火力全開。

259天，一日，科創(chuàng)板上演資本市場改革的速度與激情。

開盤約15分鐘，首批25家上市公司合計(jì)成交額已經(jīng)突破100億大關(guān)。

開盤約30分鐘，25家成交額突破200億。

下午開盤30分鐘內(nèi)，成交額突破400億。

7月22日，備受矚目的科創(chuàng)板敲鑼開市，以“688”開頭的25家首批科創(chuàng)板公司正式上市交易。

開市即大漲的科創(chuàng)板釋放出市場巨大熱情。截至下午收盤時，科創(chuàng)板成交額高達(dá)485億，占A股兩市成交額4141億元的12%。中國通號成交額高達(dá)97.6億元，為兩市成交額最高的個股?？苿?chuàng)板25只股票漲幅最高的N安集漲400.15%，漲幅最低的N新光也漲84.22%。首批25只科創(chuàng)板股票首日平均漲幅約140%。值得關(guān)注的是，科創(chuàng)板首批25家公司平均市盈率約120倍。

截至收盤，科創(chuàng)板21股一度臨時停牌，其中，N通號、N安集、N超導(dǎo)兩度臨停。

對于這一表現(xiàn)，市場可謂已有預(yù)期。上交所在7月19日就科創(chuàng)板開市初期交易制度的答記者問時表示，科創(chuàng)企業(yè)往往具有業(yè)績不確定性大、估值難度高等特點(diǎn)，因此，在新股上市初期其二級市場價格波動往往較大。

對于科創(chuàng)板開市首日的交易情況，不少個人投資者和機(jī)構(gòu)投資者，均表示大超預(yù)期。而首批科創(chuàng)板企業(yè)的多位董事長，在接受媒體采訪時亦表露了興奮的心情，其中安集科技董事長王淑敏更是直言越漲“壓力越大”。

新型造富機(jī)器？科創(chuàng)板上市催生124位富豪

隨著行情的高漲，這25家科創(chuàng)板企業(yè)也催生了一大批億萬富翁，總共有124個。其中，睿創(chuàng)微納公司的億萬富翁最多，達(dá)到23個。持股市值最高的個人股東：華興源創(chuàng)（186.61億元）。陳文源、張茜夫婦通過直接和間接方式合計(jì)持有華興源創(chuàng)發(fā)行后83.84%的股份，按發(fā)行價24.26元計(jì)算，市值81.56億元。今日收市后，華興源創(chuàng)上漲128.8%，夫婦持股市值達(dá)186.61億元，成為科創(chuàng)板持股市值最高的個人股東。

招股書顯示，華興源創(chuàng)是國內(nèi)領(lǐng)先的檢測設(shè)備與整線檢測系統(tǒng)解決方案提供商，主要從事平板顯示及集成電路的檢測設(shè)備研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，公司主要產(chǎn)品應(yīng)用于LCD與OLED平板顯示、集成電路、汽車電子等行業(yè)。

杭可科技實(shí)控人曹驥、曹政父子直接或間接控制公司約為80％的股份，以中午收盤市值219億元計(jì)算，父子身家175.2億元，排名第二。位居第三的是虹軟科技實(shí)控人HuiDeng（鄧暉）及LiuhongYang，二人持有市值達(dá)到103億元。

無法馬上變現(xiàn)

股票畢竟還只是紙面財(cái)富，對于控股股東、實(shí)際控制人、核心技術(shù)人員等原始股東來說，想要把價格暴漲的股票馬上換成人民幣并不容易。

首先是減持。面對價格暴漲的股票，原始股東想賣也賣不了，因?yàn)楦鶕?jù)規(guī)定，科創(chuàng)板上市公司股票上市之日起36個月內(nèi)，控股股東、實(shí)際控制人不得減持首發(fā)前股份。即使在解除限售后進(jìn)行減持，也應(yīng)當(dāng)充分披露減持行為對公司控制權(quán)的影響及后續(xù)安排，以保證上市公司持續(xù)穩(wěn)定經(jīng)營。另一方面，公司核心技術(shù)人員在上市后1年內(nèi)和離職后6個月內(nèi)不得減持首發(fā)前股份。在1年的鎖定期屆滿后，每年減持的首發(fā)前股份也不得超過上市時所持首發(fā)前股份的25%。

