事件

      根據(jù)機經(jīng)網(wǎng)發(fā)布的數(shù)據(jù)，工程機械行業(yè)銷售增速持續(xù)小幅度下降，1－11月同比增速為49.51%，比上月下降0.79個百分點。

      分析與判斷

      1)2010年以來，在國內(nèi)固定資產(chǎn)投資和房地產(chǎn)開發(fā)較快增長的背景下，工程機械行業(yè)呈現(xiàn)高速增長的態(tài)勢，尤其是上半年累計銷售增速將近60%，下半年由于工程機械銷售進入淡季，加上上年基數(shù)前低后高的影響，行業(yè)增速呈現(xiàn)小幅回落。根據(jù)1－11月份的數(shù)據(jù)，工程機械2010年高增長的局面基本確定，預(yù)計全年增速為48%左右。

      1－11月，工程機械行業(yè)出口交貨值為164.26億元，同比增長47.9%，環(huán)比逐月上升的趨勢比較明顯。

      2011年在國家加強宏觀經(jīng)濟調(diào)控和房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控的壓力下，工程機械行業(yè)的增速將明顯回落，不過保障性住房的大力建設(shè)將在一定程度上抵消上述壓力，加上出口市場繼續(xù)高速增長的可能性很大，因此工程機械的需求仍將持續(xù)增長，我們預(yù)計2011年工程機械的增速為20%左右。

      2)由于應(yīng)用領(lǐng)域和市場飽和程度的不同，工程機械不同產(chǎn)品的復(fù)蘇力度也有所不同，產(chǎn)銷量增速呈現(xiàn)一定的差異。挖掘機1－11月累計產(chǎn)量為16.96萬臺，同比增長65.1%，是工程機械中增長最快的產(chǎn)品；裝載機1－11月產(chǎn)量為20.23萬臺，同比增長48.7%；壓實機械2011年的增速前高后低，1－11月產(chǎn)量同比增長35.3%；混凝土機械和起重機增速相對落后，1－11月這兩類產(chǎn)品產(chǎn)量增幅分別為10.4%和8.1%，明顯落后于其它工程機械產(chǎn)品；值得注意的是起重機11月份的單月產(chǎn)量增長高達29%以上，我們認(rèn)為起重機產(chǎn)量增速提高的主要動力包括出口市場前景看好以及同比基數(shù)較低等因素，預(yù)計未來一段時期起重機可能保持較快增速。

      投資建議

      工程機械重點公司的業(yè)績出眾，尤其是在2010年呈現(xiàn)高速增長，目前估值水平在20倍以下，維持“謹(jǐn)慎推薦”評級。未來一段時期市場將逐步進入年報發(fā)布期，工程機械由于年報預(yù)期較好，估值和成長性具有一定吸引力，而且部分重點公司正在加快資本運作的步伐，因此我們預(yù)計該板塊很可能在年報行情中有較好的表現(xiàn)。

      重點公司中，徐工機械的業(yè)績增長持續(xù)性較好，2011年動態(tài)市盈率低于18倍，公司的資本運作也將加快，投資價值具有較好的提升空間，給予“推薦”評級。

      三一重工近年來經(jīng)過持續(xù)的資本運作，資產(chǎn)規(guī)模和盈利能力大幅提升，隨著公司主導(dǎo)產(chǎn)品的多元化，2011年業(yè)績增速仍有望保持在較高水平。2011年動態(tài)市盈率為13倍左右，給予“推薦”評級。