今年上半年，國際原油價格先揚后抑，總體呈大幅上升趨勢。下半年困擾國際石油市場的因素依然很多，但其中大部分對油價上漲有抑制作用。如經(jīng)濟增長放緩、石油需求減弱、供應(yīng)狀況改善、主要消費國市場干預(yù)力度加大，市場避險情緒升溫等。在這種環(huán)境下，國際油價將失去繼續(xù)大幅上漲的動力，價格很可能會在目前的水平上震蕩徘徊，并呈現(xiàn)偏弱的走勢。

　　上半年先揚后抑

　　今年上半年，國際原油價格先揚后抑，總體呈大幅上升趨勢。

　　1~6月布倫特原油現(xiàn)貨平均價為每桶111.83美元，比去年同期上漲44.4%；紐約商品交易所輕質(zhì)原油期貨上半年平均價為每桶98.5美元，比去年同期上漲25%。

　　從各月走勢來看，前4個月世界石油價格強勁飆升，主要受到利比亞戰(zhàn)亂、西亞北非局勢動蕩、日本核泄漏導(dǎo)致一些國家燃料油發(fā)電需求增加等突發(fā)性因素影響，價格漲幅約在28%左右。

　　五六月份，由于歐債危機加劇，全球經(jīng)濟增速明顯放緩，市場避險情緒升溫，部分投資者獲利了結(jié)、從商品期貨出逃，石油價格有所回落。

　　特別國際能源機構(gòu)宣布釋放戰(zhàn)略石油儲備之后，國際油價應(yīng)聲下跌，最低降至每桶89.61美元，隨后又恢復(fù)到95美元/桶水平。

　　此外，國際石油價格變化的另一個顯著特征是：布倫特與WTI原油價格倒掛現(xiàn)象日趨明顯，價差從過去的2至3美元，擴至十幾美元。造成這一現(xiàn)象的原因主要有兩個方面：北海油田日趨老化，歐洲地區(qū)原油供應(yīng)能力下降；利比亞內(nèi)戰(zhàn)爆發(fā)使原本供應(yīng)歐洲的100萬桶/日輕質(zhì)原油從市場上消失,而這部分原油又很難由中東產(chǎn)油國代替，因為沙特等海灣國家所產(chǎn)的原油大部分是重質(zhì)或中質(zhì)高硫油。

　　總體來看，上半年世界石油市場已經(jīng)從前一年的供需大致平衡向供應(yīng)偏緊的格局轉(zhuǎn)變，國際油價的上漲除受地緣政治和供求因素影響之外，美元貶值、市場投機、通脹預(yù)期也是推動油價走強的重要力量。

　　2011年1~4月，美元對多種貨幣貶值幅度超過11%，寬松貨幣政策導(dǎo)致的通貨膨脹使大量投機資金涌入商品市場趨利避險，加劇了油價的漲勢。

　　五因素影響未來市場

　　在接下來的半年里，國際石油市場所面臨的供需、地緣政治和國際經(jīng)濟環(huán)境可能要發(fā)生一些新的變化：

　　1.經(jīng)濟增長放緩、能源需求減弱

　　各種跡象顯示，目前全球經(jīng)濟增長正在呈現(xiàn)放緩的態(tài)勢。歐元區(qū)經(jīng)濟持續(xù)疲弱，歐洲債務(wù)危機有蔓延、擴散的趨勢，意大利、西班牙等主要經(jīng)濟體已被卷入債務(wù)漩渦；新興經(jīng)濟體受通脹困擾，經(jīng)濟增長速度明顯放慢，今年一季度印度GDP增速降至7.8%，創(chuàng)近5個季度新低，中國二季度GDP增速同比下降0.8個百分點；美國也正在面臨主權(quán)信用評級下調(diào)的風險，經(jīng)濟數(shù)據(jù)好壞參半，復(fù)蘇勢頭極不穩(wěn)定。

　　最近，國際能源署再次下調(diào)了對今年全球原油需求的預(yù)測，將今年需求的同比增量預(yù)期從之前的130萬桶/日調(diào)降至120萬桶/日。

　　國際能源機構(gòu)預(yù)計2012年的世界原油需求也只有小幅增長，增幅為1.8%，增加147萬桶/日，明顯低于2010年3.3%的增長水平。這表明高油價對經(jīng)濟發(fā)展和能源需求的抑制作用在未來將會逐步顯現(xiàn)，同時經(jīng)濟增長的不確定性也給市場對未來的預(yù)期蒙上了陰影。

　　2.供應(yīng)狀況略有改善，但仍存在結(jié)構(gòu)性短缺

　　在6月份召開的歐佩克會議上，石油輸出國組織雖然沒有就增產(chǎn)達成協(xié)議，但沙特、科威特、阿聯(lián)酋已明確表示愿意提高產(chǎn)量、保障世界石油供應(yīng)。

　　5月份以來，沙特阿拉伯一直在逐步提高原油產(chǎn)量，6月份該國的原油日產(chǎn)已達到960萬桶，比前一個月增加了80萬桶/日，預(yù)計7月份仍將達到接近1000萬桶/日的水平，科威特、阿聯(lián)酋的原油產(chǎn)量在6月份也有小幅上升。從這一點上看，下半年世界石油供應(yīng)狀況可能會有所改善，而6月23日國際能源機構(gòu)決定在30天內(nèi)釋放6000萬桶戰(zhàn)略石油儲備，也對緩解市場供應(yīng)短缺有積極的推動作用。

