在價(jià)格暴跌、貿(mào)易壁壘、技術(shù)迭代的三重絞殺下，光伏電池廠商正面臨前所未有的生死考驗(yàn)。他們又該如何逃離“生死劫”?

　　國(guó)內(nèi)外政策重塑產(chǎn)業(yè)格局

　　目前，國(guó)內(nèi)政策主要集中于側(cè)改革與技術(shù)倒逼。2025年《新型儲(chǔ)能制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》落地，配合電價(jià)市場(chǎng)化改革，推動(dòng)硅料、硅片等環(huán)節(jié)落后產(chǎn)能出清。頭部企業(yè)帶頭限產(chǎn)，預(yù)計(jì)2025年下半年行業(yè)供需格局改善。例如通威股份關(guān)停10GW PERC產(chǎn)線，置換TOPCon產(chǎn)能。

　　此外，分布式光伏政策也有所調(diào)整，工商業(yè)項(xiàng)目自用比例限制、戶用光伏備案暫停等政策，導(dǎo)致分布式市場(chǎng)增速?gòu)?023年的55%驟降至2025年預(yù)估的15%。這迫使天合光能等企業(yè)轉(zhuǎn)向海上光伏等新興場(chǎng)景。

　　目前，N型TOPCon技術(shù)市占率預(yù)計(jì)2025年達(dá)80%，BC、HJT技術(shù)獲央企集采支持。政策通過(guò)補(bǔ)貼削減倒逼企業(yè)技術(shù)突破，如隆基綠能HPBC電池量產(chǎn)效率突破26.5%。

　　國(guó)際政策則主要集中于貿(mào)易壁壘與本土化浪潮。當(dāng)前，美國(guó)“雙反”日益加碼，對(duì)東南亞四國(guó)光伏產(chǎn)品征收50%關(guān)稅，直接沖擊中國(guó)電池片出口。2024年電池片出口額同比下滑30%。

　　德國(guó)取消光伏補(bǔ)貼，轉(zhuǎn)向競(jìng)價(jià)上網(wǎng)機(jī)制;法國(guó)要求組件本土化率超40%，晶科能源被迫在法國(guó)設(shè)廠。印度推行“生產(chǎn)關(guān)聯(lián)激勵(lì)計(jì)劃”(PLI)，要求使用本地組件，鈞達(dá)股份通過(guò)越南基地迂回出口。

　　歐盟碳關(guān)稅(CBAM)與美國(guó)《通脹削減法案》(IRA)，以環(huán)保之名行貿(mào)易保護(hù)之實(shí)。歐洲光伏協(xié)會(huì)聯(lián)合6國(guó)8家制造商發(fā)起國(guó)際太陽(yáng)能制造倡議，覆蓋組件、逆變器及支架全產(chǎn)業(yè)鏈，旨在應(yīng)對(duì)中國(guó)光伏企業(yè)的技術(shù)擴(kuò)張壓力。

　　高負(fù)債、融資收緊等多重挑戰(zhàn)

　　經(jīng)歷了多年的高速擴(kuò)張，光伏行業(yè)如今正面臨高負(fù)債、融資收緊和產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下滑等多重挑戰(zhàn)。受債務(wù)壓力和市場(chǎng)環(huán)境變化影響，部分頭部企業(yè)的融資能力顯著受限。

　　受資本市場(chǎng)再融資政策收緊影響，個(gè)別頭部企業(yè)負(fù)債率偏高，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流不足以覆蓋資本性支出，不得不放緩新產(chǎn)能的投放步伐。例如，天合光能終止了109億元的定增計(jì)劃，晶科能源則放棄了97億元的融資項(xiàng)目。

　　自2023年以來(lái)，監(jiān)管部門逐步收緊IPO和再融資政策，強(qiáng)調(diào)嚴(yán)控上市準(zhǔn)入門檻。數(shù)據(jù)顯示，2024年，滬深兩市已有10多家光伏企業(yè)終止IPO。再融資規(guī)模也從2022年的413.65億元銳減至2024年的90.74億元。

