本周一，微軟重申將堅(jiān)持其800多億美元的資本支出計(jì)劃，但同時(shí)承認(rèn)可能會(huì)在某些領(lǐng)域戰(zhàn)略性地調(diào)整或放緩基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

　　此前報(bào)道稱，TD Cowen分析師近日發(fā)布報(bào)告指出，微軟已經(jīng)取消了與多個(gè)私營(yíng)數(shù)據(jù)中心運(yùn)營(yíng)商的數(shù)項(xiàng)租賃協(xié)議，涉及功率總計(jì)數(shù)百兆瓦。TD Cowen認(rèn)為，這些舉動(dòng)表明，微軟可能正處于數(shù)據(jù)中心“供應(yīng)過(guò)剩”的局面。

　　消息公布后，上周五，微軟股價(jià)跌1.9%，美股算力因微軟砍數(shù)據(jù)中心的Channel Check大跌，道指遭遇今年以來(lái)最大單日跌幅，周末該話題在Twitter上發(fā)酵迅速。

　　面對(duì)市場(chǎng)質(zhì)疑，微軟迅速做出回應(yīng)。公司發(fā)言人在周一通過(guò)電子郵件聲明：

　　“我們本財(cái)年投資超過(guò)800億美元用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的計(jì)劃仍在按計(jì)劃進(jìn)行，我們將繼續(xù)以創(chuàng)紀(jì)錄的速度增長(zhǎng)以滿足客戶需求。”

　　盡管重申投資承諾，微軟也承認(rèn)可能會(huì)進(jìn)行策略性調(diào)整。公司發(fā)言人表示：

　　“得益于我們迄今為止做出的重大投資，我們已做好充分準(zhǔn)備以滿足當(dāng)前和不斷增長(zhǎng)的客戶需求。僅去年一年，我們?cè)黾拥娜萘烤统^(guò)了歷史上任何一年。雖然我們可能會(huì)在某些地區(qū)戰(zhàn)略性地調(diào)整基礎(chǔ)設(shè)施的步伐或規(guī)模，但我們將繼續(xù)在所有地區(qū)保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)。這使我們能夠投資并將資源分配到未來(lái)的增長(zhǎng)領(lǐng)域。”

　　周一，微軟股價(jià)一度跌1%。數(shù)據(jù)中心公司Digital Realty Trust一度跌2.7%，為數(shù)據(jù)中心供電的Vistra股價(jià)一度跌近5%，數(shù)據(jù)中心運(yùn)營(yíng)商Applied Digital一度暴跌13%。

　　微軟砍掉兩大數(shù)據(jù)中心，AI資本狂潮退潮?

　　近期，微軟砍掉了Wisconsin Kenosha和Georgia Atlanta兩個(gè)數(shù)據(jù)中心。此舉引發(fā)了華爾街對(duì)AI資本支出的擔(dān)憂。微軟在Mag7中擁有最大的預(yù)計(jì)資本支出增長(zhǎng)曲線，其率先打破“資本支出沖天”的敘事，可能導(dǎo)致其他公司效仿。市場(chǎng)開(kāi)始質(zhì)疑：AI領(lǐng)域的資本支出盛宴是否已近尾聲?

　　TD Cowen指出，微軟此前激進(jìn)擴(kuò)張數(shù)據(jù)中心是基于對(duì)OpenAI需求的高預(yù)期，但如今這一預(yù)期被證明過(guò)于樂(lè)觀。微軟大規(guī)模放棄潛在數(shù)據(jù)中心容量和土地收購(gòu)，表明其對(duì)數(shù)據(jù)中心容量的興趣已因OpenAI需求降溫而發(fā)生轉(zhuǎn)變。

　　據(jù)The Information此前報(bào)道，微軟內(nèi)部備忘錄顯示，由于預(yù)訓(xùn)練邊際效益遞減，原計(jì)劃投入160億美元升級(jí)預(yù)訓(xùn)練基礎(chǔ)設(shè)施的方案已被叫停，微軟轉(zhuǎn)而專注于為OpenAI提供推理以獲取收益。

　　從行業(yè)格局來(lái)看，AI模型競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)白熱化。Atreides管理公司管理合伙人兼首席投資官Gavin Baker指出，OpenAI的先發(fā)優(yōu)勢(shì)正在消退，谷歌的Gemini、xAI的Grok-3以及Deepseek的最新模型均已達(dá)到與GPT-4相近的技術(shù)水平。

　　OpenAI創(chuàng)始人Altman和微軟CEO納德拉均表示，未來(lái)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)將更加狹窄，單純依靠參數(shù)擴(kuò)張建立壁壘的“預(yù)訓(xùn)練時(shí)代”已走向終結(jié)。

　　Gavin認(rèn)為，未來(lái)，當(dāng)模型架構(gòu)趨同，獨(dú)家數(shù)據(jù)資源將成為AI競(jìng)爭(zhēng)的核心。無(wú)法獲得獨(dú)特、有價(jià)值數(shù)據(jù)的前沿模型將成為貶值最快的資產(chǎn)。

　　AI基礎(chǔ)設(shè)施格局也將發(fā)生顛覆性變化，Gavin預(yù)計(jì)，未來(lái)用于預(yù)訓(xùn)練的巨型數(shù)據(jù)中心只需2-3個(gè)，預(yù)訓(xùn)練和推理的計(jì)算資源分配將變?yōu)?/95(預(yù)訓(xùn)練占5%，推理占95%)。預(yù)訓(xùn)練算力將集中在少數(shù)超大規(guī)模集群(10萬(wàn)卡級(jí))，而推理算力則以分布式、低成本架構(gòu)為主，地理就近部署與能效比成為關(guān)鍵。

　　整體來(lái)看，未來(lái)AI行業(yè)可能呈現(xiàn)“預(yù)訓(xùn)練集中化，推理去中心化”的兩極格局。數(shù)據(jù)成為權(quán)力核心，巨頭通過(guò)數(shù)據(jù)壟斷和算力規(guī)模構(gòu)建護(hù)城河，而中小玩家聚焦差異化部署和成本優(yōu)化。