始于去年的美國“次貸危機(jī)”來勢洶洶，現(xiàn)已演變?yōu)橐粓鋈蚪鹑谖C(jī)，并可能進(jìn)一步導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退。此次金融危機(jī)產(chǎn)生的原因，各方已有詳盡論述。這里，我試在眾說紛紜中談?wù)勛约旱那罢靶运伎? 探討一下此次危機(jī)給中國帶來的機(jī)會(huì)。 　　縱覽天下，一個(gè)國家的全球競爭力主要表現(xiàn)在三個(gè)層面：（1）企業(yè)的“賺錢”能力，特別是在主流市場和主流行業(yè)應(yīng)具備一流的盈利能力。（2）金融機(jī)構(gòu)的“管理財(cái)富”與“轉(zhuǎn)移財(cái)富”的能力。比如在1997年亞洲金融危機(jī)，國際金融大鱷對泰銖等主要東南亞國家貨幣的阻擊，導(dǎo)致這些國家和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)損失慘重。（3）國家的“搶錢”能力，如美國伊拉克戰(zhàn)爭。 　　過去30年，中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長，取得了很大成就，“中國制造”功不可沒。但總體而言，我們企業(yè)的成功主要集中在非主流領(lǐng)域。在主流行業(yè)和主流市場，我們至今還沒有取得面上的突破。這種狀況，不僅使中國經(jīng)濟(jì)陷入“大而不強(qiáng)”的尷尬境地，同時(shí)也面臨著日益復(fù)雜的全球化挑戰(zhàn)。 　　全球化進(jìn)程中的困境 　　首先，“中國制造”面臨贏利的“天花板”與“地板”。 　　2007年，中國外貿(mào)依存度超過70％，由于多數(shù)“中國制造”屬于勞動(dòng)密集型和資源密集型產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)具有“兩頭在外”的特點(diǎn)，發(fā)展的外部依賴性較強(qiáng)。即產(chǎn)業(yè)鏈上游的原材料、能源和核心技術(shù)，以及產(chǎn)業(yè)鏈下游渠道和品牌，都對海外市場和跨國公司有很高的依賴性，跨國公司在產(chǎn)業(yè)鏈兩端的擠壓，對“中國制造”的利潤率影響較大。例如，美國市場平均售價(jià)9.9美元的芭比娃娃玩具，中國制造商只能獲取35美分的價(jià)值。2008年以來，芭比娃娃制造的原材料成本上漲超過30％，勞動(dòng)力成本上漲20％，但市場售價(jià)漲幅則不超過5％。 　　一些內(nèi)生性因素也影響著“中國制造”。2005年以來，人民幣升值、新《勞動(dòng)法》與國內(nèi)勞動(dòng)力價(jià)格上升、資源價(jià)格上漲、出口退稅率降低、環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)提高等原因，提高了“中國制造”的成本，出口商品價(jià)格優(yōu)勢逐漸減弱。我們注意到，許多跨國公司在中國的制造基地已開始向綜合制造成本更低的東南亞國家和其他國家轉(zhuǎn)移。據(jù)了解，全球最大零售企業(yè)沃爾瑪近年來已降低在中國的采購比例，并加大在印度、巴基斯坦等國家采購數(shù)量。 　　此外我們注意到，優(yōu)秀跨國公司已將競爭重心從單純的“技術(shù)”層面，轉(zhuǎn)移到了商業(yè)模式創(chuàng)新以及對人才、資本等資源的有效整合層面。盡管技術(shù)依然是全球經(jīng)濟(jì)增長的動(dòng)力，但已被越來越多的世界500強(qiáng)公司視作商業(yè)模式創(chuàng)新和服務(wù)創(chuàng)新的工具之一。其關(guān)鍵所在是，企業(yè)是否具有系統(tǒng)性資源（人、財(cái)、物）整合能力，以及產(chǎn)品、流程和業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新能力，以此把技術(shù)的作用真正地發(fā)揮出來，進(jìn)而提升企業(yè)整體價(jià)值。