4月份工程機械板塊走勢與大盤基本同步。4月份,工程機械板塊上漲5.1%,同期上證綜指上漲4.7%,滬深300指數(shù)上漲2.9%,符合我們上月的判斷。我們認(rèn)為4月工程機械板塊走勢主要基于:3月工程機械同比數(shù)據(jù)同比基本見底,隨著政策預(yù)期的改善,市場情緒有所好轉(zhuǎn)。
一季度銷量同比見低。2012年一季度,工程機械銷量同比大幅下滑,挖掘機、裝載機、汽車起重機、推土機和壓路機的銷量同比下滑40%、27%、45%、31%和48%,預(yù)計3月份將是行業(yè)同比增長的階段性低點。
出口市場繼續(xù)保持高速增長。一季度挖掘機、裝載機、推土機和壓路機的出口增速分別高達82.6%、38.3%、34.6%和8.3%,與國內(nèi)銷售持續(xù)低迷形成鮮明對比。一季度出口量占總銷量的比重持續(xù)提升,出口市場未來有望成為工程機械行業(yè)的增長動力之一。
龍頭企業(yè)表現(xiàn)好于行業(yè)整體。一季度三一、中聯(lián)的銷量與去年同期基本持平,主要是來自于混凝土機械的貢獻,三一的挖掘機同比下滑12%,表現(xiàn)遠遠好于行業(yè)整體水平。
二季度行業(yè)銷售數(shù)據(jù)同比有望改善。從微觀層面的調(diào)研情況來看,由于競爭日益激烈,4月上半月的銷售情況尚未出現(xiàn)明顯的好轉(zhuǎn)。由于去年5月工程機械銷售數(shù)據(jù)大幅下滑,5月同比的變化將會出現(xiàn)改善。隨著宏觀政策面微調(diào)概率增大,以鐵路、水利為代表的基建投資增加,二季度同比數(shù)據(jù)改善是大概率事件。
投資建議:維持“增持”評級。目前板塊PE為10.99倍,整體PB為2.8倍,仍處于底部,市場對政策放松的預(yù)期,有利于行業(yè)估值的穩(wěn)定。投資者未來需要重點關(guān)注需求能否超預(yù)期的可能性。維持行業(yè)“增持”的投資評級,建議關(guān)注行業(yè)龍頭:中聯(lián)重科、三一重工、徐工、柳工、恒立油缸。
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