匯川技術(shù)公司發(fā)布2015年度第三季度報(bào)告，前三季度共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.71億元，同比增長(zhǎng)6.94%，歸屬凈利5.86億元，同比增長(zhǎng)26.15%。同時(shí)公告使用不超過人民幣8億元設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金，以加快公司在智能制造、新能源汽車領(lǐng)域的布局。
| 報(bào)告期指標(biāo) | 2015年三季報(bào) | 2014年三季報(bào) | 本年比上年增減（%） | 2013年三季報(bào) |
| 基本每股收益(元) | - | 0.6000 | -100 | 1.0400 |
| 每股凈資產(chǎn)(元) | 0 | 4.14 | -100 | 7.45 |
| 每股公積金(元) | 0 | 1.68 | -100 | 4.12 |
| 每股未分配利潤(rùn)(元) | - | 1.2989 | -100 | 2.0993 |
| 每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流(元) | - | 0.2300 | -100 | 0.8600 |
| 營(yíng)業(yè)收入(億元) | 18.71 | 15.94 | 17.41 | 11.63 |
| 凈利潤(rùn)(億元) | 5.86 | 4.65 | 26.1 | 4.03 |
| 凈資產(chǎn)收益率(%) | - | 14.6400 | - |
14.4500 |
(一)新能源汽車和通用伺服表現(xiàn)依然搶眼
公司前三季度的營(yíng)業(yè)收入增速和利潤(rùn)增速相比于中報(bào)均大幅好轉(zhuǎn)。單看第三季度，營(yíng)業(yè)收入增速和利潤(rùn)增速分別達(dá)到了37.1%、57.2%，驗(yàn)證了我們之前做出的今年后續(xù)幾個(gè)季度業(yè)績(jī)?cè)鏊賹⒅饾u回升的判斷。分業(yè)務(wù)來看：
新能源汽車：前三季度新能源汽車電機(jī)控制器業(yè)務(wù)共實(shí)現(xiàn)收入3.53億元，同比增長(zhǎng)約150%。半年報(bào)時(shí)增速只有70%左右，而三季報(bào)的增速大幅增加，主要原因是公司主要客戶宇通客車三季度銷量大增，去年三季度銷量?jī)H為1300輛左右，而今年三季度暴增至約6000輛，同比增長(zhǎng)超過3倍，該業(yè)務(wù)的銷售收入從去年第三季度的4000萬元增長(zhǎng)至今年的1.9億元。由于宇通客車去年第四季度的銷量基數(shù)較大，為近4000輛，因此今年第四季度該業(yè)務(wù)的同比增速相比第三季度將有一定幅度的收窄，但預(yù)計(jì)單季仍將保持在80%以上。
通用伺服：實(shí)現(xiàn)銷售收入1.49億元，同比增長(zhǎng)60%。增幅相比半年報(bào)時(shí)基本保持穩(wěn)定。
注塑機(jī)伺服：實(shí)現(xiàn)銷售收入1.11億元，同比下降12%，降幅相比半年報(bào)時(shí)的18%有所收窄。電梯一體機(jī)：實(shí)現(xiàn)銷售收入6.52億元，同比去年同期的6.5億元略有增加。而半年報(bào)時(shí)該業(yè)務(wù)下滑約3%。
通用變頻器：實(shí)現(xiàn)銷售收入3.14億元，比去年同期略有增長(zhǎng)。而半年報(bào)時(shí)該業(yè)務(wù)下滑約5%左右。通用變頻器、電梯一體機(jī)和注塑機(jī)伺服三項(xiàng)業(yè)務(wù)是公司的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，雖然前三季度總體上與去年持平，但相比于中報(bào)時(shí)的下滑已經(jīng)有較大幅度的改善，證明在傳統(tǒng)設(shè)備制造業(yè)需求下滑與房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷的大背景下，公司第三季度已經(jīng)逐漸走出低谷，全年來看有望取得不錯(cuò)的增長(zhǎng)。
(二)訂單增速繼續(xù)回升、新能源汽車訂單充足
