上周滬膠1105合約周一、周二弱勢(shì)反彈，從周三開始震蕩走低，周五收盤價(jià)創(chuàng)近期新低，從技術(shù)上看滬膠破位下跌，顯示弱勢(shì)。雖然價(jià)格短暫跌破60日均線，但仍需將近一周時(shí)間觀察此輪突破是否真實(shí)。1105與1109合約在上周價(jià)差出現(xiàn)拐點(diǎn)，套利機(jī)會(huì)已經(jīng)顯現(xiàn)。

　　國(guó)際市場(chǎng)，美國(guó)周五公布了2月份的失業(yè)率為8.9%，環(huán)比回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，并且低于預(yù)測(cè)值0.2個(gè)百分點(diǎn)，而在失業(yè)率超預(yù)期的回落中，美元仍然持續(xù)走低，顯示影響美元的焦點(diǎn)已經(jīng)從美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走強(qiáng)轉(zhuǎn)為歐元區(qū)加息的問題上。上周4日，歐洲央行行長(zhǎng)特里謝暗示可能在下一次議息會(huì)議上升息，并毫不含糊地表明了歐洲央行抗擊通脹的立場(chǎng)，歐元走強(qiáng)，令美元被動(dòng)疲軟，因此當(dāng)?shù)鼐?a href="/industry/index_4.html" target="_blank">政治等風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)之時(shí)，避險(xiǎn)資金選擇貴金屬以及歐元。

　　十一屆全國(guó)人大四次會(huì)議已經(jīng)開幕，為期9天半的會(huì)議將于14日上午閉幕。溫家寶提出2011年中國(guó)GDP目標(biāo)為8%，并未如市場(chǎng)預(yù)期的下調(diào)經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)，CPI為4%高于上年3%。在“兩會(huì)”中，本周六將發(fā)布中國(guó)經(jīng)濟(jì)直到2015年底的路線圖，這一規(guī)劃的一些要點(diǎn)是：國(guó)內(nèi)消費(fèi)，支持教育和勞動(dòng)力培訓(xùn)，發(fā)展能促進(jìn)服務(wù)業(yè)發(fā)展的現(xiàn)代貿(mào)易架構(gòu)，改進(jìn)國(guó)家的社會(huì)保障體系。中國(guó)十二五的核心是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式的轉(zhuǎn)變，以國(guó)民消費(fèi)帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，無疑使全球看好中國(guó)的大宗商品消費(fèi)，因此對(duì)于商品的價(jià)格有堅(jiān)實(shí)的支撐作用。

　　中短期天然橡膠(38675,475.00,1.24%)的供需情況因東南亞產(chǎn)膠國(guó)處于停割期，緊平衡格局不變，但是從泰國(guó)現(xiàn)貨市場(chǎng)的成交情況來看，高位膠價(jià)刺激了膠農(nóng)的割膠積極性，同時(shí)調(diào)整中的膠價(jià)也刺激了下游輪胎生產(chǎn)商的采購(gòu)。因此雖然處于停割期，橡膠的現(xiàn)貨市場(chǎng)并不平淡，從泰國(guó)的五大中央原料市場(chǎng)的成交量可以看出，目前的每日的成交水平高達(dá)200-300公斤。

　　據(jù)西雙版納氣象監(jiān)測(cè)資料顯示，2010年11月至今年2月中旬，全州平均降雨量?jī)H為34.8毫米，比歷年同期偏少67.3%，比去年同期少37.8%；平均氣溫為17.6℃，比歷年同期偏高1.4℃，比去年同期偏高0.3℃，導(dǎo)致全州出現(xiàn)中旱到重旱，其中勐?？h、景洪市出現(xiàn)重度氣象干旱。拉尼娜對(duì)于橡膠產(chǎn)區(qū)的影響雖然減弱，但是還在持續(xù)，而云南氣候干旱無疑將推遲反應(yīng)在泰國(guó)南部的產(chǎn)區(qū)，而干旱的氣候一方面會(huì)使割膠期推遲，另一方面會(huì)減少膠水產(chǎn)量，但減少量目前無法估算，筆者將持續(xù)關(guān)注。

　　綜上在美元走低、基本面較好，原油突破向上的市場(chǎng)環(huán)境下，滬膠上周收盤走低，該強(qiáng)不強(qiáng)顯示滬膠疲軟，資金在中短期更多的是選擇獲利離場(chǎng)。從上交所主力凈持倉(cāng)分析來看，2010年5月份開始為凈多持倉(cāng)，截止至上周，主力持倉(cāng)變?yōu)閮艨粘謧}(cāng)，滬膠合約的持倉(cāng)總量維持在22萬手的低位，資金處于休戰(zhàn)狀態(tài)，價(jià)格將反復(fù)、無序的考驗(yàn)60日均線的支撐，因此短期單邊行情較難操作，可離場(chǎng)觀望。

　　從價(jià)差結(jié)構(gòu)來看，目前滬膠與日膠的價(jià)差、滬膠遠(yuǎn)近合約的價(jià)差均已觸底反彈，基差也已接近區(qū)間底部，因此若價(jià)格站上60日均線，滬膠將強(qiáng)勁反彈，套利操作可當(dāng)價(jià)差縮小至-1000——-1300時(shí)，多1109空1105，當(dāng)價(jià)差擴(kuò)大至0附近時(shí)，可套利解鎖。