【兩張圖看中國資本在美國的投資并購受到怎樣的打壓】一份最新發(fā)布的關(guān)于美國并購交易數(shù)據(jù)追蹤與觀察的報(bào)告（下稱“報(bào)告”）顯示，2018年上半年美國的并購活動(dòng)數(shù)量幾乎追平以往的紀(jì)錄，同時(shí)并購交易額達(dá)到7948億美元，較去年同期增長30.5%。

這份由偉凱律師事務(wù)所（White&Case）發(fā)布的報(bào)告同時(shí)指出，中資對(duì)美國科技行業(yè)的并購交易因?yàn)槊绹鈬顿Y委員會(huì)(CFIUS)審查趨嚴(yán)而明顯放緩，2018年上半年，中資赴美并購交易僅22例，按交易額計(jì)算，美國入境并購前十名的投資方中并沒有中國。

美國內(nèi)并購交易額大增

報(bào)告稱，美國國內(nèi)并購量持續(xù)兩年強(qiáng)勁增長，2017年美國并購總體交易額達(dá)到自金融危機(jī)后的第三高，而與2017年同期相比，2018年上半年的交易額上升30.5%，至7948億美元。

報(bào)告指出，可以看到的的是，目前美國宏觀經(jīng)濟(jì)不利因素增加，如美聯(lián)儲(chǔ)最近上調(diào)了利率，并暗示打算在今年年底以前再上調(diào)兩次，同時(shí)，美對(duì)和其他大型經(jīng)濟(jì)體開征關(guān)稅后，全球貿(mào)易戰(zhàn)爆發(fā)的威脅正在加劇，此外，今年美國股市的波動(dòng)也明顯高于去年。通常在這種背景下，公眾預(yù)期美國國內(nèi)并購業(yè)務(wù)會(huì)有所降溫，但事實(shí)卻并非如此。該報(bào)告認(rèn)為，美國國內(nèi)并購強(qiáng)勁的主要因素之一在于特朗普政府推行的減稅政策，目前美國公司稅率從35%下調(diào)至21%，這提升了企業(yè)利潤空間，并為投資騰出了現(xiàn)金。而將海外收益引回美國的激勵(lì)機(jī)制也導(dǎo)致了資金進(jìn)一步的回流。

值得一提的是，雖然利息扣除方面的一些限制和減少某些資產(chǎn)稅收收益的影響，對(duì)私募股權(quán)(PE)和銀行造成了一些沖擊，但稅收改革還是提高了整體商業(yè)信心。對(duì)此，報(bào)告預(yù)計(jì)美國下半年的并購市場也將繼續(xù)忙碌。

2018年上半年美國入境并購排名前十的交易。資料來源：偉凱律師事務(wù)所

美國增加審查

和美國國內(nèi)火爆的并購行為形成鮮明對(duì)比的是海外投資者在美國并購行為的滯緩。

前述報(bào)告舉例稱，在美國外國投資委員會(huì)(CFIUS)的建議之下，美國總統(tǒng)下令阻止來自新加坡的博通公司對(duì)高通公司的收購，認(rèn)為這項(xiàng)交易可能威脅到美國國家安全。而類似增加的并購審查似乎對(duì)海外買家造成驚嚇，在2018年上半年，海外投資者對(duì)美并購?fù)顿Y額下跌45%，至1096億美元，對(duì)美并購的成交量下跌14.7%，至446宗。

其中，中國對(duì)美投資量下跌嚴(yán)重。該報(bào)告指出，由于CFIUS審查趨嚴(yán)，中國企業(yè)對(duì)美國TMT（科技、媒體、電信）行業(yè)的并購?fù)顿Y交易額從2016年的116億美元下降到了22.5億美元。

報(bào)告稱，目前特朗普政府決定征收10%的鋁關(guān)稅和25%的鋼鐵關(guān)稅，這增加了美國和世界上其他大型經(jīng)濟(jì)體之間的貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)。而特朗普最近決定對(duì)進(jìn)口汽車進(jìn)行“232調(diào)查”則更將加劇全球貿(mào)易緊張局勢。這種貿(mào)易保護(hù)主義的姿態(tài)和對(duì)自由貿(mào)易的限制已經(jīng)對(duì)股票市場造成了壓力，美國股市在2018年上半年尤為動(dòng)蕩，這可能對(duì)企業(yè)并購的信心產(chǎn)生影響。

報(bào)告顯示，按交易額計(jì)算，2018年上半年美國入境并購的前十名投資者分別來自加拿大、瑞士、法國、德國、英國、日本、中國香港、荷蘭、意大利以和澳大利亞。

數(shù)字化顛覆玩法

報(bào)告認(rèn)為，目前技術(shù)及其對(duì)所有行業(yè)的顛覆性影響使并購成為剛需。在零售和醫(yī)療保健等行業(yè)中，這種影響最為明顯，因?yàn)閿?shù)字平臺(tái)打亂了既定的服務(wù)和經(jīng)銷渠道。

2018年美國并購交易量/交易額行業(yè)排名。資料來源：偉凱律師事務(wù)所

在2018年上半年，美國TMT行業(yè)以483筆的交易量繼續(xù)蟬聯(lián)榜首。其中知名云計(jì)算企業(yè)Salesforce以59億美元購買軟件制造商MuleSoft，微軟以75億美元收購GitHub，反映了該行業(yè)正在通過并購行為來獲取內(nèi)容，將現(xiàn)有服務(wù)移動(dòng)至云端，改進(jìn)技術(shù)和操作效率的趨勢。

報(bào)告稱，與此同時(shí)，TMT行業(yè)繼續(xù)吸引從醫(yī)療、工業(yè)到消費(fèi)品等一系列行業(yè)投資者的興趣。實(shí)際上，隨著數(shù)字化進(jìn)入了市場的各個(gè)角落，無論屬于哪種行業(yè)，對(duì)企業(yè)來說，建立或購買技術(shù)能力，以做到與時(shí)俱進(jìn)都是至關(guān)重要的。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，公布的美國消費(fèi)領(lǐng)域并購交易共196項(xiàng)，價(jià)值768億美元，這是繼2017年(1428億美元)和2007年(996億美元)上半年后第三高的交易額紀(jì)錄。

此外，美國能源、礦業(yè)等領(lǐng)域在2018年上半年共進(jìn)行了208筆交易，吸引了1449億美元投資。報(bào)告認(rèn)為這源于石油價(jià)格的回升刺激了買家對(duì)并購業(yè)務(wù)的信心，如果有利條件延續(xù)下去，交易活動(dòng)將繼續(xù)上升。