工程機(jī)械行業(yè)3季度投資策略:信貸收緊、資金面趨緊、工程機(jī)械受抑制

　　機(jī)械行業(yè)

　　研究機(jī)構(gòu)：愛建證券分析師：穆運(yùn)周

　　行業(yè)銷量先揚(yáng)后抑,行業(yè)拐點(diǎn)是否來臨存疑。2011年上半年,工程機(jī)械行業(yè)總體呈現(xiàn)出先揚(yáng)后抑的局面,4月份以來,各子行業(yè)銷量都出現(xiàn)了較明顯的下滑。但是從1至5月份各子行業(yè)總體的銷售情況來看,今年挖掘機(jī)累計(jì)銷量同比增長(zhǎng)36%,推土機(jī)銷量累計(jì)同比增長(zhǎng)21%,裝載機(jī)銷量累計(jì)同比增長(zhǎng)21%。我們認(rèn)為今年工程機(jī)械行業(yè)增速放緩這是不爭(zhēng)的事實(shí),但是如果就此確認(rèn)行業(yè)拐點(diǎn)的來臨,似乎有點(diǎn)草率。

　　保障房建設(shè)加速,需求有望回升。2011年全國(guó)商品房的銷售面積出現(xiàn)了一定的回落,作為房地產(chǎn)行業(yè)的先行指標(biāo),銷售面積的下滑意味未來新開工面積將面臨較大的下行風(fēng)險(xiǎn),這將對(duì)未來工程機(jī)械行業(yè)的銷售起到一定的制約。但是目前保障房開工率普遍偏低,國(guó)家對(duì)保障房建設(shè)又下達(dá)了死命令,我們預(yù)計(jì)下半年保障房建設(shè)的集體開工將刺激相關(guān)工程機(jī)械的銷售情況。

　　大宗商品價(jià)格堅(jiān)挺,出口有望成為新的增長(zhǎng)動(dòng)力。金融危機(jī)以來,大宗商品價(jià)格持續(xù)走強(qiáng),從目前的流動(dòng)性及供需情況來看,大宗商品的價(jià)格可能還將在目前的高位繼續(xù)運(yùn)行一段時(shí)間,這有利于我國(guó)工程機(jī)械行業(yè)未來出口的增長(zhǎng)。我們認(rèn)為今年行業(yè)出口增長(zhǎng)30%問題不大。

　　行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈,配套件的發(fā)展將成為重要競(jìng)爭(zhēng)力。我們認(rèn)為隨著行業(yè)未來競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈,核心配套件的研發(fā)及生產(chǎn)將在未來成為行業(yè)內(nèi)一些龍頭公司的重要核心競(jìng)爭(zhēng)力之一。未來隨著激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng),行業(yè)將可能面臨一輪洗牌,當(dāng)洗牌結(jié)束后,國(guó)內(nèi)的工程機(jī)械行業(yè)內(nèi)必然會(huì)出現(xiàn)比肩美國(guó)卡特彼勒和日本小松的超級(jí)航母級(jí)工程機(jī)械企業(yè)。

　　投資策略:雖然說未來保障房開工建設(shè)將利好工程機(jī)械板塊,但是緊縮的信貸政策還是對(duì)行業(yè)夠成了較大的風(fēng)險(xiǎn),故我們短期對(duì)行業(yè)還是持有一個(gè)謹(jǐn)慎的態(tài)度,7月份的行業(yè)銷售數(shù)據(jù)將尤為關(guān)鍵,我們將繼續(xù)密切跟蹤。長(zhǎng)期來看,我們看好行業(yè)未來成長(zhǎng)性,且目前工程機(jī)械板塊估值水平較低,建議積極關(guān)注行業(yè)內(nèi)的龍頭公司。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:

　　1.宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)較大變化,信貸政策持續(xù)緊縮

　　2.行業(yè)銷量持續(xù)下滑

　　3.原材料及人力成本的上升