中國(guó)裝備企業(yè)能穿越資本市場(chǎng)周期比重遠(yuǎn)低于日本等發(fā)達(dá)國(guó)家，未來須在提升技術(shù)創(chuàng)新、全球價(jià)值鏈整合、制造服務(wù)化能力等方面下功夫，同時(shí)還須完善更開放、更包容的資本市場(chǎng)和國(guó)家創(chuàng)新系統(tǒng)，為做強(qiáng)做大提供有力支撐。

在2018年的時(shí)候，朋友圈刮起一股經(jīng)濟(jì)周期潮，最熱門的便是“人生發(fā)財(cái)靠康波”。誠(chéng)然，“周期天王”周金濤斯人已去，但國(guó)內(nèi)外專家學(xué)者對(duì)周期的討論卻依然甚囂塵上。我們每一個(gè)人、每一家企業(yè)都活在周期當(dāng)中，比如政策周期、資本周期、產(chǎn)業(yè)周期、技術(shù)周期，甚至是人的周期，沒有人或者企業(yè)可以躲避或者繞過這些周期，只能面對(duì)它們，只能“站在價(jià)值的地板上與周期共舞”。

作為活在周期當(dāng)中的重要產(chǎn)業(yè)，裝備制造業(yè)因是國(guó)之重器，而受到了更多關(guān)注?？v觀全球，正是因?yàn)閾碛幸慌軌虼┰街芷诘膬?yōu)秀裝備企業(yè)，美國(guó)、日本、德國(guó)等國(guó)家而發(fā)展成為世界制造強(qiáng)國(guó)。中國(guó)制造業(yè)企業(yè)的基本特點(diǎn)是規(guī)模大、體系全、數(shù)量多，在新的國(guó)際生產(chǎn)格局下，我國(guó)制造業(yè)企業(yè)單純以成本優(yōu)勢(shì)取勝已經(jīng)成為歷史，亟需推動(dòng)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換，實(shí)現(xiàn)跨越周期的發(fā)展?；诖?，本文以裝備制造業(yè)為例，試圖回答美國(guó)等世界制造強(qiáng)國(guó)資本市場(chǎng)中穿越周期的優(yōu)秀企業(yè)有哪些？這些企業(yè)可以穿越周期的主要原因是什么？如何培育中國(guó)穿越周期的好公司等三方面問題。

全球資本市場(chǎng)穿越周期的好公司有哪些？

通過梳理美國(guó)、日本、德國(guó)、中國(guó)等全球主要國(guó)家裝備制造業(yè)上市公司，我們發(fā)現(xiàn)，全球裝備制造業(yè)上市公司主要集中在美國(guó)、日本及中國(guó)等國(guó)家，數(shù)量多，市值大。其中，美國(guó)裝備制造業(yè)上市公司數(shù)量為330家，但總市值卻高達(dá)21019億美元；中國(guó)大陸企業(yè)數(shù)量為742家，總市值8496億美元；日本企業(yè)數(shù)量為654家，總市值7167億美元。而世界制造業(yè)強(qiáng)國(guó)、隱形冠軍之都——德國(guó)，裝備制造業(yè)上市公司數(shù)量?jī)H為104家，總市值2151億美元。這主要是因?yàn)榈聡?guó)企業(yè)中92%都是家族企業(yè)，很多是業(yè)界“隱形冠軍”，這些企業(yè)信奉世世代代流傳下來的經(jīng)營(yíng)哲學(xué)——“活下去”比什么都重要，因此不會(huì)純粹追求利潤(rùn)，也不擅長(zhǎng)資本運(yùn)作，更是從來沒想過上市，這就導(dǎo)致了德國(guó)資本市場(chǎng)不發(fā)達(dá)。

從裝備企業(yè)上市公司平均市值及大型企業(yè)數(shù)量分布看，美國(guó)是當(dāng)之無愧的領(lǐng)導(dǎo)者，美國(guó)裝備制造業(yè)上市公司平均市值高達(dá)63.7億美元，是中國(guó)的5.54倍；擁有36家市值百億美元的裝備企業(yè)上市公司，是中國(guó)的4.5倍；擁有4家市值千億美元的上市公司，在所有國(guó)家中“一騎絕塵”。