　　當(dāng)前，行業(yè)已從增量競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)入存量廝殺，隨著技術(shù)路線分歧、價(jià)格戰(zhàn)白熱化、資本退潮等多重壓力下，頭部企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)敞口正在擴(kuò)大。

　　若不能重構(gòu)以技術(shù)創(chuàng)新為核心、財(cái)務(wù)穩(wěn)健為基石的經(jīng)營(yíng)邏輯，光伏行業(yè)的“ST化”或?qū)倪吘壪蛑行穆?，最終演變?yōu)樾袠I(yè)系統(tǒng)性危機(jī)。

　　在此背景下，持續(xù)虧損的企業(yè)極有可能爆發(fā)債務(wù)危機(jī)。那些負(fù)債率居高不下、無(wú)法扭轉(zhuǎn)虧損困局的企業(yè)，或?qū)⒙氏缺皇袌?chǎng)淘汰。

　　券商普遍預(yù)測(cè)，光伏行業(yè)可能在2025年觸底反彈，但真正實(shí)現(xiàn)供需平衡仍需等待到2026年。短期內(nèi)，高負(fù)債企業(yè)需、技術(shù)升級(jí)(如N型電池)以及海外需求的增長(zhǎng)，才能逐步修復(fù)融資能力。

　　若無(wú)法實(shí)現(xiàn)降本增效或優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，部分企業(yè)仍可能面臨“出清”風(fēng)險(xiǎn)，甚至連部分負(fù)債率偏高的光伏頭部龍頭企業(yè)也不例外。

　　也有業(yè)內(nèi)人士曾警告，負(fù)債率高企的幾家光伏龍頭企業(yè)存在潛在流動(dòng)性危機(jī)，未來(lái)可能會(huì)出現(xiàn)“出局”現(xiàn)象。

　　如何突圍?

　　目前，各家電池片企業(yè)從未放棄過(guò)尋找破局之道，一些企業(yè)也確實(shí)有所斬獲，想要突圍，仍需另辟蹊徑。

　?、匐姵丶夹g(shù)向N型迭代：從2024年光伏電池片出貨全球排行榜中可以看到，TOPCon技術(shù)迭代對(duì)電池片行業(yè)“洗牌”發(fā)揮了重要作用，鈞達(dá)股份、英發(fā)睿能都因之獲益，實(shí)現(xiàn)了排名躍升。

　　不過(guò)，對(duì)電池片企業(yè)來(lái)說(shuō)，N型技術(shù)迭代的紅利，恐怕剩下的并不多了。據(jù)交銀國(guó)際統(tǒng)計(jì)，截至今年年初，N型電池片產(chǎn)能合計(jì)860GW，相比2024年電池片需求611GW高出41%。

　?、诙鄰膶I(yè)化走向一體化：本就一體化程度較深的通威，從2022年決定進(jìn)軍組件環(huán)節(jié)后一路勢(shì)如破竹，如今組件出貨量已位居全球第五。然而，其他電池片廠商的一體化嘗試卻并不樂(lè)觀。

　?、坶_(kāi)拓海外市場(chǎng)：目前，歐美的組件產(chǎn)能已初具規(guī)模。美國(guó)市場(chǎng)的光伏組件產(chǎn)能已超50GW，但其他環(huán)節(jié)卻未形成規(guī)?；a(chǎn)，供應(yīng)鏈缺口明顯，導(dǎo)致電池片需求旺盛。在此背景下，電池片出口將明顯受益。另一方面，加速布局海外產(chǎn)能，可幫助電池片企業(yè)破除內(nèi)卷，走向新生。

　　小結(jié)：

　　光伏電池廠商的生死劫，本質(zhì)是產(chǎn)業(yè)從野蠻生長(zhǎng)向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型的陣痛。如何破局，需借鑒經(jīng)驗(yàn)，另辟蹊徑，加速開(kāi)拓海外市場(chǎng)。