8月5日，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾將美國(guó)長(zhǎng)期主權(quán)信用評(píng)級(jí)由“AAA”降至“AA+”，評(píng)級(jí)展望負(fù)面，美國(guó)因而首次失去AAA信用評(píng)級(jí)，全球金融市場(chǎng)亦隨之暴跌。繼下調(diào)美國(guó)主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)之后，美國(guó)時(shí)間8月8日早間，標(biāo)普又將美國(guó)房地美及房利美評(píng)級(jí)由“AAA”下調(diào)至“AA+”。
      專家表示，美國(guó)信用評(píng)級(jí)下調(diào)意味著美國(guó)的償債能力正持續(xù)下降，而中國(guó)所持美債亦將因此貶值。中國(guó)應(yīng)該要求美國(guó)為未來(lái)美債潛在的損失提供擔(dān)保。如果美國(guó)要獲得中國(guó)的資金，可以要求美國(guó)來(lái)香港或上海發(fā)行人民幣債券，再通過(guò)外管局兌換成美元，從而給國(guó)內(nèi)投資者更多的選擇，也減緩中國(guó)外匯儲(chǔ)備的壓力。但這一提議也遭到質(zhì)疑。 
      美國(guó)財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，截至2011年5月末，中國(guó)持有美國(guó)國(guó)債約為11598億美元，盡管在2011年前5個(gè)月，中國(guó)總計(jì)減持3億美元美國(guó)國(guó)債，但從總量上看，中國(guó)依然有三分之一以上的外匯儲(chǔ)備是美元。此外，中國(guó)還持有數(shù)千億美元的“兩房”債券。萬(wàn)億美元儲(chǔ)備何去何從將是考驗(yàn)中國(guó)的一個(gè)嚴(yán)重問(wèn)題。
      “現(xiàn)在美國(guó)的經(jīng)常賬戶赤字很大一部分是靠中國(guó)的經(jīng)常賬戶盈余來(lái)補(bǔ)貼的，”匯豐集團(tuán)全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家史蒂芬表示。但是，實(shí)際上美國(guó)不會(huì)正式違約。因?yàn)槟壳懊绹?guó)仍然擁一項(xiàng)秘密武器——開(kāi)動(dòng)印鈔機(jī)。匯豐分析指出，美國(guó)或會(huì)通過(guò)另外一輪量化寬松政策，這將使中國(guó)和其他新興國(guó)家更加恐慌。“如果美國(guó)再次通過(guò)印美元來(lái)緩解債務(wù)，國(guó)債收益率仍將保持低位，但是將再度引發(fā)美元貶值。這意味著更強(qiáng)勢(shì)的人民幣，并導(dǎo)致中國(guó)擁有的美元資產(chǎn)對(duì)應(yīng)的人民幣價(jià)值縮水。”

     “目前美國(guó)需要一個(gè)平臺(tái)來(lái)實(shí)現(xiàn)美元貶值，推動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇?！敝袊?guó)外匯投資研究院院長(zhǎng)譚雅玲分析認(rèn)為，雖然美國(guó)失去3A評(píng)級(jí)，但美元一定不會(huì)崩盤(pán)。美國(guó)提高債務(wù)上限雖然意味著還債的能力下降，但不意味著美元信用危機(jī)的存在，美元在國(guó)際貨幣體系中的份額不會(huì)改變，國(guó)際儲(chǔ)備貨幣地位和美元的報(bào)價(jià)體系也不可能改變。
      經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國(guó)忠認(rèn)為，壞消息并不一定是壞事情。評(píng)級(jí)的下降會(huì)倒逼美國(guó)政府采取減赤措施，這對(duì)美債持有者來(lái)說(shuō)是一個(gè)福音。盡管如此，懸在中國(guó)超過(guò)萬(wàn)億美元美債頭寸上方的警報(bào)仍未解除。標(biāo)普已賦予美國(guó)“負(fù)面”的長(zhǎng)期信用評(píng)級(jí)展望，意味著未來(lái)12至18月仍有可能進(jìn)一步下調(diào)美國(guó)的評(píng)級(jí)。
      “持有美債的各國(guó)央行確實(shí)很擔(dān)心，一方面是擔(dān)心評(píng)級(jí)下調(diào)，另一方面是擔(dān)心未來(lái)美國(guó)通脹上升，導(dǎo)致美元的購(gòu)買力下降。問(wèn)題是這些央行現(xiàn)在不可能大規(guī)模拋售美債去買別的，因?yàn)闅W債比美債的情況更嚴(yán)重?！敝袊?guó)人民大學(xué)國(guó)際貨幣研究所理事和副所長(zhǎng)向松祚表示。
      多元化投資或是出路？