圖1.全球主要國(guó)家和地區(qū)裝備制造業(yè)上市公司市值及數(shù)量分布圖

資料來源：彭博社，wind，華夏幸福產(chǎn)業(yè)研究院整理分析

從地域來看，日本裝備制造業(yè)企業(yè)穿越周期能力最強(qiáng)，穿越率超過70%，而中國(guó)大陸和中國(guó)香港地區(qū)最低，只有12%。按照全球主要市場(chǎng)股指波動(dòng)規(guī)律，我們發(fā)現(xiàn)1990年以來基本可分為3個(gè)周期，雖然不同國(guó)家的周期起止時(shí)間稍有不同，但大致均為10年一個(gè)周期。如下圖中所示，日本裝備制造業(yè)上市公司總數(shù)為654家，其中穿越1次周期的企業(yè)數(shù)量為355家，穿越2次周期的企業(yè)為100家，穿越3次周期的為4家，總穿越率為70.18%；中國(guó)大陸地區(qū)擁有裝備制造業(yè)上市公司742家，穿越1次周期的企業(yè)數(shù)量為84家，穿越2次周期的為5家，總穿越率僅為12.0%，這也同樣意味著有653家企業(yè)沒有穿越過周期。

圖2.全球主要國(guó)家和地區(qū)裝備制造業(yè)上市公司穿越率比較

注：圖中縱軸各個(gè)國(guó)家工業(yè)裝備產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域上市公司數(shù)量，橫軸表示企業(yè)穿越周期的次數(shù)。例如，在美國(guó)中，“132”代表著美國(guó)工業(yè)裝備上市公司中穿越1個(gè)周期的企業(yè)數(shù)為132個(gè)。

資料來源：彭博社，wind，華夏幸福產(chǎn)業(yè)研究院整理分析

從產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域來看，過去30年間，世界制造強(qiáng)國(guó)如美國(guó)、日本等，跨越周期波動(dòng)持續(xù)發(fā)展的工業(yè)裝備企業(yè)，主要集中在機(jī)械制造細(xì)分領(lǐng)域，而機(jī)械制造細(xì)分領(lǐng)域又重點(diǎn)集中在工業(yè)機(jī)械產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，主營(yíng)業(yè)務(wù)又多集中于泵類、閥門、刀具、計(jì)量、機(jī)床、管道、水處理設(shè)備等工業(yè)基礎(chǔ)件領(lǐng)域。

以美國(guó)為例，共有64家機(jī)械制造企業(yè)（其中工業(yè)機(jī)械企業(yè)數(shù)量為41家）穿越1次、2次和3次周期，而工業(yè)機(jī)械領(lǐng)域穿越周期企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)主要集中在泵類、精密零部件、閥門、軸承等工業(yè)基礎(chǔ)件領(lǐng)域。這表明，得益于工業(yè)基礎(chǔ)件是工業(yè)裝備中技術(shù)含量最高的部分，工業(yè)基礎(chǔ)件企業(yè)在穿越周期時(shí)大放異彩。工業(yè)基礎(chǔ)件（主要包括軸承、齒輪、模具、液壓件、氣動(dòng)元件、密封件、緊固件等）是裝備制造業(yè)不可或缺的重要組成部分，直接決定著重大裝備和主機(jī)產(chǎn)品的性能、水平、質(zhì)量和可靠性。近年來我國(guó)裝備制造業(yè)水平大幅提升，大型成套裝備已能基本滿足國(guó)民經(jīng)濟(jì)建設(shè)需要，然而基礎(chǔ)零部件卻無法滿足主機(jī)配套要求，已成為制約我國(guó)重大裝備發(fā)展的瓶頸。

