一天虧2000多萬的武鋼要被合并了?！爸袊皲摗焙喜髀劷K于成真，而寶鋼與武鋼整合的路徑，也終于正式浮出水面。由寶鋼與武鋼聯(lián)合重組而成的中國寶武鋼鐵集團1日在上海正式揭牌成立。一這是業(yè)內(nèi)首個集團重組與上市公司合并同步推進的央企聯(lián)合重組案例。新成立的中國寶武鋼鐵集團在年產(chǎn)鋼規(guī)模上是中國第一、全球第二的鋼鐵企業(yè)。

產(chǎn)能過剩推動整合

鋼鐵行業(yè)的整合多發(fā)生在產(chǎn)能過剩、行業(yè)利潤被壓縮的時期。資源整合帶來的競爭減少、效率提高、議價力增強和豐富的產(chǎn)品線有利于鋼鐵企業(yè)在行業(yè)低谷期生存。

歐洲與日本的鋼鐵行業(yè)在整合前均擁有大量產(chǎn)能，產(chǎn)量不斷提升。但觀察粗鋼表觀消費，整合發(fā)生的1970年和2000年，排除90金融泡沫、97亞洲金融危機外均為日本表觀消費的歷史低點，歐盟情況類似，在90年代和2000年兩次整合的前夕，表觀消費都經(jīng)歷了較長時間的低水平（圖1）。高產(chǎn)量和低消費，代表行業(yè)相對低谷期。日本戰(zhàn)后經(jīng)濟飛速發(fā)展，從50年代到70年代初經(jīng)歷了長時間的高增長，粗鋼產(chǎn)量也不斷提升（圖2）；到1971年整合完成，形成鋼鐵行業(yè)五大企業(yè)格局。

歐洲的資源整合來自兩方面。一是充分利用東歐大量低開工率、高資本投入鋼廠；二是借歐共體發(fā)展整合西歐產(chǎn)業(yè)資源。在90年代前，每經(jīng)歷一個完整的行業(yè)周期，粗鋼總產(chǎn)量是不斷下降的。而在90年代整合完成后，產(chǎn)量波動上升（圖3）。歐洲通過資源整合，把握90年代起新興市場旺盛需求的機會。

為何在鋼鐵行業(yè)周期的上升階段整合較為困難？在需求提速，供不應(yīng)求的市場中，鋼鐵企業(yè)更傾向于做大做強，整合伴隨的巨額法律和交易成本使他們更樂意各自為政。這在金融危機前的中國鋼鐵生產(chǎn)體現(xiàn)尤為明顯。需求提速時期，高稅收、高投資的鋼鐵行業(yè)成為各地方政府扶持對象，導(dǎo)致產(chǎn)能增速過快，使得需求疲軟之后庫存居高不下。

此外，能夠減少同行業(yè)競爭的整合往往更易完成，因此盡管跨國的鋼鐵整合屢見不鮮，但跨地區(qū)的整合成功率并不高?？绲貐^(qū)的整合并不會減少被收購企業(yè)當?shù)厥袌龅匿搹S數(shù)量，甚至還可能加劇競爭。例如，巴西國家黑色冶金公司在06-11年提議的5筆跨國收購未完成，其中包括2006年11月嘗試以128.5億收購科勒斯集團，部分原因就是盡管該整合可以拓展收購方的業(yè)務(wù)線和國際市場，本就擁擠的歐洲鋼鐵生產(chǎn)卻無利可圖。

資料顯示，寶鋼集團是中國鋼鐵業(yè)的“龍頭老大”，2015年，寶鋼生產(chǎn)粗鋼3493．8萬噸，位列全球十大鋼企第5名。武鋼集團是建國以來的首家鋼鐵企業(yè)，被稱為鋼鐵業(yè)的“共和國長子”，2015年，武鋼粗鋼產(chǎn)量為2577．6萬噸，位列中國十大鋼企第6位。

“寶鋼與武鋼的合并具有落實去產(chǎn)能計劃和鞏固去產(chǎn)能效果的重要意義。現(xiàn)階段，鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能工作正在強化推進，寶鋼與武鋼的正式合并體現(xiàn)了我國政府化解鋼鐵產(chǎn)能過剩的決心，是一項重要的政策舉措。”國務(wù)院發(fā)展研究中心企業(yè)研究所副研究員周健奇在接受中國經(jīng)濟時報記者采訪時表示。

