2013年以來，風電、光伏發(fā)電運營企業(yè)經(jīng)營環(huán)境有所改善，行業(yè)景氣度提高;未來，行業(yè)盈利能力或?qū)②呌诜€(wěn)定，行業(yè)負債水平在一定程度上將得到控制。

隨著2012年以來燃料(煤炭)成本的大幅下降，火電機組盈利能力大幅改善，為綜合性能源企業(yè)投資建設(shè)成本較高的風電、光伏等新能源提供了較好的資金支持;另一方面，從中長期看，未來煤炭價格仍將給火電機組盈利能力帶來較大的不確定性，且隨著政府對新能源并網(wǎng)、電價補貼標準、充實可再生能源發(fā)展基金等支持政策的出臺，新能源發(fā)電項目的投資環(huán)境得到了較大改善，進而提高了綜合性發(fā)電企業(yè)向非煤電能源轉(zhuǎn)型的積極性。大型綜合性發(fā)電集團已經(jīng)成為中國新能源產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營主體。

2013年以來，受益于各區(qū)域電網(wǎng)內(nèi)部的努力消納，國內(nèi)風電、光伏等新能源發(fā)電企業(yè)經(jīng)營情況有較大改善，但不同地區(qū)由于當?shù)仉娋W(wǎng)消納能力和外送能力、上網(wǎng)標桿電價、以及資源稟賦等方面的不同，仍表現(xiàn)出顯著的區(qū)域性盈利能力差異。分企業(yè)來看，目前主要風電運營商仍表現(xiàn)出較大的盈利能力分化，其中風電裝機分布區(qū)域廣泛、在風電消納情況較好地區(qū)(如東部沿海等靠近用電負荷且電價較高的四類風資源區(qū))裝機比重較大的企業(yè)表現(xiàn)出更好的機組利用小時水平和盈利能力;而在限電地區(qū)裝機比重較大的企業(yè)盈利能力相對較低。

受益于政府新能源消納保障政策的逐步落實，光伏發(fā)電上網(wǎng)難以及風電限電情況有所緩解;隨著我國風電及光伏發(fā)電運營企業(yè)機組利用小時數(shù)的提升，盈利項目所在區(qū)域有望逐步擴大，行業(yè)景氣度將繼續(xù)提高。

從部分風電/光伏發(fā)電運營企業(yè)主要財務(wù)指標看，新能源發(fā)電項目往往一次性投入大、后期運行成本低，同時受益于電價政策的穩(wěn)定，以及機組利用小時數(shù)的提高，行業(yè)企業(yè)EBITDA利潤率維持在較高水平，部分企業(yè)達到90%左右。從資本結(jié)構(gòu)看，風電/光伏發(fā)電占比較高的幾家新能源企業(yè)總資本化比率超過70%，反映整個行業(yè)財務(wù)杠桿仍處在較高水平;對于純風電和光伏發(fā)電企業(yè)來說，需要較長的穩(wěn)定經(jīng)營環(huán)境來消化較高的負債水平。從償債指標看，由于新能源項目的投資特點，經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流對債務(wù)的覆蓋能力普遍較弱，但其對利息支出的覆蓋能力較為穩(wěn)定。此外，根據(jù)財政部2013年3月29日發(fā)布的《關(guān)于預撥可再生能源電價附加補助資金的通知》，財政部預撥可再生能源電價附加補助資金共148.11億元，其中包括風電93.14億元、太陽能發(fā)電24.33億元、生物質(zhì)發(fā)電30.55億元、其他900萬元。這有助于風電、太陽能等新能源運營商的經(jīng)營活動現(xiàn)金流情況的改善;2013年以來，多數(shù)風電及光伏發(fā)電運營企業(yè)的現(xiàn)金流狀況明顯改善。

未來，穩(wěn)定的機組利用小時數(shù)、較高的電價水平以及較低的運營維護成本將使行業(yè)盈利能力或?qū)②呌诜€(wěn)定，行業(yè)負債水平在一定程度上將得到控制，相關(guān)償債指標也將有所優(yōu)化，整體風電及光伏發(fā)電行業(yè)的信用水平將不斷改善。

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