1)關(guān)注日本地震對(duì)工程機(jī)械行業(yè)的影響:日本是全球工程機(jī)械及其核心零部件的重要產(chǎn)地,我們認(rèn)為,日本地震后對(duì)國(guó)內(nèi)工程機(jī)械的影響可能包括:1)對(duì)國(guó)內(nèi)廠商高端零部件的制約;2)日本企業(yè)受損對(duì)全球工程機(jī)械供應(yīng)的影響;3)日本災(zāi)后重建拉動(dòng)的工程機(jī)械需求;目前看,國(guó)內(nèi)廠商零部件庫(kù)存基本在2個(gè)月左右,短期影響不大,但若日本相關(guān)公司受損嚴(yán)重,則可能制約國(guó)內(nèi)工程機(jī)械的產(chǎn)能釋放;日本工程機(jī)械企業(yè)(以小松為例)已基本完成產(chǎn)能的全球布局,其本土產(chǎn)能只占其全部產(chǎn)能的40%,占全球市場(chǎng)的4%,因此地震后對(duì)全球工程機(jī)械供應(yīng)影響不大;按照2009年全球工程機(jī)械銷售額統(tǒng)計(jì),日本工程機(jī)械銷售額占全球比例為4%,規(guī)模較小,日本災(zāi)后重建對(duì)國(guó)內(nèi)工程機(jī)械企業(yè)的拉動(dòng)效果也有限。

　　2)本周年報(bào)披露:國(guó)際煤機(jī)(01683.HK)和中國(guó)龍工(03339.HK)將于3月16日和3月21日發(fā)布2010年年度業(yè)績(jī),兩家公司業(yè)績(jī)都存在超預(yù)期的可能,存在交易性機(jī)會(huì)。

　　投資建議:1)工程機(jī)械短期上漲行情仍有望持續(xù):工程機(jī)械板塊對(duì)應(yīng)2010年和2011年的平均市盈率分別為21.9和16.9倍,1月份行業(yè)銷售依然強(qiáng)勁,隨著銷售數(shù)據(jù)的催化及年報(bào)業(yè)績(jī)發(fā)布,板塊短期內(nèi)仍有進(jìn)一步上漲的動(dòng)力,但需密切關(guān)注日本地震事件的影響;中期關(guān)注宏觀調(diào)控和信貸緊縮的影響;仍推薦龍頭+出口彈性的配置。

　　2)軌道交通裝備受鐵道部人事變動(dòng)影響,仍處于下行通道:鐵道部事件以來(lái)中國(guó)南車(chē)A股、H股和中國(guó)北車(chē)分別下跌10.7%,17.5%和12.8%,從鐵道部官員近期講話中發(fā)現(xiàn),鐵道部未來(lái)將在鐵路運(yùn)營(yíng)和改革方面給予更多強(qiáng)調(diào)和支持,對(duì)鐵路建設(shè)大規(guī)模投資持更加審慎的態(tài)度,鐵路投資進(jìn)度和標(biāo)準(zhǔn)的調(diào)整需要進(jìn)一步觀察。

　　3)煤炭機(jī)械A(chǔ)股估值吸引力不高,H股逢低買(mǎi)入:A股煤炭機(jī)械板塊對(duì)應(yīng)2010年和2011年市盈率分別為58.5和38.0倍,H股煤機(jī)公司對(duì)應(yīng)2011年市盈率為15.5倍;我們認(rèn)為,A股與H股的估值差距來(lái)源于A股新上市公司的產(chǎn)能擴(kuò)張及近期持續(xù)公告的股權(quán)激勵(lì),目前估值水平較高;H股前期小幅反彈,目前兩家公司估值合理,我們看好煤機(jī)行業(yè)的穩(wěn)定增長(zhǎng)及三一國(guó)際和國(guó)際煤機(jī)的產(chǎn)品優(yōu)勢(shì),建議投資者逢低買(mǎi)入。

　　上周回顧:工程機(jī)械2011年1月份行業(yè)數(shù)據(jù)出臺(tái)。1月份全行業(yè)平地機(jī)、推土機(jī)、挖掘機(jī)、裝載機(jī)、叉車(chē)、起重機(jī)分別銷售284、1,379、10,922、14,128、21,615和2,153臺(tái),同比分別增長(zhǎng)63.2%、78.4%、36.5%、26.9%、51.8%和12.8%。

　　公司層面:徐工機(jī)械3月10日發(fā)布2010年年報(bào),營(yíng)業(yè)收入252.1億元,同比增長(zhǎng)21.8%;歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)29.3億元,同比增長(zhǎng)68.0%,對(duì)應(yīng)每股收益2.84元。毛利率提升2.3個(gè)百分點(diǎn),三項(xiàng)費(fèi)用下降1.4個(gè)百分點(diǎn)。

　　廈工股份3月14日發(fā)布2010年年報(bào),營(yíng)業(yè)收入103.3億元,同比增長(zhǎng)94.3%,歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)6.1億,同比增長(zhǎng)478.4%,對(duì)應(yīng)每股收益0.79元。

　　資本市場(chǎng):上周A股上證指數(shù)下跌2.0%,機(jī)械行業(yè)指數(shù)下跌0.4%,我們推薦的中聯(lián)重科上漲1.0%,跑贏大盤(pán);三一重工、鄭煤機(jī)、中國(guó)北車(chē)、中國(guó)南車(chē)、柳工、安徽合力分別下跌2.0%,3.3%,3.3%,3.8%,4.6%,5.0%;H股恒生國(guó)企指數(shù)上漲0.5%,機(jī)械行業(yè)指數(shù)下跌1.7%,國(guó)際煤機(jī)、三一國(guó)際、中聯(lián)重科分別上漲6.0%,2.0%,1.7%,大幅跑贏大盤(pán),中國(guó)南車(chē)下跌5.2%。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:信貸緊縮影響工程機(jī)械銷售、房地產(chǎn)限購(gòu)影響新開(kāi)工預(yù)期、鐵道部事件影響繼續(xù)擴(kuò)大等。