就水泥行業(yè)而言，目前受到限電影響區(qū)域主要為江西、湖南區(qū)域。其中江西主要為南昌地區(qū)，受限電影響南昌附近約有1/3粉磨產(chǎn)能關(guān)閉。湖南為前期限電最嚴重區(qū)域，目前限電開始緩解，5月12日開始逐步恢復(fù)生產(chǎn)。
2010年四季度在節(jié)能減排和限電政策影響下，水泥企業(yè)通過以價補量方式，帶來行業(yè)盈利大幅提升，若2011年限電效應(yīng)持續(xù)，行業(yè)盈利將持續(xù)提升。由于水泥區(qū)域性特征，我們認為電力緊張地區(qū)及周邊區(qū)域水泥上市公司，為主要受益者。主要原因為：
1、由于落后產(chǎn)能或者新干法比例低，小企業(yè)能耗水平較高，而上市公司基本為新型干法水泥生產(chǎn)線，同時配備余熱發(fā)電系統(tǒng)，更加符合節(jié)能減排要求。限電首先會針對落后產(chǎn)能及小水泥企業(yè)，對上市公司產(chǎn)量影響相對較小。2、即使在同等限電量情況下，上市公司由于余熱發(fā)電系統(tǒng)較為完備，節(jié)約用電量30%，其停產(chǎn)時間也遠小于落后產(chǎn)能或小企業(yè)，對產(chǎn)量影響較小，因此電荒持續(xù)得越久，大型企業(yè)將體現(xiàn)的優(yōu)勢越明顯，小企業(yè)特別是落后產(chǎn)能也將通過市場方式得到淘汰。
由于主要受益為限電區(qū)域內(nèi)產(chǎn)能，目前主要限電區(qū)域為華東地區(qū)和湖南區(qū)域，因此主要受益企業(yè)包括海螺水泥、華新水泥、福建水泥、江西水泥、天山股份，我們將涉及上市公司區(qū)域產(chǎn)銷量、價格進行業(yè)績彈性分析，其中業(yè)績彈性最大為華新水泥、海螺水泥。未來若用電緊張的河北、重慶等區(qū)域逐步開始限電，冀東水泥也將受益。
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