱余壓利用、電機系統(tǒng)節(jié)能、能量系統(tǒng)優(yōu)化、建筑節(jié)能、綠色照明、政府機構(gòu)節(jié)能以及節(jié)能監(jiān)測和技術(shù)服務(wù)體系建設(shè)…等，2010年對重點工程的執(zhí)行將會加強。

      就電機系統(tǒng)節(jié)能來看，目前中國有2億千瓦的電動機適合安裝變頻器，假設(shè)其中25％的電動機進行改造，按年平均運行4000小時、平均節(jié)電率20％保守計算，每年節(jié)電力度達400億千瓦時，09年中國總發(fā)電量為3.6萬億千瓦時，每年至少可省節(jié)約全國電能1％以上。

      目前，英威騰采用經(jīng)銷為主、直銷為輔的方式，已經(jīng)發(fā)展了多家行業(yè)龍頭客戶，客戶主要集中在起重機械（包括港口機械）、電梯、冶金等應(yīng)用領(lǐng)域。

      08年英威騰與全球港口機械龍頭企業(yè)上海振華重工股份有限英威騰建立合作關(guān)系，成為其第一家內(nèi)資變頻器品牌供貨商，09年振華重工已經(jīng)成為英威騰最大直銷客戶，約占英威騰09年收入的8％，而08年這一比例不足1.5％，英威騰表示未來兩到三年對振華重工銷售量仍將處于快速放大的階段。

      09年,英威騰開始為國內(nèi)冶金成套設(shè)備龍頭企業(yè)中國中冶科工股份有限英威騰的下屬英威騰定制開發(fā)冶金專用變頻器，而此前冶金行業(yè)的中低壓變頻器主要被西門子和ABB壟斷，英威騰獲得訂單，標志著英威騰整體技術(shù)實力與西門子、ABB兩大外資品牌的差距進一步縮小。

      此外，英威騰還與美國最大的電梯控制系統(tǒng)企業(yè)康迪克、全球最大的空壓機生產(chǎn)企業(yè)英格索蘭等行業(yè)龍頭企業(yè)建立了合作關(guān)系，由于這些大企業(yè)對變頻器的性能和質(zhì)量要求高，且需求量大，在積累了這些客戶資源后，為今后合理消化英威騰新擴張產(chǎn)能提供了保障。