據(jù)記者了解，近些年，因為行業(yè)形勢整體不好，武鋼集團已經(jīng)成為虧損大戶。數(shù)據(jù)顯示，2015年武鋼集團旗下上市公司武鋼股份凈利潤虧損超過75億元，總負債將近700億元，資產(chǎn)負債率超過70％。武鋼集團2016年第一期超短融募集說明書顯示，截至2015年9月底，武鋼集團負債總額接近1500億元，其中流動負債達1184億元。

合并后粗鋼產(chǎn)量將達到6071萬噸，躍居世界第二

就兩大鋼廠產(chǎn)品分布而言，板材類產(chǎn)品重合度相對較高，合并之后，市場份額將普遍達到40-90%。而部分高附加值產(chǎn)品的市場份額將會有明顯提升：

寶武聯(lián)合四大看點

寶武聯(lián)合的意義何在？其走向如何？需要關(guān)注的方面有哪些？不僅在成立大會的現(xiàn)場，而且在業(yè)內(nèi)、在市場，大家都在關(guān)心這些問題。通過采訪，記者概括出寶武聯(lián)合的四大“看點”：

看點一寶武聯(lián)合，是“國內(nèi)、國際”兩個輪子一起轉(zhuǎn)。在成立大會現(xiàn)場，國務(wù)院國資委主任肖亞慶認為，寶武集團成立后，將實施行業(yè)“領(lǐng)跑”戰(zhàn)略，既要立足國內(nèi)創(chuàng)新發(fā)展，切實承擔起中國鋼鐵行業(yè)產(chǎn)業(yè)組織者和技術(shù)創(chuàng)新引領(lǐng)者的責(zé)任，成為行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，又要放眼國際，主動對標世界一流，找差距、補短板，打造成為具有國際競爭力的世界一流企業(yè)。

看點二寶武聯(lián)合，在于做強做精鋼鐵主業(yè)的核心競爭力。國家已提出“中國制造2025”戰(zhàn)略，以順應(yīng)制造業(yè)的服務(wù)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)鏈競爭的發(fā)展趨勢。冶金規(guī)劃研究院院長李新創(chuàng)分析認為，寶武合計的發(fā)明專利，約占國內(nèi)重點鋼鐵企業(yè)發(fā)明專利總數(shù)的一半左右，聯(lián)合后形成的創(chuàng)新協(xié)同，可有效形成中國鋼鐵制造行業(yè)的創(chuàng)新平臺，增強中國鋼鐵業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展動力。寶武集團董事長馬國強表示，將推動鋼鐵主業(yè)向高端化、智能化、綠色化、服務(wù)化發(fā)展。

看點三寶武聯(lián)合，在于探索行業(yè)整合融合的有效途徑。肖亞慶認為，整合融合的推進，最終應(yīng)表現(xiàn)為“資源配置更優(yōu)、運行效率更高、盈利能力更強”。寶武聯(lián)合后，資產(chǎn)總額約為7300億元，年產(chǎn)粗鋼規(guī)模位居中國第一、全球第二，有條件統(tǒng)籌規(guī)劃技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品布局、采購管理、銷售渠道、物流網(wǎng)絡(luò)等各方面的資源。關(guān)鍵在于：減少重復(fù)建設(shè)，壓縮管理層級，減少法人數(shù)量，確保集團高效有序運轉(zhuǎn)，在增品種、提品質(zhì)、創(chuàng)品牌上下功夫。

看點四寶武聯(lián)合，將在持續(xù)深化改革中激發(fā)出內(nèi)生動力和發(fā)展活力。寶武集團已成為中國國有資本投資公司的試點企業(yè)之一，重組整合將是深化改革的一個契機，加快推進體制機制創(chuàng)新，在探索建立中國特色現(xiàn)代國有企業(yè)制度和國有資本投資公司運營模式方面，發(fā)揮示范帶動作用。

此次寶武合并，更大的用意在于打造一個具備國際競爭力的鋼企巨無霸。寶武二鋼均屬于國資委直管，重組難度較小，且規(guī)模足夠大，強強合并之后，有助于提升中國鋼企的整體競爭力。