因此，加快提升工業(yè)基礎(chǔ)零部件發(fā)展水平，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)，是實(shí)現(xiàn)我國(guó)制造業(yè)由大到強(qiáng)轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵所在。

圖3.穿越周期的裝備制造業(yè)企業(yè)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域分布——以美國(guó)和日本為例

注：圖中縱軸美國(guó)和日本穿越周期的裝備上市公司數(shù)量，橫軸表示企業(yè)穿越周期的次數(shù)（0次、1次、2次、3次）。例如，在美國(guó)中，“54”代表著美國(guó)工業(yè)裝備上市公司中穿越0個(gè)周期的企業(yè)數(shù)為54個(gè)。

資料來源：彭博社，wind，華夏幸福產(chǎn)業(yè)研究院整理分析

圖4.美國(guó)穿越周期的工業(yè)機(jī)械企業(yè)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域分布

資料來源：彭博社，wind，華夏幸福產(chǎn)業(yè)研究院整理分析

好公司能夠穿越周期的主要原因是什么？

資本市場(chǎng)的“至暗時(shí)刻”總是不期而至，在經(jīng)歷了一次又一次的痛苦洗禮之后，我們開始反思，到底什么樣的企業(yè)能夠穿越周期，帶來穩(wěn)定的回報(bào)？那些能夠穿越周期的優(yōu)秀企業(yè)或許有各種各樣的特點(diǎn)，不同行業(yè)，不同產(chǎn)品，不同的競(jìng)爭(zhēng)策略和外在體現(xiàn)，但“驀然回首，那些共同的特征卻在燈火闌珊處”。針對(duì)這些公司能夠跨越周期的邏輯和原因，結(jié)合歐美、日本、及中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀，我們認(rèn)為，全球化、專業(yè)化、多元化、服務(wù)化、集群化等是這些公司能夠穿越周期的基本原因。

（一）全球化：海外營(yíng)收占比多的企業(yè)穿越周期能力強(qiáng)

通過對(duì)美國(guó)、日本、德國(guó)等世界制造強(qiáng)國(guó)穿越周期的裝備企業(yè)的歸納分析，我們發(fā)現(xiàn)，大部分公司在境外收入超過其本土市場(chǎng)的收入，海外收入占比超過50%。以美國(guó)為例，其本土營(yíng)收占比小于50%的企業(yè)穿越周期的個(gè)數(shù)最多，在所有穿越周期的裝備企業(yè)中占比高達(dá)36.5%；美國(guó)本土市場(chǎng)營(yíng)收占比在50%-60%之間的企業(yè)穿越周期的個(gè)數(shù)緊隨其次，占比為23.8%。

圖5.美國(guó)穿越周期的裝備企業(yè)及本土市場(chǎng)營(yíng)收分析

資料來源：彭博社，wind，華夏幸福產(chǎn)業(yè)研究院整理分析

（二）專業(yè)化：某一產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的全球隱形冠軍穿越能力強(qiáng)

市場(chǎng)經(jīng)常說1+1＞2，認(rèn)為多元化可以帶來強(qiáng)大的協(xié)同效應(yīng)，但1+1=1在現(xiàn)實(shí)中卻大量存在，即成為全球某一產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者，做專業(yè)化的企業(yè)，才能從容穿越資本市場(chǎng)周期。這個(gè)事實(shí)背后的邏輯是：企業(yè)面臨的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)是非常激烈的。在一個(gè)充分競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)，需要企業(yè)把所有的精力都投放在一個(gè)聚焦點(diǎn)上，需要把所有的資源專注到產(chǎn)品的持續(xù)改進(jìn)上，才能帶來良好的競(jìng)爭(zhēng)力。分析顯示，美國(guó)、日本、德國(guó)、法國(guó)、英國(guó)、瑞士等世界制造強(qiáng)國(guó)穿越周期的裝備制造業(yè)企業(yè)大部分都是某一產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的全球隱形冠軍，牢牢掌握著產(chǎn)業(yè)話語(yǔ)權(quán)，占據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈高端環(huán)節(jié)。