此外，監(jiān)管部門對尚未盈利公司的股東減持還作出了更多限制，在公司實(shí)現(xiàn)盈利前，其控股股東、實(shí)際控制人、董監(jiān)高及核心技術(shù)人員自公司股票上市之日起3個完整會計(jì)年度內(nèi)，不得減持首發(fā)前股份。第4、5個會計(jì)年度仍未盈利的，控股股東、實(shí)際控制人相應(yīng)年度每年減持首發(fā)前股份不得超過公司股份總數(shù)的2%。

其次，也不能質(zhì)押給金融機(jī)構(gòu)換取人民幣，上海證券交易就科創(chuàng)板開板初期股票質(zhì)押回購及約定購回交易相關(guān)事項(xiàng)做的規(guī)定，為了防范股票質(zhì)押式回購交易(以下簡稱股票質(zhì)押回購)、約定購回式證券交易(以下簡稱約定購回交易)業(yè)務(wù)風(fēng)險，保障市場穩(wěn)健運(yùn)行，科創(chuàng)板開板初期，科創(chuàng)板股票暫不作為股票質(zhì)押回購及約定購回交易標(biāo)的證券。

所以，趁著股價暴漲，科創(chuàng)板上市公司的控股股東、實(shí)際控制人和核心技術(shù)人員想馬上減持套現(xiàn)或者質(zhì)押變現(xiàn)，都是不可能的，先老老實(shí)實(shí)好好工作給股東們打工。

科創(chuàng)板首次引入注冊制

設(shè)立科創(chuàng)板并首次在中國股票市場引入注冊制，被普遍認(rèn)為是中國A股市場設(shè)立以來，發(fā)行上市制度方面最為重大的變革。

統(tǒng)計(jì)顯示，科創(chuàng)板首批擬上市交易的企業(yè)，從受理到注冊成功平均用時83天，明顯短于其他A股市場新股的審核周期，這樣的上市審核效率，對于成長性的科創(chuàng)類企業(yè)來說，意味著融資成本的顯著降低和對未來發(fā)展的信心。

首批25家企業(yè)中，機(jī)械、電子、計(jì)算機(jī)、醫(yī)藥、鋼鐵材料分別為12家、7家、2家、2家和2家。其中，有20家選擇“市值+凈利潤+營業(yè)收入”的上市標(biāo)準(zhǔn)發(fā)起申請，所有首批上市企業(yè)最近一年均為盈利狀態(tài)。

地區(qū)分布方面，注冊地位于北京和上海的各有5家，江蘇4家，浙江和廣東各3家，陜西2家，山東1家，福建1家，黑龍江1家。

值得注意的是，科創(chuàng)企業(yè)往往具有業(yè)績不確定性大、估值難度高等特點(diǎn)，新股上市初期二級市場價格波動可能較大。從境外市場來看，新股上市初期也存在較大波動。如2019年上半年納斯達(dá)克新股上市前20日的日漲幅最大達(dá)到316.5%，日跌幅最大為52%；香港主板新股上市前20日，日漲幅最大為218.6%，日跌幅最大48%。

五大關(guān)鍵詞透露監(jiān)管方向

關(guān)鍵詞1：信息披露為核心

證監(jiān)會副主席李超發(fā)表致辭時表示，希望上交所把握好科創(chuàng)板的定位，落實(shí)好以信息披露為核心的證券發(fā)行注冊制度，著力支持有發(fā)展?jié)摿?，市場認(rèn)可度高的科創(chuàng)企業(yè)，希望科創(chuàng)板公司以上市交易為契機(jī)，完善公司治理，真實(shí)準(zhǔn)確完整披露信息，嚴(yán)守四條底線。