公司上半年的工業(yè)自動(dòng)化訂單增速4.2%，新能源訂單增速135.7%。而三季報(bào)中的訂單增速進(jìn)一步提升，工業(yè)自動(dòng)化訂單增長(zhǎng)5.32%、新能源訂單增長(zhǎng)170.7%。將第三季度的訂單情況分拆出來，工業(yè)自動(dòng)化訂單同比增長(zhǎng)7.4%，新能源訂單大漲228.4%。
(三)毛利率降幅進(jìn)一步收窄、費(fèi)用控制取得顯著成效
毛利率降幅進(jìn)一步收窄：前三季度毛利率為50.0%，同比2014年下降0.43%，降幅相比中報(bào)時(shí)進(jìn)一步收窄。我們認(rèn)為未來隨著MD500、IS580等系列新產(chǎn)品的切換以及低毛利率產(chǎn)品光伏逆變器比重的進(jìn)一步下降，公司全年的毛利率將維持在50%以上。
期間費(fèi)用率小幅增加：前三季度公司的期間費(fèi)用率同比下降0.42%。其中銷售費(fèi)用率實(shí)現(xiàn)了1.1個(gè)百分點(diǎn)的下降，管理費(fèi)用率下降0.5個(gè)百分點(diǎn)。這兩項(xiàng)費(fèi)用率相比中報(bào)時(shí)均有較大幅度的降低，說明公司在費(fèi)用控制上取得了顯著的成效?？紤]了公司購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品所獲收益后，公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用率相比去年基本持平。因此總的來看，將購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品所獲得的收益計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用后，公司的總期間費(fèi)用率相比去年大幅降低了1.5個(gè)百分點(diǎn)。
從公司主要財(cái)務(wù)指標(biāo)來看，由于今年公司新并表了江蘇經(jīng)緯軌道交通有限公司，因此都有一定程度的增加。應(yīng)收賬款相比年初增長(zhǎng)超過50%，除了江蘇經(jīng)緯的并表外，銷售收入的增加、高壓變頻器等回款期長(zhǎng)的工程型項(xiàng)目占比增加以及受整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)影響回款周期變長(zhǎng)都有一定的影響。而預(yù)收賬款、存貨兩項(xiàng)預(yù)示公司后續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)力的指標(biāo)依然保持高位。預(yù)收賬款高達(dá)1.79億元，同比大增170%;而存貨由2014年年底的4.4億元進(jìn)一步攀升至近5.88億元，增長(zhǎng)34%左右。
(四)成立產(chǎn)業(yè)投資基金，鞏固在智能制造和新能源汽車領(lǐng)域的龍頭地位
公司公告將使用不超過人民幣8億元設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金，投資于國(guó)內(nèi)外智能制造和新能源汽車領(lǐng)域與公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)、能形成規(guī)模效應(yīng)或者協(xié)同效應(yīng)、具有良好發(fā)展前景的目標(biāo)企業(yè)或資產(chǎn)，主要投資方向包括核心部件、智能裝備、軟件、系統(tǒng)集成等。我們認(rèn)為公司產(chǎn)業(yè)基金的主要并購(gòu)方向有三方面：第一是MES系統(tǒng)，通過MES系統(tǒng)完成未來智慧工廠整體解決方案中的一塊關(guān)鍵性的拼圖;第二是系統(tǒng)集成商，集成商掌握了行業(yè)工藝和銷售渠道，公司投資系統(tǒng)集成商可以打造工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟，助推產(chǎn)線自動(dòng)化和智能制造的整體進(jìn)程，帶動(dòng)公司智能裝備解決方案和核心零部件的銷售;第三是核心部件，如新能源汽車除電機(jī)控制器之外的核心部件、機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈中的減速機(jī)和夾具等。
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