最近各光伏巨頭先后更新了最新季度財報，也讓我們的視野更加清晰明透：哪家企業(yè)越做越好？原因是什么？2012年這些光伏大戶還會有怎么的市場預期？下面我們就簡單地逐個分析一下。

　　晶澳太陽能

　　雖然最終的準確財報數(shù)據(jù)要到3月份中旬才能給出，但晶澳太陽能說4Q11出貨量為390-410MW左右，遠遠高于先前預測的310-330MW。晶澳2011年的年出貨量在1.68-1.70GW之間，而預期為1.6GW。

　　有分析師認為晶澳的財報無論在銷售方面還是利潤率方面，都缺乏清晰度。來自于華爾街著名投資銀行Jefferies的分析師杰西把此稱之為“另外一種無利可圖的繁榮”，因為這是通過降低毛利率來緩解價格帶來的壓力。晶澳第四季度增長的80MW出貨量，主要還是得益于德國年底的搶裝風潮，投機性較大。

　　尚德電力

　　尚德4Q11的出貨量比想象的要好：預期出貨量約環(huán)比下降約10%，低于原來預計的20%；2011年全年出貨量約為2.09GW，超出預期的2GW；四季度營收預計在6.1億至6.3億美元間，毛利率預計處于此前預期9%--11%的中間位置，凈負債減少約2億美元。

　　總體而言，尚德的這份報告更清晰地突出了公司的毛利潤和投入成本之間的對比，揭示了多晶硅的沉沒成本已經(jīng)淡化了對提升毛利潤的影響。雖然從根本上講尚德電力在持續(xù)盈利和融資方面短期內(nèi)仍待觀察，但是我們不得不承認尚德在全球市場的銷售能力和極具吸引力的潛在收購價值。

　　英利綠色能源

　　英利綠色能源表示，4Q11的光伏組件出貨量環(huán)比下降略高于之前的預期（下降30%），全年的出貨量為1580-1630MW，沒有太大浮動。不過盈利的毛利率有較大的變化：與預期的10%相比，4Q11毛利率只有3%。最大的新聞是英利正面臨一些大筆的費用開銷：3.61億美元的資產(chǎn)減值，旗下六九硅業(yè)4,300萬美元的商譽金，以及正在試圖重新談判的價值1.35億美元的多晶硅長期供應合同。

　　雖然同行業(yè)如尚德、阿特斯和天合光能都在提高出貨量，英利實際上降低其第四季度的數(shù)字，當然這可以理解為英利第三季度強勢產(chǎn)量的優(yōu)勢，也可能是因為英利不同于其他中國供應商的想法，認為搶在美國關稅政策前可以實現(xiàn)最大利潤。不過現(xiàn)在看來這對英利是有好處的，至少讓他們的1Q12看起來很樂觀：巨大的庫存對4Q11毛利率的影響使得1Q12看起來沒有那么多壓力，同時將近5億美元的多晶硅投資最終看變成了件好事，除掉了懸掛成本會降低英利的每瓦特成本和提高利潤率。所以，更多的資產(chǎn)減值有時還是必要的。

　　天合光能

　　天合光能4Q11組件出貨量約為425MW，比此前公司預期的320MW至350MW之間增加了14.8%；營收達到4.35億美元，比預期超出8,000萬美元；毛利率7.1%，此前預期為10%；毛利3100萬美元，環(huán)比下降40.4%。2011年全年收入為20.05億美元，同比上升了10%。