黃紅元也指出，上市后公司要守住不說假話、不做假賬的底線，不碰內(nèi)幕交易、操縱股價的紅線。

關(guān)鍵詞2：中介機(jī)構(gòu)當(dāng)好守門人

李超表示，希望保薦機(jī)構(gòu)、會計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)，切實(shí)提升執(zhí)業(yè)質(zhì)量，克盡職守，勤勉盡責(zé)，當(dāng)好資本市場守門人。

中信建投董事長王常青發(fā)言時稱，“科創(chuàng)板在短短259天里，從宣告到變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)，凝聚了企業(yè)、監(jiān)管機(jī)構(gòu)以及資本市場各界同仁的期盼和汗水。今天25家科創(chuàng)板企業(yè)代表著中國數(shù)以億計(jì)的創(chuàng)造者齊聚上海，萬里隨辛苦，吹進(jìn)狂沙始到今，科創(chuàng)板的推出是中國資本市場的重要里程碑，科創(chuàng)板在制度設(shè)計(jì)上進(jìn)一步壓實(shí)了保薦機(jī)構(gòu)的責(zé)任，加強(qiáng)了保薦機(jī)構(gòu)對上市公司的持續(xù)督導(dǎo)作用?！?/p>

關(guān)鍵詞3：落實(shí)交易退市等關(guān)鍵制度創(chuàng)新

“真正落實(shí)以信息披露為核心的發(fā)行注冊制，統(tǒng)籌推進(jìn)交易退市等關(guān)鍵制度創(chuàng)新，發(fā)揮改革試驗(yàn)田作用?！秉S紅元指出。

關(guān)鍵詞4：投資者掌握各項(xiàng)規(guī)范制度

“希望廣大投資者熟悉掌握科創(chuàng)板各項(xiàng)制度規(guī)則，強(qiáng)化風(fēng)險意識，正確認(rèn)識，理性參與科創(chuàng)板的投資交易?！背藢竞椭薪闄C(jī)構(gòu)提出要求，李超在致辭中也對參與科創(chuàng)板交易的投資者提出以上希望。

關(guān)鍵詞5：回報(bào)股東，回饋社會

“以扎實(shí)的業(yè)績和成長回報(bào)股東，回饋社會?！崩畛谥罗o中對上市公司提出希望。黃紅元表示，今天科創(chuàng)板迎來了首批25家上市公司，上市后公司要更加專注主業(yè)和創(chuàng)新，不斷增強(qiáng)核心技術(shù)競爭力，更好回報(bào)投資者，回報(bào)社會。

從2018年11月5日到2019年7月22日，從宣布設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制到科創(chuàng)板正式開市，歷時259天，迅速完成了制度規(guī)則、技術(shù)系統(tǒng)以及各項(xiàng)市場準(zhǔn)備工作，演繹了資本市場改革的速度與激情。中國資本市場進(jìn)一步向市場化、法治化邁進(jìn)。

據(jù)新華社報(bào)道，上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人提醒，科創(chuàng)企業(yè)科技含量、企業(yè)發(fā)展模式都與傳統(tǒng)企業(yè)有所不同，投資者在對科創(chuàng)企業(yè)進(jìn)行投資價值判斷時也應(yīng)脫離單一的“唯市盈率論”，根據(jù)企業(yè)的不同模式尋找最適合的價值判斷指標(biāo)，進(jìn)行多維度審視、多角度驗(yàn)證，理性投資、進(jìn)階投資。

上交所同時呼吁市場機(jī)構(gòu)摒棄“割韭菜”的交易方式，基于企業(yè)基本面進(jìn)行判斷，理性投資，科學(xué)決策。期待各方進(jìn)一步凝聚共識，形成合力，共同愛護(hù)科創(chuàng)板，落實(shí)國家戰(zhàn)略、維護(hù)改革成果。