相比之下，中國企業(yè)顯得偏執(zhí)于獲得“核心技術(shù)”，過度信仰科技對企業(yè)發(fā)展的決定意義。為此，我們嘗試了很多策略，包括市場換技術(shù)、自主研發(fā)等，但實(shí)踐效果都不甚理想。可以說，資源整合能力與商業(yè)模式創(chuàng)新能力不強(qiáng)，是“中國制造”在主流市場和主流行業(yè)取得面上整體性突破的一大挑戰(zhàn)。 　　其次，金融業(yè)面臨的挑戰(zhàn)。 　?。?）中國出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)增長模式依賴于跨國公司的直接投資。在過去30年，中國實(shí)際利用外資累計(jì)總額超過7700億美元，連續(xù)17年位列發(fā)展中國家首位，但大規(guī)模資本流入給人民幣幣值穩(wěn)定帶來了很大壓力。 　　（2）出口貿(mào)易的持續(xù)增長帶來了大量外匯儲(chǔ)備。目前，中國外匯儲(chǔ)備余額約為全球排名第2位日本的1.7倍，與排名第3至9位的國家和地區(qū)的總和相當(dāng)。一方面，巨額且不斷增長的外匯儲(chǔ)備，自身保值增值的管理壓力已經(jīng)較大。另一方面，外匯余額凈值的時(shí)常變動(dòng)，給國內(nèi)市場貨幣政策調(diào)控帶來較大難度。 　?。?）國內(nèi)金融市場全面開放后的競爭壓力。目前，全球各主要金融機(jī)構(gòu)通過參股中資銀行、保險(xiǎn)等金融企業(yè)，戰(zhàn)略觸角早已深入中國本土市場。2006年加入WTO五年過渡期后，中國金融市場全面向外資開放。以銀行為例，自2006年12月1日起解除市場準(zhǔn)入限制后，目前有57家外資銀行分行、25家外資法人銀行獲準(zhǔn)經(jīng)營人民幣業(yè)務(wù)，有50家外資銀行機(jī)構(gòu)獲準(zhǔn)從事金融衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)。外資銀行的資產(chǎn)規(guī)模、業(yè)務(wù)范圍擴(kuò)張迅速，它們的業(yè)務(wù)集中在利潤率較高的中間業(yè)務(wù)，客戶主要是三資企業(yè)、進(jìn)出口企業(yè)和大型優(yōu)質(zhì)國企，與其母公司客戶基礎(chǔ)、全球業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)等密切相關(guān)。 　　以上情況警示我們，國際金融機(jī)構(gòu)基本滲透入中國市場，構(gòu)建起完善的全球業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)，這是它們實(shí)現(xiàn)“偷錢”和“轉(zhuǎn)移錢”創(chuàng)造了有利條件。反觀中資銀行，直至今年9月16日，工商銀行才被允許在美國的紐約開設(shè)第一家分行，獲得對外營業(yè)資格。 　　總體而言，中國金融體系仍較為脆弱，且面臨“只進(jìn)不出”的風(fēng)險(xiǎn)。此時(shí)如果把國家“關(guān)”起來防范金融風(fēng)險(xiǎn)，既妨礙本土企業(yè)有效地參與經(jīng)濟(jì)全球化的競爭，同時(shí)國際社會(huì)也將給我們施以愈來愈大的壓力，我們可能會(huì)為此付出非常高昂的經(jīng)濟(jì)、政治與外交代價(jià)。搞不好，傳統(tǒng)制造業(yè)辛苦賺來的錢，也可能會(huì)被國際金融機(jī)構(gòu)“偷走”。 　　面對全球化競爭，中國的挑戰(zhàn)與發(fā)展壓力都很大。目前我們迫切需要解決的問題，其一是化解“中國制造”的“兩頭在外”的風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)在主流市場和主流行業(yè)的整體性突破，提高企業(yè)的盈利能力；其二是防范金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，化解他人“偷錢”之心。