如，美國(guó)RBC是全球軸承行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者，自上世紀(jì)90年代初以來，RBC已完成了10多起并購(gòu)，如1992年收購(gòu)TDC、2009年收購(gòu)LubronBearingSystems等。通過一系列收并購(gòu)活動(dòng)，RBC成為全球軸承行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者，并成功穿越1次周期；德國(guó)Rational（萊欣諾）集團(tuán)是全球廚房專用設(shè)備領(lǐng)導(dǎo)者，主要產(chǎn)品包括SelfCookingCenter系列、CombiMasterPlus系列以及VarioCookingCenter系列萬能蒸烤箱，全球市場(chǎng)份額超過50%。正是得益于其是該產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的隱形冠軍，Rational集團(tuán)2018年銷售收入達(dá)到7.78億歐元，凈利潤(rùn)為1.57億歐元，凈利率高達(dá)20.32%，并成功穿越2次周期。

圖6.世界制造業(yè)強(qiáng)國(guó)穿越周期的專業(yè)型裝備類企業(yè)

資料來源：彭博社，wind，華夏幸福產(chǎn)業(yè)研究院整理分析

（三）多元化：主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)多元化布局的企業(yè)穿越周期能力強(qiáng)

多元化戰(zhàn)略和專業(yè)化戰(zhàn)略到底哪一種好，到底哪一種可以確保企業(yè)在穿越周期的歷史進(jìn)程中閑庭信步，一直是人們爭(zhēng)論的熱點(diǎn)問題。我們認(rèn)為，不能“一邊倒”地批判或者支持兩種企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，這兩種戰(zhàn)略各有利弊，應(yīng)針對(duì)企業(yè)不同的發(fā)展階段采取不同的發(fā)展戰(zhàn)略。在全球制造強(qiáng)國(guó)穿越周期的裝備企業(yè)中，很多企業(yè)通過多元化業(yè)務(wù)布局，成長(zhǎng)為綜合性公司，不斷提高風(fēng)險(xiǎn)抵抗能力，從而成功穿越周期。

例如，德國(guó)杜爾集團(tuán)（成功穿越1次周期）在發(fā)展汽車噴漆和裝配系統(tǒng)業(yè)務(wù)之外，拓展了分散發(fā)電業(yè)務(wù)，用高效、小型、分散發(fā)電機(jī)取代大型集團(tuán)中的火力發(fā)電廠。英國(guó)偉爾集團(tuán)（WeirGroup）通過并購(gòu)Warman、Trio等公司，把業(yè)務(wù)擴(kuò)大到流體控制設(shè)備、采礦設(shè)備及油氣產(chǎn)品服務(wù)等三大板塊，從而成功穿越了2次周期。

再比如，德國(guó)“并購(gòu)之王”——GESCO有限公司（成功穿越1次周期），通過并購(gòu)MAE、克塞爾、弗蘭克等18家隱形冠軍企業(yè)，從而成為一家橫跨生產(chǎn)工藝流程技術(shù)、環(huán)保技術(shù)、衛(wèi)生和基礎(chǔ)設(shè)施技術(shù)以及汽車制造等領(lǐng)域的綜合性工業(yè)集團(tuán)。2018年，GESCO銷售收入達(dá)到5.75億歐元，同比增長(zhǎng)5.0%。

圖7.世界制造強(qiáng)國(guó)穿越周期的綜合型裝備類企業(yè)

資料來源：彭博社，wind，華夏幸福產(chǎn)業(yè)研究院整理分析

（四）服務(wù)化：發(fā)展服務(wù)型制造的企業(yè)穿越周期能力強(qiáng)

