中國(guó)市場(chǎng)成表現(xiàn)最突出區(qū)域

　　TI 副總裁Mike Beckman明確指出：'中國(guó)市場(chǎng)約占公司 20% 的營(yíng)收，是 2025 年表現(xiàn)最突出的區(qū)域'。其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)在三方面：

　　針對(duì)客戶采購(gòu)習(xí)慣，Beckman強(qiáng)調(diào)：'客戶可在 TI 采購(gòu)主板所需的絕大多數(shù)元器件，無(wú)需對(duì)接十幾個(gè)供應(yīng)商';

　　在供應(yīng)鏈響應(yīng)上，TI 延續(xù)現(xiàn)貨模式，'我們確保產(chǎn)品可得性，讓客戶采購(gòu)如在家得寶購(gòu)買錘子般便捷';

　　談及全球化協(xié)同，他補(bǔ)充到：'美國(guó)晶圓產(chǎn)能與東南亞封裝基地的聯(lián)動(dòng)，能滿足中國(guó)客戶對(duì)全球供貨靈活性的需求'。

　　221 天庫(kù)存并不多

　　高級(jí)副總裁兼 CFO Rafael Lizardi在解釋 221 天庫(kù)存天數(shù)時(shí)直接表示：'這一數(shù)據(jù)是戰(zhàn)略設(shè)計(jì)的結(jié)果，而非被動(dòng)積累'：

　　關(guān)于目錄業(yè)務(wù)特性，他類比道：'超 50% 營(yíng)收來(lái)自標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，客戶不會(huì)接受 12 周的交貨期，這與家得寶的即時(shí)供貨邏輯一致';

　　在分銷體系改革上，Lizardi披露：'我們將分銷渠道占比從 70% 降至低于 20%，現(xiàn)在更多直接服務(wù)終端客戶';

　　針對(duì)市場(chǎng)擔(dān)憂的庫(kù)存減值，他強(qiáng)調(diào)：'若 2026 年?duì)I收觸及 200 億 - 260 億美元框架下限，我們會(huì)調(diào)整晶圓投產(chǎn)以消化庫(kù)存，但自由現(xiàn)金流才是長(zhǎng)期價(jià)值核心'。

　　制造本土化：從 CHIPS 法案到 '模塊化產(chǎn)能' 的落地

　　產(chǎn)能建設(shè)節(jié)奏上，Lizardi強(qiáng)調(diào)：'德州與猶他州工廠的 ' 第二階段 ' 實(shí)體建設(shè)接近尾聲，' 第三階段 ' 將按需添加設(shè)備，而非大規(guī)模建廠';

　　300mm 產(chǎn)能的成本優(yōu)勢(shì)被多次強(qiáng)調(diào)，單位成本較 200mm 低 40%，且全部?jī)?nèi)部生產(chǎn)，無(wú)需讓渡成本紅利給代工廠;

　　政策紅利方面，Lizardi明確：'除 16 億美元 CHIPS 贈(zèng)款，ITC 額度因稅率提升至 35%，預(yù)計(jì)總稅收優(yōu)惠達(dá) 60 億 - 90 億美元。

　　2026年資本支出維持在20-50 億美元

　　關(guān)于 2026 年資本支出安排，Lizardi給出明確框架，資本支出預(yù)計(jì)20 億 - 50 億美元，其中 20 億美元是硬下限，用于猶他州 LFAB 2 工廠收尾。

　　針對(duì)折舊影響，2025 年折舊 18 億 - 20 億美元，2026 年預(yù)計(jì) 23 億 - 27 億美元，但設(shè)備實(shí)際使用年限遠(yuǎn)長(zhǎng)于 5 年折舊周期;

　　并購(gòu)態(tài)度方面，Lizardi表示，TI持續(xù)在評(píng)估模擬芯片收購(gòu)，但只做戰(zhàn)略增值，不填補(bǔ)產(chǎn)品組合。

　　瞄準(zhǔn)工業(yè)與汽車

　　針對(duì)訂單，Lizardi指出：'1-4 月訂單強(qiáng)勁，尤其 4 月，但部分源于需求提前拉動(dòng)，此后增速放緩'，并坦言：'8 萬(wàn)客戶、10 萬(wàn) SKU 的組合下，難以精準(zhǔn)區(qū)分周期與結(jié)構(gòu)性需求';

　　毛利率驅(qū)動(dòng)因素方面，他明確：'收入每增加 1 億美元，毛利約增加 8000 萬(wàn)美元，但短期或受庫(kù)存調(diào)整導(dǎo)致的產(chǎn)能利用率下滑影響';

　　交貨周期策略被視為關(guān)鍵：'我們通過(guò)低開(kāi)發(fā)周期設(shè)計(jì)，避免 2021-2023 年供應(yīng)短缺導(dǎo)致的份額流失，目前已奪回市場(chǎng)份額'。

　　終端市場(chǎng)結(jié)構(gòu)上，目前TI工業(yè)占比約 35%，汽車是未來(lái)擴(kuò)張主力，這種結(jié)構(gòu)比消費(fèi)電子更抗周期。

　　Lizardi總結(jié)道：'我們的制造投資、庫(kù)存策略與資本配置，均圍繞 ' 長(zhǎng)期自由現(xiàn)金流增長(zhǎng) ' 展開(kāi)。工業(yè)自動(dòng)化、汽車電子等領(lǐng)域的持續(xù)增長(zhǎng)，將驅(qū)動(dòng) TI 在未來(lái)數(shù)十年的價(jià)值創(chuàng)造，這不是周期性反彈，而是結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)的布局。'