以上問題的解決，依靠中國企業(yè)自身的力量，還存在很大難度。而且，這種“以中國應(yīng)對全球”的發(fā)展思路，將面臨更大的挑戰(zhàn)。 　　參股跨國公司——中國轉(zhuǎn)機(jī)？ 　　此次金融危機(jī)給中國經(jīng)濟(jì)帶來了很大壓力，也給我們帶來了一個(gè)難得的機(jī)會(huì)。這種狀況與10年前如出一轍。在1998年亞洲金融風(fēng)暴時(shí)，我曾撰文指出，中國可以抓住周邊國家和地區(qū)資本市場調(diào)整的機(jī)會(huì)，策略性參股東南亞的高科技企業(yè)（如韓國）和自然資源型公司（如馬來西亞、印尼等）。盡管在當(dāng)時(shí)，很多企業(yè)陷入短期經(jīng)營波動(dòng)，但長期看，它們都具有穩(wěn)定的市場和良好的盈利記錄，可以很好補(bǔ)充中國企業(yè)在技術(shù)、資源方面的發(fā)展短板。事實(shí)已經(jīng)證明，過去10年，中國經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，對基礎(chǔ)原材料與核心技術(shù)的外部依賴性也越來越強(qiáng)。反觀東南亞國家的自然資源型公司以及韓國的三星電子、LG等公司，從中國經(jīng)濟(jì)增長中獲益匪淺。 　　光陰十年，機(jī)遇與挑戰(zhàn)同時(shí)再次出現(xiàn)。 　　金融危機(jī)導(dǎo)致全球主要資本市場公司股價(jià)下跌，市值大幅縮水。許多優(yōu)質(zhì)跨國公司的估值，已處于相當(dāng)?shù)偷乃?。按照“以全球?yīng)對全球”和“鏈條對鏈條的競爭”思維，中國可考慮戰(zhàn)略性選擇幾個(gè)主流行業(yè)，通過全面參股行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的跨國公司，為中國的強(qiáng)國之路打下良好的戰(zhàn)略基礎(chǔ)。 　　首先，參股全球產(chǎn)業(yè)鏈兩端企業(yè)。這是一種“鏈條對鏈條的競爭”思維，解決“中國制造”對外部市場資源的單邊依賴性。同時(shí)，將“中國制造”價(jià)值鏈向“微笑曲線”兩端延伸，解決產(chǎn)品附加值低、發(fā)展受制于人等問題。1）在產(chǎn)業(yè)鏈上游，可重點(diǎn)參股石油和天然氣、鐵礦石、有色金屬等行業(yè)內(nèi)跨國公司，以及擁有產(chǎn)業(yè)核心技術(shù)的跨國公司，解決“中國制造”的“天花板”問題。2）在產(chǎn)業(yè)鏈下游，參股品牌價(jià)值突出和全球渠道優(yōu)勢明顯的跨國公司，解決“中國制造”的“地板”問題。 　　比如參股美國高通（QUALCOMM），不僅可以解決華為、中興等國內(nèi)通信企業(yè)獲取CDMA專利技術(shù)授權(quán)的問題，而且高通在全球范圍內(nèi)的專利收費(fèi)，也會(huì)有我們的一份利益。再如參股芭比娃娃、法國路易威登集團(tuán)、美國耐克與德國阿迪達(dá)斯等全球著名消費(fèi)品牌公司，都是提升“中國制造”利潤率的有效途徑。 　　其次，參股國際頂尖金融機(jī)構(gòu)。最好的金融風(fēng)險(xiǎn)防范策略不是關(guān)起門來，而是構(gòu)建起“你中有我、我中有你”的競爭格局。一方面，與國際頂尖金融機(jī)構(gòu)形成交叉持股關(guān)系，在全球范圍內(nèi)結(jié)成統(tǒng)一利益體，變搶占市場為全球戰(zhàn)略合作與開發(fā)。另一方面，在一定程度上化解對方完全侵蝕中國市場的野心，減少我們成為下一輪全球金融危機(jī)犧牲品的可能性。 如何控制參股風(fēng)險(xiǎn) 　　我們注意到，金融危機(jī)在國內(nèi)引發(fā)了一些爭論。學(xué)界、商界及政界的一些人士擔(dān)憂，由于全球經(jīng)濟(jì)前景不明朗，中國企業(yè)的跨境收購行動(dòng)充滿風(fēng)險(xiǎn)。的確，就目前情況而言，全球股市是否見底？