服務(wù)型制造，是制造與服務(wù)融合發(fā)展的新型產(chǎn)業(yè)形態(tài)，是制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要方向，是制造業(yè)企業(yè)從加工組裝向“制造+服務(wù)”轉(zhuǎn)型，從單純出售產(chǎn)品向出售“產(chǎn)品+服務(wù)”轉(zhuǎn)變。從全球制造強(qiáng)國(guó)穿越周期的裝備企業(yè)來看，發(fā)展服務(wù)型制造，進(jìn)入制造業(yè)微笑曲線兩段，提升產(chǎn)品附加值，已成為企業(yè)穿越周期的重要手段。

如，美國(guó)卡特彼勒公司（成功穿越1次周期），2018年金融服務(wù)板塊營(yíng)收29.0億美元，所占比重為5.3%；利潤(rùn)總額為5.2億美元，所占比重為6.3%。值得說明的是，金融服務(wù)板塊對(duì)卡特彼勒公司產(chǎn)生的巨大收益遠(yuǎn)非上述數(shù)字能表達(dá)。數(shù)據(jù)顯示，卡特彼勒金融服務(wù)板塊交貨額占卡特彼勒集團(tuán)設(shè)備銷售收入的比重（即金融服務(wù)滲透率）逐年上升，目前基本維持在80%左右。換言之，卡特彼勒集團(tuán)全球設(shè)備銷售中有接近80%是通過卡特金融服務(wù)公司實(shí)現(xiàn)的?？梢哉f卡特彼勒全球銷售持續(xù)增長(zhǎng)，很大程度上得益于卡特彼勒金融服務(wù)的巨大促銷作用。美國(guó)愛斯科（ESCO）科技公司（成功穿越1次周期）在發(fā)展過濾元件、歧管、組件等工業(yè)零部件制造的同時(shí)，加大服務(wù)型制造發(fā)展力度，目前服務(wù)型制造在公司銷售收入所占比重已接近40%（公用事業(yè)解決方案+技術(shù)總包服務(wù)）。

圖8.穿越周期的裝備企業(yè)發(fā)展服務(wù)型制造的典型案例

資料來源：彭博社，wind，華夏幸福產(chǎn)業(yè)研究院整理分析

（五）集群化：穿越周期強(qiáng)的企業(yè)往往呈現(xiàn)集聚化布局

從企業(yè)的空間分布特征看，集群化布局已成為穿越周期裝備制造企業(yè)的重要特征。通過對(duì)德國(guó)裝備制造業(yè)上市公司穿越周期（次數(shù)為1次和2次）的41家企業(yè)總部所在地的分析，我們發(fā)現(xiàn)上述企業(yè)主要集中在巴伐利亞州（14家）、北萊茵-威斯特法倫州（12家）、巴登-符騰堡州（5家）、黑森州（4家）等德國(guó)西南部地區(qū)，呈現(xiàn)典型的集群化發(fā)展態(tài)勢(shì)。

圖9.德國(guó)穿越周期的裝備企業(yè)空間分布圖

資料來源：彭博社，wind，華夏幸福產(chǎn)業(yè)研究院整理分析

如何培育中國(guó)穿越周期的好公司？

裝備制造業(yè)是為國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展和國(guó)防建設(shè)提供技術(shù)裝備的基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)，是我國(guó)最大的工業(yè)門類之一。在這樣一個(gè)擁有超過12萬家規(guī)上企業(yè)的大行業(yè)中，我們不得不面對(duì)的一個(gè)殘酷現(xiàn)實(shí)是，企業(yè)能夠跨越行業(yè)周期波動(dòng)的比例遠(yuǎn)低于全球平均水平。誠(chéng)然，我國(guó)的資本市場(chǎng)起步較晚，可研究的裝備企業(yè)樣本上市時(shí)間較發(fā)達(dá)國(guó)家短，這會(huì)影響到穿越周期企業(yè)數(shù)量的累積，但這方面的差異并不足以抵消我國(guó)在穿越周期企業(yè)數(shù)量上的差距。

