BallardEBITDA轉(zhuǎn)正：2013年Ballard實現(xiàn)營收6125萬美元，同比增長40%，毛利率上升10個百分點至27.4%，全年凈虧損1904萬美元，相比于2012年減虧2300萬美元，其中2013年4季度，公司的毛利率水平已經(jīng)提升至34%，EBITDA首次實現(xiàn)轉(zhuǎn)正，單季度凈虧損減少至227萬美元，我們認為在PlugPower訂單的拉動以及燃料電池汽車(行情專區(qū))商業(yè)化臨近的情況下，Ballard在2014年有較大的概率實現(xiàn)盈虧平衡；

燃料電池技術(shù)已經(jīng)成熟，供應(yīng)鏈體系逐步完善：過去幾年豐田、現(xiàn)代等汽車企業(yè)數(shù)億美金的持續(xù)投入，已經(jīng)建立了完整的供應(yīng)鏈體系，行業(yè)調(diào)研反饋全球燃料電池供應(yīng)鏈的成熟度已經(jīng)達到6-7成，汽車企業(yè)對于燃料電池的應(yīng)用從頂層系統(tǒng)設(shè)計到底層原子層面的原理驗證都已逐步成熟，早期困擾燃料電池汽車實用化的三大課題：耐久性、低溫工作及低成本化中前兩個課題已經(jīng)解決，過去3-4年系統(tǒng)成本已經(jīng)下降50%以上至1000美元/KW，后面是從技術(shù)成熟到工藝成熟的階段，日韓會成為燃料電池率先商業(yè)化的地區(qū)，隨著產(chǎn)業(yè)化的推進低成本問題也將逐步得到解決。

質(zhì)子交換膜燃料電池是目前最成熟的技術(shù)路徑，最高的壽命已經(jīng)到60000小時，小汽車應(yīng)用壽命到5000小時，大巴車已經(jīng)完成12000小時驗證，滿足10年使用壽命的設(shè)計，針對各種環(huán)境的測試也得到驗證，豐田在魁北克地區(qū)已經(jīng)有20輛車完成零下30度的測試。

商業(yè)化并不遙遠，2015燃料電池汽車有望量產(chǎn)：燃料電池的應(yīng)用領(lǐng)域包括固定式電站、新能源汽車、家用熱電聯(lián)產(chǎn)、便攜式電源等，2013年全球出貨量達到215MW，2015年豐田和現(xiàn)代率先推出燃料電池量產(chǎn)車型將成為行業(yè)的最大推動因素。

根據(jù)我們對日本松下的調(diào)研，家用燃料電池系統(tǒng)日本全國已在運6.5萬臺，2013年年銷售規(guī)模接近3萬臺，市場規(guī)模已經(jīng)達到6-7億美元，2014年新的家用燃料電池系統(tǒng)價格下降25%，銷量有望同比增長50%-60%。

固定式燃料電池電站目前主要應(yīng)用領(lǐng)域為IT企業(yè)數(shù)據(jù)中心，韓國是目前燃料電池電站建設(shè)最為積極的國家，2013年韓國鋼企POSCO建設(shè)一個60MW的MCFC燃料電池電站，同時首爾市政府將在2014年前新建29個燃料電池電站，總裝機量達到230MW。

豐田和現(xiàn)代把燃料電池汽車量產(chǎn)時點定在2015年，計劃各推出1000輛燃料電池汽車，售價在5-10萬美元，同時2015年前日本政府出資50%在日本四大都市圈合作建設(shè)100個加氫站；今年2月18日，英國出租車公司GreentomatoCars終止了和比亞迪(行情股吧買賣點)50輛電動汽車的合約而轉(zhuǎn)向測試現(xiàn)代的燃料電池汽車，反映出燃料電池汽車的商業(yè)化正在加速。

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