　　當然，我們也要注意到，沙特等國的增產(chǎn)并不能解決利比亞戰(zhàn)亂導(dǎo)致的輕質(zhì)原油供應(yīng)短缺，此次IEA釋放儲備只能在短時期內(nèi)平抑油價，世界石油供應(yīng)的恢復(fù)仍存在某種隱憂。

　　3.主要經(jīng)濟體聯(lián)手干預(yù)市場、控制通貨膨脹

　　今年以來，不斷高企的油價嚴重影響了全球經(jīng)濟成長。持續(xù)的通貨膨脹使發(fā)展中國家生產(chǎn)成本上升、企業(yè)負擔加重、消費受到抑制，并加劇了社會動蕩的風險。如今這種危險已經(jīng)蔓延到發(fā)達國家，歐元區(qū)通脹率已上升至2.7%，超過歐洲央行設(shè)定的2%的警戒線，美國政府也已感受到通脹導(dǎo)致的公眾的不滿和壓力。因此，歐美各國都把壓制原油價格過快上漲作為下半年工作的目標之一。而IEA28個成員國在拋售石油儲備上采取的一致行動，更是體現(xiàn)了石油消費國聯(lián)合打壓油價的意圖和決心，對此，中國、印度也表示了積極的評價和支持。

　　歐美國家之所以采取積極的市場干預(yù)措施，是因為他們已經(jīng)看到油價的攀升會給脆弱的經(jīng)濟復(fù)蘇帶來新的威脅，只有穩(wěn)定住大宗商品價格、降低成本，才能期待消費和就業(yè)狀況的改善，使經(jīng)濟走出逆境、度過難關(guān)。因此，下半年西方國家對石油價格的干預(yù)將會繼續(xù)，包括加大對商品期貨交易的監(jiān)管力度，打擊市場投機行為等等。

　　4.地緣政治形勢相對趨于穩(wěn)定

　　目前，利比亞動亂很難向其他非洲地區(qū)漫延，多數(shù)非洲國家看到內(nèi)亂給本國人民帶來的直接傷害，都采取了更為保守的行動。尼日利亞上半年因選舉曾爆發(fā)騷亂，但該國精英采取了相對穩(wěn)妥的舉措，避免了一場持續(xù)的內(nèi)亂。

　　在中東，沙特王室家族統(tǒng)治穩(wěn)固，富裕階層安逸于生活現(xiàn)狀，社會問題不嚴重，出現(xiàn)大規(guī)模動蕩的可能性很小。也門、敘利亞局勢雖然尚未穩(wěn)定，但對世界石油供應(yīng)的影響非常有限。因此，下半年地緣政治因素對國際油價的影響可能會降溫。

　　5.貨幣政策轉(zhuǎn)向、美元異或擺脫疲態(tài)

　　6月末，伴隨第二輪寬松貨幣政策的結(jié)束，美國并沒有推出QE3，這反映出目前經(jīng)濟形勢的復(fù)雜和通貨膨脹的壓力已經(jīng)使美國政府開始對貨幣政策作新的考量。

　　由于美國財政赤字規(guī)模不斷攀升，已經(jīng)給政府造成巨大的負擔，而前期寬松的貨幣政策并沒有有效拉動內(nèi)需求、改善就業(yè)，還令美國的信用評級面臨遭下調(diào)的風險，所以在未來美國政府或許會緊縮財政，采取更加穩(wěn)妥的貨幣政策，這將使美元可能會擺脫上半年持續(xù)疲弱的尷尬局面。

　　而在與歐債危機和歐元區(qū)經(jīng)濟的相比較之中，美元也更顯出相對的優(yōu)勢，使其在經(jīng)濟動蕩、充滿變數(shù)的社會環(huán)境下，成為避險資金的投資場所，從而對美元構(gòu)成進一步的支撐。

　　短期被抑長期上行

　　綜合來看，下半年困擾國際石油市場的因素依然很多，但其中大部分對油價上漲有抑制作用。如經(jīng)濟增長放緩、石油需求減弱、供應(yīng)狀況改善、主要消費國市場干預(yù)力度加大，市場避險情緒升溫等。在這種環(huán)境下，國際油價將失去繼續(xù)大幅上漲的動力，價格很可能會在目前的水平上震蕩徘徊，并呈現(xiàn)偏弱的走勢。當然也不能排除由于突發(fā)事件、自然災(zāi)害等不可預(yù)測因素導(dǎo)致的價格上漲。

　　由于世界石油供應(yīng)形勢在未來總體趨緊，到2015年非歐佩克原油產(chǎn)量的凈增長將會變?yōu)榱慊蛘哓摂?shù)，歐佩克的增產(chǎn)潛力并不樂觀，剩余產(chǎn)能只有400~500萬桶/日，而世界石油需求將會逐年上升，中國、印度等新興經(jīng)濟體及中東產(chǎn)油國的石油需求量每年要增長100~110萬桶/日，在加上石油開采成本上升的影響，未來5年國際原油價格在總體上仍是逐步上行的態(tài)勢。

　　在這種形勢下，我國應(yīng)抓緊最近一年油價相對疲弱的有利時機，加快成品油定價機制的改革，縮短調(diào)價周期、加大調(diào)整幅度，使其逐步與國際市場接軌，讓中國提早適應(yīng)高油價的客觀環(huán)境，促進全社會的節(jié)能降耗和對新能源的開發(fā)，控制能源需求的過快增長，同時加快石油儲備建設(shè)，加大海外石油投資力度。只有這樣，我們才能在未來應(yīng)對更高油價的挑戰(zhàn)。