對(duì)比前文的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)分析，我們認(rèn)為，自主創(chuàng)新能力不強(qiáng)、關(guān)鍵核心技術(shù)缺乏、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理、質(zhì)量效益不高、資本市場(chǎng)不完善等方面是造成我國(guó)裝備上市企業(yè)發(fā)展波動(dòng)大的主要原因。例如，我國(guó)裝備制造業(yè)很多核心基礎(chǔ)零部件依賴進(jìn)口，95%的高檔數(shù)控系統(tǒng)，80%的芯片，幾乎全部高檔液壓件、密封件和發(fā)動(dòng)機(jī)要依靠進(jìn)口，使得這些行業(yè)淪為組裝加工業(yè)，產(chǎn)品附加值較低。

當(dāng)前，新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)革命與我國(guó)加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式形成歷史性的交匯，發(fā)達(dá)國(guó)家紛紛實(shí)施再工業(yè)化戰(zhàn)略，全球制造業(yè)格局正在重塑，國(guó)際產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)博弈的焦點(diǎn)集中在制造業(yè)，我們必須緊緊抓住這一重大歷史機(jī)遇，在關(guān)鍵核心技術(shù)突破、資本市場(chǎng)培育、創(chuàng)新體系構(gòu)建、價(jià)值鏈整合等方面持續(xù)發(fā)力，培育一批能夠穿越周期的本土優(yōu)秀企業(yè)，推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)由量大轉(zhuǎn)向質(zhì)強(qiáng)，把我國(guó)建設(shè)成為引領(lǐng)世界制造業(yè)發(fā)展的制造強(qiáng)國(guó)。

（一）必須要突破關(guān)鍵核心技術(shù)并掌握核心競(jìng)爭(zhēng)力

關(guān)鍵核心技術(shù)是國(guó)之重器，對(duì)產(chǎn)業(yè)的全球競(jìng)爭(zhēng)力提升至關(guān)重要，也是企業(yè)能否穿越周期的最重要指標(biāo)。如，我國(guó)工程機(jī)械龍頭——三一重工，已累計(jì)申請(qǐng)專利13126件，授權(quán)專利9461件，申請(qǐng)及授權(quán)數(shù)居國(guó)內(nèi)行業(yè)第一。而全球工程機(jī)械龍頭——美國(guó)卡特彼勒擁有15000多項(xiàng)授權(quán)專利，是三一重工的1.6倍。龐大的專利數(shù)量，說明技術(shù)創(chuàng)新已經(jīng)成為卡特彼勒的“DNA”。而正是這種DNA的存在，讓卡特彼勒可以成功穿越周期。

工業(yè)革命以來，世界制造強(qiáng)國(guó)幾乎都是通過關(guān)鍵核心技術(shù)的群體性重大突破來實(shí)現(xiàn)趕超的，如蒸汽機(jī)（英國(guó)）、內(nèi)燃機(jī)（德國(guó)、美國(guó)）、半導(dǎo)體（美國(guó)、日本）等。我國(guó)要建設(shè)制造強(qiáng)國(guó)，必須要組織實(shí)施一批重大項(xiàng)目，通過標(biāo)準(zhǔn)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、設(shè)計(jì)、集成制造、品牌、渠道、資源、模式等方面的持續(xù)努力，突破若干“卡脖子”的關(guān)鍵核心技術(shù)，占領(lǐng)產(chǎn)業(yè)制高點(diǎn)、掌握產(chǎn)業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。

圖10.我國(guó)亟需突破的若干“卡脖子”關(guān)鍵核心技術(shù)

資料來源：華夏幸福產(chǎn)業(yè)研究院整理分析

（二）必須要培育完善的資本市場(chǎng)體系

以硅谷和華爾街為代表，美國(guó)形成了以科技產(chǎn)業(yè)、風(fēng)險(xiǎn)投資和資本市場(chǎng)相互聯(lián)動(dòng)的一整套發(fā)現(xiàn)機(jī)制和篩選機(jī)制。事實(shí)證明，強(qiáng)大的資本市場(chǎng)，成為美國(guó)最重要的國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)力之一。在美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，華爾街在不同的歷史時(shí)期承擔(dān)了不同的歷史使命，它支撐了美國(guó)聯(lián)邦政府在南北戰(zhàn)爭(zhēng)中的戰(zhàn)爭(zhēng)融資，推動(dòng)了美國(guó)由鐵路帶來的第一次重工業(yè)化浪潮，擴(kuò)大了美國(guó)在兩次世界大戰(zhàn)中獲得的巨大經(jīng)濟(jì)利益，也實(shí)現(xiàn)了美國(guó)在20世紀(jì)80年代后向以高科技等為代表的新經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的進(jìn)程。

