6月27日，河北鋼鐵集團(tuán)旗下的三家上市公司唐鋼股份（000709）、邯鄲鋼鐵（600001）、承德釩鈦（600357）同時(shí)召開股東大會(huì)，三家公司均以高票通過了由唐鋼股份吸收合并邯鄲鋼鐵和承德釩鈦的交易議案。河北鋼鐵業(yè)重組進(jìn)程又向前邁出了一大步。 　　集團(tuán)資產(chǎn)陸續(xù)注入 　　吸收合并完成后，河北鋼鐵股份有限公司（下稱河北鋼鐵股份）2008年鋼材產(chǎn)量合計(jì)1939萬(wàn)噸，僅次于寶鋼股份（600019）的2281萬(wàn)噸，在國(guó)內(nèi)鋼鐵類上市公司中名列第二。其中，螺紋鋼483萬(wàn)噸，線材274萬(wàn)噸，熱軋板534萬(wàn)噸，冷軋板246萬(wàn)噸，中厚板314萬(wàn)噸；另外，該公司還將擁有15萬(wàn)噸礬渣、0.9萬(wàn)噸釩制品和4萬(wàn)噸鈦精礦生產(chǎn)能力。 　　合并后的河北鋼鐵股份將作為河北鋼鐵集團(tuán)的惟一上市平臺(tái)，將逐步吸納集團(tuán)資產(chǎn)的注入。近日河北鋼鐵集團(tuán)已明確承諾，在一年內(nèi)將舞陽(yáng)鋼鐵和宣鋼注入上市公司。注入后，上市公司將增加900萬(wàn)噸鋼產(chǎn)能，超過寶鋼成為國(guó)內(nèi)第一大鋼鐵上市公司。舞陽(yáng)絕對(duì)領(lǐng)先的寬厚板生產(chǎn)技術(shù)將優(yōu)化公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)；宣鋼作為傳統(tǒng)的建筑鋼材企業(yè)，在建筑需求的強(qiáng)勁拉動(dòng)下，2009年業(yè)績(jī)將有不俗表現(xiàn)。 　　本次吸收合并實(shí)現(xiàn)了區(qū)域內(nèi)的產(chǎn)業(yè)整合，減少競(jìng)爭(zhēng)；河北鋼鐵股份的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也更為合理，涉及高中低端不同檔次，有利于長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力的提升；原三家上市公司的采購(gòu)和銷售系統(tǒng)得以整合，將激發(fā)協(xié)同效應(yīng)。 　　新增產(chǎn)能成增長(zhǎng)點(diǎn) 　　鋼鐵行業(yè)復(fù)蘇勢(shì)頭強(qiáng)勁。鋼價(jià)從4月中下旬開始反彈，6月中下旬加速上漲，漲幅超預(yù)期。市場(chǎng)對(duì)鋼鐵行業(yè)的關(guān)注度提升，信心明顯恢復(fù)。我們認(rèn)為，鋼價(jià)持續(xù)強(qiáng)勢(shì)上漲主因是： 　　1、市場(chǎng)需求旺盛，即使上周開始部分地區(qū)進(jìn)入雨季，鋼價(jià)和鋼材成交量并未受到影響； 　　2、資金供應(yīng)充足，信貸的寬松和對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的樂觀預(yù)期使市場(chǎng)流動(dòng)性充裕，一定程度上支撐了鋼材價(jià)格； 　　3、國(guó)際鋼市去庫(kù)存結(jié)束，為鋼價(jià)持續(xù)回升創(chuàng)造了良好的外部環(huán)境。 　　在鋼鐵行業(yè)未來趨勢(shì)“向好”的背景下，鋼廠的產(chǎn)能利用率將得到提升。在這種情形下，產(chǎn)能的增加會(huì)成為公司業(yè)績(jī)提升的增長(zhǎng)點(diǎn)。唐鋼股份因吸收合并邯鄲鋼鐵、承德釩鈦將原有的1000萬(wàn)噸產(chǎn)能翻倍；后續(xù)還會(huì)因?yàn)槲桕?yáng)鋼鐵和宣鋼的注入增加900萬(wàn)噸左右的產(chǎn)能，相當(dāng)于在2000萬(wàn)噸的產(chǎn)能基礎(chǔ)上再增長(zhǎng)45％。 　　重組帶來想象空間 　　我們維持對(duì)唐鋼股份（包括合并前三家上市公司在內(nèi)的新唐鋼）“審慎推薦”的評(píng)級(jí)，并重申對(duì)其重點(diǎn)推薦的觀點(diǎn)。行業(yè)的復(fù)蘇、公司較高的長(zhǎng)材比率，以及公司因重組而帶來的巨大想象空間，成為股價(jià)上揚(yáng)的催化劑。 　　另外，邯鄲鋼鐵和承德釩鈦當(dāng)前股價(jià)蘊(yùn)含著不同程度的無風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)。按照決議通過的吸收合并方案，每股邯鄲鋼鐵換0.775股唐鋼股份，每股承德釩鈦換1.089股唐鋼股份，這意味著邯鄲鋼鐵和承德釩鈦的股價(jià)相對(duì)于唐鋼股份分別存在7.3％和3％的折價(jià)。邯鄲鋼鐵的相對(duì)折價(jià)在之前較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)一直存在，。在股東大會(huì)通過后，重組的不確定性基本消除，邯鄲鋼鐵和承德釩鈦的相對(duì)折價(jià)將被市場(chǎng)抹平。