      美國(guó)信用評(píng)級(jí)被下調(diào)后，《貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)》作者宋鴻兵稱，這又是新一輪貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)的開(kāi)始。其實(shí)此前，長(zhǎng)期貶值的美元已經(jīng)使各國(guó)忍無(wú)可忍，再度出手干預(yù)本幣對(duì)美元無(wú)休止的升值。這次評(píng)級(jí)下調(diào)，或者又將引發(fā)各國(guó)不得不使出對(duì)抗儲(chǔ)備貶值和出口影響的招數(shù)。作為最大的債務(wù)持有國(guó)，中國(guó)的人民幣兌美元昨日盤(pán)中突破6.43關(guān)口，升值壓力不亞于其他貨幣。
      史蒂芬分析表示，“或者中國(guó)也會(huì)啟動(dòng)印鈔機(jī)以對(duì)抗人民幣升值。但是由于當(dāng)前中國(guó)的通脹依然高漲，這并不是一個(gè)好方法。”他在8月8日發(fā)布的分析報(bào)告中指出，這場(chǎng)信用評(píng)級(jí)危機(jī)很有可能將演變成全新版本的1985年廣場(chǎng)協(xié)議——美國(guó)同意減少財(cái)政赤字，從依靠向其他國(guó)家借債度日中改變過(guò)來(lái)。同時(shí)，中國(guó)同意重估人民幣價(jià)值，其他新興國(guó)家跟進(jìn)以緩解國(guó)內(nèi)的通脹壓力，中國(guó)迎來(lái)內(nèi)需的增長(zhǎng)。全球的國(guó)內(nèi)需求從美國(guó)轉(zhuǎn)向新興國(guó)家，但是以貨幣升值和外貿(mào)擠出為代價(jià)。
      但是還有可能發(fā)生另外一種情況，中國(guó)和其他國(guó)家在美國(guó)沒(méi)有發(fā)出減少財(cái)政赤字前，決定放棄美元和美元資產(chǎn)。由于沒(méi)有人再愿意購(gòu)買美國(guó)國(guó)債，美國(guó)經(jīng)常賬戶赤字會(huì)突然加重——雖然美元的貶值在一定的程度上可以緩解，但是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足以抵銷這一沖擊。最終將導(dǎo)致美元儲(chǔ)備貨幣的地位下降。針對(duì)目前的危機(jī)，謝國(guó)忠認(rèn)為，目前中國(guó)匯率政策必須改變，否則外匯儲(chǔ)備管理的手段會(huì)受到很大限制?！艾F(xiàn)在我國(guó)必須得買美元資產(chǎn)，美元資產(chǎn)除了國(guó)債就是股票，官方機(jī)構(gòu)不敢買股票，因?yàn)楣善庇锌赡軙?huì)損失。”他認(rèn)為，我國(guó)應(yīng)實(shí)行匯率自由浮動(dòng)?！斑@樣中國(guó)就不需要去買資產(chǎn)進(jìn)行外匯儲(chǔ)備，搞外匯儲(chǔ)備就是因?yàn)閰R率和美元掛鉤引起的?！?br />       另一方面向松祚指出，外匯儲(chǔ)備多元化操作起來(lái)很難，首先是因?yàn)槎嘣牟椒ズ茈y跟上外匯儲(chǔ)備增速，“現(xiàn)在3萬(wàn)多億美元的外儲(chǔ)，而全球貨幣化的黃金總市值也就1.3-1.4萬(wàn)億美元，即便是全買下來(lái)也還有兩萬(wàn)億外儲(chǔ)沒(méi)著落，何況不可能全部買下來(lái)。外匯儲(chǔ)備持續(xù)增長(zhǎng)，大部分還是只能購(gòu)買美債?！睂?duì)于外匯儲(chǔ)備投資的困境，他認(rèn)為，與其譴責(zé)美國(guó)，中國(guó)更應(yīng)該做的是將持有的美債作為談判籌碼，一是要求美國(guó)為未來(lái)美債潛在的損失提供擔(dān)保，包括債券本身價(jià)值的損失和匯率損失，他還建議，如果美國(guó)要獲得中國(guó)資金，可要求美國(guó)來(lái)香港或上海發(fā)行人民幣債券，再通過(guò)外管局兌換成美元，“這樣一方面可發(fā)展人民幣債券市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)居民有更多投資選擇；另一方面可減輕外儲(chǔ)壓力。歷史上美國(guó)也曾在歐洲發(fā)行馬克債券”。
      無(wú)論如何，長(zhǎng)期看，美債已不再是全球最安全的資產(chǎn)。降級(jí)沒(méi)有發(fā)生在美國(guó)經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)，也沒(méi)有發(fā)生在二戰(zhàn)中；降級(jí)也沒(méi)有發(fā)生在1973年第一次石油危機(jī)時(shí)，也沒(méi)有發(fā)生在911事件后。但現(xiàn)在它卻發(fā)生了。美元作為儲(chǔ)備貨幣的量毫無(wú)疑問(wèn)會(huì)逐漸縮減，而標(biāo)普的降級(jí)行動(dòng)只是加速了這一進(jìn)程。大部分學(xué)者認(rèn)為，中國(guó)監(jiān)管當(dāng)局料將更快地去分散以美元為主的外儲(chǔ)投資結(jié)構(gòu)，而中國(guó)此舉產(chǎn)生的影響將比美債評(píng)級(jí)遭下調(diào)沖擊更大。