受1-2月銷售數(shù)據(jù)超預期增長的刺激，3月下旬以來機械板塊表現(xiàn)搶眼。我們認為，2009年的萬億投資將對2010年的機械行業(yè)產(chǎn)生持續(xù)的拉動作用，國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)回暖也將令下游需求快速恢復；另外，出口復蘇也成為支撐行業(yè)發(fā)展的突出亮點，預計機械行業(yè)今年將保持旺銷態(tài)勢，持續(xù)高速增長。
　　機械板塊悄然啟動
　　近期電子股高歌猛進，新產(chǎn)業(yè)新技術(shù)大行其道，不過這并非市場唯一看點。3月下旬以來，潛伏多時的機械設備板塊開始悄然啟動，成為市場中的另一抹亮色。
　　按照總市值加權(quán)平均法，3月22日以來，機械設備指數(shù)上漲5.65%，在23個申萬一級行業(yè)指數(shù)中位居第二，僅次于電子元器件。成分股中，金智科技、國電南瑞和深圳惠程的累計漲幅居前，分別達到36.16%、28.94%和24.47%。
　　機械板塊強勢上漲的直接驅(qū)動因素來自1-2月份超預期的銷售數(shù)據(jù)。繼2009年四季度旺銷之后，2010年1-2月份工程機械行業(yè)各產(chǎn)品銷售同比持續(xù)高增長，挖掘機、裝載機、叉車和汽車起重機分別增長55%、36%、62%和46%，其中挖掘機和裝載機的同比增速創(chuàng)歷史新高。
　　而歷史數(shù)據(jù)顯示，每年3、4月是工程機械銷售的傳統(tǒng)旺季，因此上半年行業(yè)將持續(xù)高增長。東方證券判斷，今年3、4月乃至上半年行業(yè)銷售同比和環(huán)比均有望實現(xiàn)30%甚至以上的高增長，行業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)將會實現(xiàn)銷量過半、盈利達到全年三分之二的目標，工程機械行業(yè)有望迎來景氣頂峰。
　　多引擎驅(qū)動景氣上升
　　2010年工程機械子行業(yè)將受到投資和出口的雙重驅(qū)動，與此同時，機床、重型機械等子行業(yè)也將出現(xiàn)不同程度的復蘇。
　　固定資產(chǎn)投資與工程機械的銷售密切相關(guān)，不過存在滯后效應。2009年固定資產(chǎn)投資總額達到19.4億元，工程機械銷售前低后高，直到2009年三季度才開始顯著復蘇，這意味著2009年固定資產(chǎn)投資的作用在很大程度上將在2010年顯現(xiàn)出來。隨著大量的"四萬億"投資項目進入開工施工階段，加上2009年新開工項目的延續(xù)施工規(guī)模，2010年上半年工程機械行業(yè)將持續(xù)保持旺銷態(tài)勢。值得一提的是，盡管中央出臺多項房地產(chǎn)調(diào)控政策，但是對于保障性住房建設的大力推進將在另一方面促進房地產(chǎn)投資，從而拉動相關(guān)工程機械產(chǎn)品的需求。
　　另外，出口恢復有望成為2010年工程機械的突出亮點。2009年行業(yè)出口交貨值大幅下滑了49.16%，不過從最新的情況來看，工程機械出口已經(jīng)開始震蕩回升。2月份行業(yè)出口59219萬美元，同比增長28.98%，累計出口121414萬美元，同比增長8.11%。其中，推土機、裝載機、挖掘機、工程起重機、壓路機和叉車當月出口同比增速分別為40.15%、79.17%、8.56%、49.92%、371.41%和80.3%。從絕對數(shù)量上看，1、2月仍然處于底部階段，傳統(tǒng)淡季和春節(jié)因素令出口受到一定影響，3月開始出口將緩慢復蘇，全年有望維持10%-30%左右的增長。
　　機床、鐵路設備等其他子行業(yè)也在持續(xù)復蘇。中投證券指出，就目前情況來看，2009年新接訂單已經(jīng)基本追平2009年的機床業(yè)收入，即訂單基本能保障2010年業(yè)績不下降，機床行業(yè)已經(jīng)度過低谷，預計2010年將是機床業(yè)訂單復蘇增長期。另外，2010年鐵路投資和鐵路裝備采購將超預期，鐵路設備子行業(yè)的景氣度將持續(xù)上升。
　　尋找結(jié)構(gòu)性亮點
　　從估值來看，按照整體法，以最新一期的財務數(shù)據(jù)為匹配規(guī)則，機械設備的市盈率為42.61倍，在申萬一級行業(yè)指數(shù)中處于中間水平?？v向來看，按照TTM法，機械設備當前的市盈率為40.86倍，接近歷史均值39.663倍，估值尚屬合理。
　　伴隨經(jīng)濟的持續(xù)復蘇、區(qū)域振興的全面展開以及施工旺季的到來，機械行業(yè)有望在上半年迎來高速增長，從而打開股價的上漲空間。特別是工程機械行業(yè)2010年一季報將普遍超預期，季報公布前后板塊將迎來反彈機會。
　　在投資標的方面，廣發(fā)證券認為，受益制造業(yè)和物流復蘇，機械化程度提升的叉車子行業(yè)是結(jié)構(gòu)性亮點，看好行業(yè)龍頭安徽合力、徐工機械、三一重工、中聯(lián)重科，廈工股份也值得關(guān)注；鐵路設備板塊看好中國南車、中國北車、時代新材；機床板塊看好下游需求回暖、進口替代、具備整體上市預期的秦川發(fā)展；重型機械建議關(guān)注管理改善、投資者關(guān)系改善、下游需求復蘇、受益高鐵的太原重工。