英國(guó)前首相撒切爾夫人說過：“歐洲在高新技術(shù)方面落后于美國(guó)并非由于歐洲技術(shù)水平低下，而是由于歐洲在風(fēng)險(xiǎn)投資方面落后于美國(guó)10年?！苯ㄔO(shè)制造強(qiáng)國(guó)，我們必須充分發(fā)揮資本市場(chǎng)配置資源的重要作用，依靠股權(quán)融資、創(chuàng)業(yè)投資等直接融資手段，建立健全以信貸、股票、債券、基金、租賃、保險(xiǎn)等為代表的多元化資本市場(chǎng)體系，支持制造企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展。

圖11.1899-2017年全球主要國(guó)家股票市場(chǎng)演變

資料來源：瑞信《2018全球投資回報(bào)報(bào)告》，華夏幸福產(chǎn)業(yè)研究院整理分析

（三）必須要建立完備的創(chuàng)新體系

創(chuàng)新體系是構(gòu)筑產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)新優(yōu)勢(shì)的核心力量。2012年3月，美國(guó)前總統(tǒng)奧巴馬提議建立“美國(guó)國(guó)家制造業(yè)創(chuàng)新網(wǎng)絡(luò)”，通過組建增材制造、數(shù)字化制造與設(shè)計(jì)創(chuàng)新、輕質(zhì)金屬制造、復(fù)合材料、下一代電子電力制造等領(lǐng)域的制造業(yè)創(chuàng)新研究所，從而建立起全國(guó)性的制造業(yè)領(lǐng)域的政產(chǎn)學(xué)研協(xié)同創(chuàng)新網(wǎng)。英國(guó)政府近年來創(chuàng)建了高價(jià)值制造中心、數(shù)字化中心、細(xì)胞與基因療法中心、未來城市中心、精準(zhǔn)醫(yī)療中心等等11個(gè)“彈射中心”，以縮小研究發(fā)現(xiàn)與產(chǎn)業(yè)化之間的鴻溝。

如何突破我國(guó)制造業(yè)創(chuàng)新體系的瓶頸制約，打通創(chuàng)新鏈條上的梗阻，形成高效協(xié)同的制造業(yè)創(chuàng)新體系，是關(guān)系到我國(guó)經(jīng)濟(jì)能否實(shí)現(xiàn)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換、產(chǎn)業(yè)能否邁向價(jià)值鏈中高端水平的重大命題。

目前，我國(guó)制造業(yè)創(chuàng)新鏈條中尚存在諸多梗阻，創(chuàng)新體系仍存在不少制約短板。如，創(chuàng)新載體相互獨(dú)立，創(chuàng)新鏈與產(chǎn)業(yè)鏈相互割裂，亟需組建新型創(chuàng)新載體，打造制造業(yè)創(chuàng)新網(wǎng)絡(luò)；資源配置低效分散問題依然突出，創(chuàng)新潛力難以釋放；創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化通道不暢，技術(shù)創(chuàng)新對(duì)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)的支撐作用不強(qiáng)等方面。

為此，亟需通過加快建設(shè)國(guó)家制造業(yè)創(chuàng)新中心、提升工業(yè)基礎(chǔ)能力、強(qiáng)化產(chǎn)學(xué)研協(xié)同創(chuàng)新、加快建設(shè)創(chuàng)新服務(wù)平臺(tái)、建立結(jié)構(gòu)合理的人才隊(duì)伍等五個(gè)方面的努力，完善制造業(yè)創(chuàng)新體系，為制造強(qiáng)國(guó)建設(shè)提供有力支撐。

