像大多數(shù)的行業(yè)一樣，造紙行業(yè)在經(jīng)歷了上半年的去庫存化以后，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的持續(xù)好轉(zhuǎn)，相關(guān)下游的需求逐步回暖，行業(yè)的景氣程度在逐步好轉(zhuǎn)。主要紙品價(jià)格在經(jīng)歷了5、6 月份的低點(diǎn)以后，最近幾個(gè)月基本處于持續(xù)上漲的通道中，唯一的不同是上漲幅度的差異。同時(shí)，紙品產(chǎn)量自今年1 月份以來基本上是逐月上升，環(huán)比增速除7 月份以外均為正值，1-10 月份累計(jì)生產(chǎn)紙品7582 萬噸，同比增速8.61%，已經(jīng)超過了08 年全年紙品產(chǎn)量7.76%的增速。
圖 1 月度產(chǎn)量以及環(huán)比變化
數(shù)據(jù)來源：wind
通過分析主要造紙上市公司的業(yè)績環(huán)比改善情況，考察造紙行業(yè)的景氣情況會(huì)更為清楚和可行。因此把造紙板塊的上市公司剔除掉ST 類后，選出17 家主要的上市公司作為樣本點(diǎn)進(jìn)行考察。從這主要的17 家公司的情況來看，三季度公司業(yè)績進(jìn)一步改善。首先，17 家公司三季度收入環(huán)比增長5.47%，凈利潤環(huán)比增幅74.62%，經(jīng)營狀況持續(xù)改善。收入環(huán)比的增幅相對于二季度有所下降，主要是由于二季度收入基數(shù)的提高，這符合行業(yè)在復(fù)蘇進(jìn)程中的表現(xiàn)。進(jìn)入三季度以來，紙品價(jià)格逐漸上漲，同時(shí)經(jīng)濟(jì)的見底回升帶動(dòng)需求（銷量）的逐步恢復(fù)，共同的作用促進(jìn)收入環(huán)比的進(jìn)一步增長。
凈利潤環(huán)比增長74.62%，主要原因是由于紙品銷量的反彈以及盈利能力的提升。1-9月份紙品銷量累計(jì)同比增長8.76%。三季度主要造紙上市公司毛利率水平為19.79%，相對于二季度上升0.93 個(gè)百分點(diǎn)。凈利率水平環(huán)比也是上升，但幅度遠(yuǎn)大于毛利率的上升幅度達(dá)2.92 個(gè)百分點(diǎn)，顯示上市公司總體在三季度期間費(fèi)用率的下降。毛利率水平上升的主要原因是紙品價(jià)格的上升以及部分上市公司低價(jià)原材料的儲(chǔ)備較多所致。
表 1 業(yè)績環(huán)比改善明顯
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