3月23日-25日申銀萬國研究所在鄭州召開2011年春季宏觀策略暨制造升級系列之三智能電網專題研討會，發(fā)布關于宏觀經濟、春季投資策略、智能電網等方面的最新觀點。申萬研究認為保障房和三四線城市的商品房建設使工程機械和水泥需求持續(xù)旺盛，2011年盈利增速還有上調可能，四月中旬隨著開工旺季真正到來，水泥出貨量恢復到旺季水平、鋼鐵價格上漲、機械訂單持續(xù)好，工程機械和水泥將迎來又一波上漲

      申萬春季宏觀策略主要觀點

       從去年底相對謹慎轉向二季度相對積極樂觀，預計二季度滬指在2700點-3200點波動。

      1、通脹可控：全年CPI將維持前高后低。預計全年上漲4.5%，上半年漲5%，下半年漲4%。

      2、增長可期：申萬研究預計基礎設施、保障性住房、居住、醫(yī)療保健、交通通信、文教娛樂等設施及服務都將成為消費性投資的重點領域，這些都將能夠對沖中國經濟下行的風險。預計今年GDP增長9.6%，增速分布為前高后底。從盈利來看，短期內在成本上升，緊縮政策的滯后影響下，盈利預測可能小幅下調，但下調空間有限。申萬研究預計2011年上市公司利潤增長19.3%，仍處于平穩(wěn)高速增長，而短期內盈利預期向下將會使市場對經濟預期悲觀化，這有助抑制通脹預期；從資金面看，政策最緊的時候已經過去；從地產調控看，預計二季度商品房銷售回落，將對房價構成壓力，由此可能提升對房地產調控政策企穩(wěn)的預期；從估值看，目前市場的動態(tài)PE13倍左右，估值已處于歷史底部。

　　預計長尾效應拉動投資品“渠道下沉”將成二季度投資主題。

       三四線城市和縣域經濟是不可忽視的“長尾軍團”：其“長尾效應”若能被激發(fā)，對經濟的帶動力不可忽視。而在產業(yè)轉移與農民市民化帶動下，“長尾效應”將使土地財政模式向三四線城市和縣域經濟轉移，從而使工程機械、水泥、建筑施工、房地產等行業(yè)受益。

        從行業(yè)配置看，建議超配地產、汽車、工程機械、水泥、煤炭、通訊設備、白酒、零售。

      可選消費(房地產、汽車和白色家電)的共同特征是政策退出、景氣下滑、估值較低。在人口結構和城市化進程未出現(xiàn)根本變化前，房地產沒有出現(xiàn)真正拐點。二季度若看到房價下跌、銷售回暖，應該重倉配置。

       汽車三月份銷售良好，一季度整體銷售水平仍可能超預期，在二季度初市場下滑背景下可配置。中游的工程機械和水泥漲幅可觀、機構倉位重、爭議很大，關鍵問題還在下游需求。保障房和三四線城市的商品房建設使工程機械和水泥的需求持續(xù)旺盛，2011年盈利增速還有上調可能，四月中旬隨著開工旺季真正到來，水泥出貨量恢復到旺季水平、鋼鐵價格上漲、機械訂單持續(xù)好，工程機械和水泥將迎來又一波上漲。

       煤炭當前估值有點偏高，建議在經濟下行、預期惡化過程中擇機加倉。通訊設備受運營商開支增加和海外設備商投資增加的催化下，可一直持有。而經過前期調整，穩(wěn)定增長類和強周期的相對估值回到2010年4月水平，穩(wěn)定類的估值比較合理，但二季度市場風格不在此，穩(wěn)定增長類難以產生系統(tǒng)性行情，建議配置白酒和零售，靜待三季度消費旺季的到來。

       智能電網領域看好15股

      特高壓是國網今年電網建設重點；日本核泄漏將導致全球新能源政策發(fā)生改變，光伏、風電、新能源產業(yè)前景看好。1、特高壓是國網今年電網建設重點?！笆濉逼陂g電網投資總額或達2.5萬億，同比增長約70%。特高壓可實現(xiàn)將西北能源資源大容量、遠距離電力輸送，從而優(yōu)化能源資源配置，成為我國智能電網建設的重中之重。2、日本福島核泄漏事故已使全球核電建設進程放緩，未來或將對全球新能源政策產生重大影響。特別是歐洲，如果核電發(fā)展受限，未來光伏產業(yè)有望獲更多支持；同時技術成熟的風電產業(yè)發(fā)展有望超預期。