（四）必須要有強(qiáng)大的價(jià)值鏈整合能力

作為以成本優(yōu)勢(shì)獲得“制造大國(guó)”地位的中國(guó)，往日成本優(yōu)勢(shì)的光環(huán)已經(jīng)逐步消退。中國(guó)制造業(yè)具備一定國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的環(huán)節(jié)，主要集中在產(chǎn)品制造組裝環(huán)節(jié)，而在設(shè)計(jì)開發(fā)、服務(wù)和管理、品牌和國(guó)際營(yíng)銷等增值空間較大的環(huán)節(jié)中，中國(guó)大多數(shù)企業(yè)還處于競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)。在經(jīng)濟(jì)全球化條件下，做大做強(qiáng)制造業(yè)的關(guān)鍵是提升制造業(yè)在全球價(jià)值鏈中的位置。提升價(jià)值鏈整合能力、促進(jìn)制造業(yè)價(jià)值鏈全面升級(jí)，增強(qiáng)我國(guó)制造業(yè)價(jià)值創(chuàng)造能力和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，對(duì)于我國(guó)抓住全球新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革機(jī)遇、實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展具有重要意義。

對(duì)于我國(guó)而言，齊全的產(chǎn)業(yè)門類、巨大的市場(chǎng)需求、高質(zhì)量發(fā)展的要求決定了國(guó)內(nèi)制造業(yè)價(jià)值鏈升級(jí)和拓展的潛力和空間。實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)和理論研究都表明，制造業(yè)價(jià)值鏈升級(jí)主要遵循過程升級(jí)、產(chǎn)品升級(jí)、功能升級(jí)和鏈條升級(jí)的演變路徑。這對(duì)企業(yè)而言，就是需要引入新技術(shù)、新工藝，創(chuàng)造更高效生產(chǎn)過程，轉(zhuǎn)向更高端生產(chǎn)，并把生產(chǎn)擴(kuò)展到新的產(chǎn)業(yè)鏈和價(jià)值鏈。

例如，美國(guó)范科（Gencor）工業(yè)成立之初，是一家傳統(tǒng)的瀝青生產(chǎn)廠。為推進(jìn)公司轉(zhuǎn)型發(fā)展，范科工業(yè)實(shí)施了一系列并購(gòu)活動(dòng)，如1986年收購(gòu)了Hy-Wayheat有限公司和Bituma集團(tuán)，1988年收購(gòu)了戴維斯公司，從而成功轉(zhuǎn)型為全球領(lǐng)先的公路建設(shè)重型機(jī)械（hotmix儲(chǔ)料倉(cāng)、土壤修復(fù)機(jī)等）及環(huán)境控制設(shè)備（旋轉(zhuǎn)干燥器、窯爐、煙塵和液體焚化爐等）生產(chǎn)商。

圖12.中國(guó)制造業(yè)價(jià)值鏈提升的基本途徑

資料來源：華夏幸福產(chǎn)業(yè)研究院整理分析

培育好企業(yè)，環(huán)境營(yíng)造是基礎(chǔ)，更為重要的是企業(yè)自身的產(chǎn)品、管理和服務(wù)。期待著在政府、研究機(jī)構(gòu)、行業(yè)協(xié)會(huì)、金融機(jī)構(gòu)等的共同努力下，我國(guó)裝備制造企業(yè)能夠擁有越來越好的產(chǎn)業(yè)環(huán)境、政策環(huán)境、資本環(huán)境等，各個(gè)企業(yè)也能夠結(jié)合自身實(shí)際，平衡好全球化、專業(yè)化、多元化、服務(wù)化等方面的發(fā)展策略。使得在這個(gè)多變的經(jīng)濟(jì)格局中，越來越多的裝備制造企業(yè)能夠穿越周期，為人民的美好幸福生活提供更為堅(jiān)實(shí)的物質(zhì)基礎(chǔ)。