經(jīng)濟(jì)3-5年內(nèi)是否能夠復(fù)蘇？這些問題都充滿不確定性，也許目前沒有人能給出準(zhǔn)確預(yù)見。但就我所提出的全面參股策略而言，以下幾點(diǎn)需特別強(qiáng)調(diào)指出： 　　首先，參股，而不是控股。 　　在“中國威脅論”的國際輿論壓力下，控股收購主流行業(yè)的跨國公司將面對很大挑戰(zhàn)，收購成功的幾率不大。況且，中國企業(yè)匱乏駕馭全球公司的能力?？毓墒召従涂赡堋氨锊蛔　币ス?，這或許導(dǎo)致“點(diǎn)金成石”的雙輸局面。 　　參股的好處是：（1）有條件我們力爭委派代表進(jìn)入對方董事會(huì)，可從內(nèi)部了解頂尖跨國公司的思維方式和全球戰(zhàn)法，為我們下一步更好的整合全球資源奠定基礎(chǔ)。（2）即使無法進(jìn)入董事會(huì)，西方國家相對完善的市場監(jiān)管體系，也基本能夠保障我們的參股利益。 　　其次，全面參股行業(yè)，而非選擇個(gè)股。 　　我們可從上文提到的幾個(gè)重點(diǎn)行業(yè)，全面參股行業(yè)內(nèi)的若干“排頭兵”，這種思路與選擇一兩個(gè)公司相比，其戰(zhàn)略意義和風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制是： 　?。?）一些戰(zhàn)略性行業(yè)，如金融、能源等，它們整體覆滅的可能性很小。（2）戰(zhàn)略性行業(yè)內(nèi)的大多數(shù)質(zhì)地優(yōu)良的公司，仍是全球經(jīng)濟(jì)與行業(yè)內(nèi)最活躍、最具競爭力的企業(yè)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時(shí)，無論行業(yè)如何變革與重組，這些頂級公司持續(xù)主宰行業(yè)的概率非常大。（3）選擇個(gè)股的方式，會(huì)因信息不對稱而產(chǎn)生偏差，“選股”不準(zhǔn)或?qū)㈠e(cuò)失難得的戰(zhàn)略投資時(shí)機(jī)。 　　除了現(xiàn)金直接參股之外，一些擁有較高市值的中國公司，如中石油、工商銀行、中國移動(dòng)等，也可以通過換股的方式與行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的跨國公司直接構(gòu)建“你中有我，我中有你”的利益格局，其戰(zhàn)略意義與參股方式有異曲同工之道理。而且，從全球資本市場估值的角度看，這種換股的做法更值得市盈率較高的中國公司考慮。 　　第三，是長期戰(zhàn)略布局，而非短期股市“抄底”。全面參股的戰(zhàn)略目的并非一般意義上的股票投資，而是要從國家長期發(fā)展的戰(zhàn)略高度思考，在全球范圍內(nèi)，（1）哪些戰(zhàn)略資源是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展所短缺的，如石油、鐵礦石等。（2）在未來經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時(shí)，哪些管理資源是靠自己的力量難以獨(dú)立發(fā)展的？如核心技術(shù)、品牌、渠道等。（3）哪些資源是平時(shí)難以相對廉價(jià)獲得的？參股的主要目的是為了對沖中國經(jīng)濟(jì)與企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)。 　　以全球視野來看，此次金融危機(jī)導(dǎo)致國際資本市場整體估值的大幅下跌，卻是難逢的全面參股的良機(jī)。借助全面參股策略，一方面，解決本土企業(yè)發(fā)展的天花板與地板， 也有助于構(gòu)建“你中有我、我中有你”的多贏競爭格局，化解“中國威脅論”。另一方面，積極參股頂級國際金融機(jī)構(gòu)， 提高中國企業(yè)在全球金融體系中的話語權(quán)與影響力， 實(shí)現(xiàn)中國與世界的雙贏和多贏局面，為中國大國再次崛起創(chuàng)造一個(gè)有利條件。