美國雙反將導(dǎo)致中美雙輸。中國是美國的最大光伏進(jìn)出口貿(mào)易伙伴,美國進(jìn)口中國的組件,出口設(shè)備和多晶硅,美中光伏企業(yè)存在產(chǎn)業(yè)鏈上的互補性,并不具直接競爭關(guān)系。因此我們認(rèn)為美國的光伏雙反裁定更多的是政治因素而非經(jīng)濟因素。近日美國CASE出具的報告顯示,100%的稅率將導(dǎo)致美國6萬就業(yè)崗位的喪失和6~26億美元的消費者損失,其光伏平價進(jìn)程和市場增長均將推遲一年以上。

　　美國雙反對國內(nèi)產(chǎn)業(yè)的短期打擊不大,中期有一定影響。2011年美國裝機量的全球占比為6%,中國對美組件出口量占全球需求的4%。國內(nèi)尚無專門針對美國銷售的光伏企業(yè),對美銷售最大的尚德和英利,出口量占其出貨量的20%和15%。因此從全球需求和國內(nèi)制造業(yè)的角度來看,美國雙反均不構(gòu)成致命打擊,其影響更多的體現(xiàn)在中期(全球需求相對原預(yù)期下降10%,企業(yè)需要調(diào)整對美出口策略)。

　　歐洲的雙反申訴正在醞釀,我們認(rèn)為通過的可能性不大。近兩天外媒報道,德國太陽能產(chǎn)業(yè)聯(lián)合會將在3月底向歐盟提出雙反申訴;,如果歐洲設(shè)置貿(mào)易壁壘,將影響全球50%的供需關(guān)系。我們認(rèn)為雙反在歐洲獲得通過的可能性不大,一是因為歐洲各國的光伏FIT政策相對完善和單一,容易從終端進(jìn)行調(diào)控;二是歐洲的光伏企業(yè)集中在應(yīng)用市場,光伏制造公司的話語權(quán)相對較弱,政府將更多的考慮下游公司的利益訴求。

　　歐洲雙反如若通過,將導(dǎo)致兩年的”大蕭條”。與美國的情形類似,歐洲地區(qū)的光伏組件價格上漲將壓縮投資商的項目收益率(目前為8~15%);而受制于歐債危機,政府不太可能逆市調(diào)高FIT。兩因素將導(dǎo)致歐洲的光伏需求大幅縮減。另一方面,國內(nèi)光伏制造的利潤空間將被雙反關(guān)稅進(jìn)一步壓縮,從而將造成大批企業(yè)銷售慘淡、業(yè)績虧損。歐洲雙反造成的打擊將可能持續(xù)兩年以上。

　　雙反掀起的波瀾終將平靜。從3~5年的中期來看,雙反造成的影響終將被市場消化。一是因為光伏發(fā)電的替代和平價上網(wǎng)仍將高速推進(jìn),二是國內(nèi)企業(yè)可尋求某些規(guī)避關(guān)稅的方式,三是國內(nèi)市場和政策將產(chǎn)生救市作用,避免行業(yè)遭受滅頂之災(zāi)。

　　三月下半月光伏板塊將面臨調(diào)整壓力。美國關(guān)稅數(shù)字、歐洲雙反申訴、德國下調(diào)補貼20~30%等重要事件均集中在3月附近。近期德國搶裝正在帶來一波價格和需求的小反彈,而最遲到3月底,事件性利空將對行業(yè)信心帶來負(fù)面影響,屆時光伏板塊的股價將承受壓力,建議謹(jǐn)慎參與近期的超跌反彈行情。