內(nèi)需出口增長超預期
2011年一季度，紡織服裝類累計零售額2014億元，同比增長22.3%，高出全社會消費品零售增速約6個百分點。同時，居民消費信心指數(shù)等各項指標均已從底部大幅回升。一季度我國服裝紡織累計出口486.27億美元，同比增長23.9%，行業(yè)出口增速恢復至2010年全年出口23.7%水平。
經(jīng)濟環(huán)境影響行業(yè)整體運營
由于今年國家經(jīng)濟政策偏向緊縮，紡織行業(yè)整體運營也受到一定負面影響。同時，通脹壓力不斷攀升和人民幣升值等因素引發(fā)對行業(yè)需求負面影響的擔憂，另外，日本地震的影響及國際政治形勢的不穩(wěn)定外圍因素也加深了這一擔憂，致使棉價高位回落。我們認為，在今年新棉上市之前，棉價將會繼續(xù)高位振蕩，需求因素將主導未來棉價的方向。同時，對棉花具有一定替代效應(yīng)的滌綸、粘膠、氨綸等化纖產(chǎn)品價格也相應(yīng)回落，其中，粘膠纖維和氨綸纖維降幅較大。
行業(yè)整體盈利能力受壓
去年紡織服裝行業(yè)整體盈利能力大幅提升，主要是得益于低價庫存的貢獻和產(chǎn)品提價，而由于去年9月份后的高價原料庫存因素，今年以來原材料價格繼續(xù)維持高位振蕩，今年紡織服裝企業(yè)將面臨更加嚴峻的成本壓力，行業(yè)整體盈利能力可能受影響。
盡管行業(yè)整體收入和盈利均處于較高水平，但產(chǎn)業(yè)鏈上游行業(yè)盈利能力已初現(xiàn)減弱跡象。如果原材料價格繼續(xù)維持歷史高位振蕩，這將直接考驗行業(yè)紡織服裝企業(yè)通過提價進行成本轉(zhuǎn)嫁能力，以及靈活應(yīng)對成本變動風險的能力。
我們重點看好具有品牌優(yōu)勢、對產(chǎn)品具有提價能力的品牌零售服裝企業(yè)。由于部分具有技術(shù)優(yōu)勢和高附加值的大型出口型紡織企業(yè)對產(chǎn)品具有一定定價權(quán)，所以抗壓能力較強，這類優(yōu)質(zhì)企業(yè)的盈利能力具有可持續(xù)性。未來隨著大盤風格轉(zhuǎn)換，紡織服裝板塊中業(yè)績增長明確且具有估值優(yōu)勢的優(yōu)質(zhì)企業(yè)將迎來一波估值修復行情。給予行業(yè)“增持”評級。5月份推薦業(yè)績增長較為明確的品牌企業(yè)，重點關(guān)注富安娜、羅萊家紡、報喜鳥。
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