民生銀行報(bào)告指出，鐵道部的鐵路建設(shè)總體負(fù)債已達(dá)1萬(wàn)億。一家管理鐵道部高鐵投資債務(wù)與股權(quán)的新公司正在醞釀中。據(jù)鐵路系統(tǒng)人士介紹，為更好地管理高鐵投資的債務(wù)與股權(quán)，這家資產(chǎn)管理公司將由鐵道部一手打造。
一位研究鐵路發(fā)展的人士認(rèn)為，將負(fù)債分離到新的資產(chǎn)管理公司，或許是鐵道部一個(gè)不錯(cuò)的選擇，這樣便于應(yīng)付逐漸到來(lái)的債務(wù)還款高峰。

      高鐵資產(chǎn)管理公司
      截至目前，鐵道部下面有一家已在運(yùn)營(yíng)的投資公司——中國(guó)鐵路建設(shè)投資公司，是1994年鐵道部單獨(dú)投資設(shè)立的一家面向全國(guó)鐵路及相關(guān)行業(yè)的投資公司。在運(yùn)營(yíng)期間，對(duì)鐵路、大橋建設(shè)進(jìn)行過(guò)投資，同時(shí)也對(duì)貨場(chǎng)、節(jié)能項(xiàng)目有過(guò)注資。
      據(jù)鐵路系統(tǒng)人士介紹，計(jì)劃中新成立的高鐵資產(chǎn)管理公司，在運(yùn)營(yíng)中，不會(huì)與已有的中國(guó)鐵路建設(shè)投資公司“打架”。 新設(shè)立的高鐵資產(chǎn)管理公司職能顯得比較單一，將專門收納近幾年高鐵建設(shè)中，鐵道部的投資債務(wù)和股權(quán)。
      從2006年，中國(guó)開(kāi)始建第一條高鐵——京津高鐵，鐵道部首次出資27億開(kāi)始，到目前，業(yè)內(nèi)人士分析，鐵道部方面的高鐵投資已經(jīng)遠(yuǎn)超1萬(wàn)億。
與此同時(shí)，鐵道部四年來(lái)發(fā)行鐵路短期融資券、中期票據(jù)以及鐵路建設(shè)債券共計(jì)5627億，目前已兌現(xiàn)的不到1000億。從2014年開(kāi)始，鐵道部將迎來(lái)還債高峰。
      “如果新成立一個(gè)公司，將這些債務(wù)裝進(jìn)去，使鐵道部本身的賬面比較漂亮，不影響鐵道部繼續(xù)投資當(dāng)然更好?！币晃蛔C券人士稱。
      鐵路系統(tǒng)的一位內(nèi)部人士認(rèn)為，這樣運(yùn)作，也便于鐵道部對(duì)資產(chǎn)的管理。目前鐵道部幾乎參與了國(guó)內(nèi)所有高鐵的建設(shè)投資，但市場(chǎng)運(yùn)作與管理，鐵道部都托管給了當(dāng)?shù)?。上述人士認(rèn)為，如果成立新公司，鐵道部將便于過(guò)問(wèn)高鐵的運(yùn)營(yíng)情況。

      債務(wù)劃撥
      鑒于已開(kāi)通運(yùn)行的數(shù)條高鐵盈利之日尚遠(yuǎn)，鐵道部需要尋找盤活資金的新方法。
      “如果把債務(wù)和股權(quán)劃撥進(jìn)新的資產(chǎn)管理公司，進(jìn)行資產(chǎn)抵押，或行政手段剝離，就可以實(shí)現(xiàn)鐵道部自身賬面無(wú)負(fù)債。”所律師馮云說(shuō)。
      馮云介紹，目前政府部門債務(wù)的處置方式大約有兩種方式。
      一種是中央財(cái)政兜底，鐵道部本身是一個(gè)政府部門，鐵路屬于公共產(chǎn)品，鐵路建設(shè)投資所形成的債務(wù)，可以通過(guò)國(guó)務(wù)院發(fā)文實(shí)施行政剝離，“最終鐵道部欠銀行的錢由國(guó)家財(cái)政分擔(dān)”。
      另一種方式則是商業(yè)化，將債務(wù)劃到新成立的高鐵資產(chǎn)管理公司，債務(wù)投資時(shí)產(chǎn)生的股權(quán)也將一體進(jìn)入新資產(chǎn)管理公司。“鐵道部發(fā)行債券與貸款后，都用作了高鐵建設(shè)的出資，活錢變成了固定資產(chǎn)。作為銀行來(lái)講，有資產(chǎn)就能抵押，雙方協(xié)商抵押期可以是30年也可以是20年。”馮云表示。
依據(jù)法律相關(guān)規(guī)定，抵押，并不代表所有權(quán)的變更和轉(zhuǎn)移，抵押之后，股權(quán)中的項(xiàng)目收益仍歸鐵道部。當(dāng)?shù)盅旱狡跁r(shí)，鐵道部用項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)款還貸款，逐漸收回抵押物。而如果抵押到期，鐵道部仍無(wú)法償還債務(wù)，銀行可以將股權(quán)抵債，也可以申請(qǐng)通過(guò)法院拍賣，收回債款。
      據(jù)鐵路研究人士預(yù)測(cè)，鐵道部與銀行的抵押至少要在20年以上。因?yàn)?，目前已?jīng)運(yùn)行的高鐵大多數(shù)尚未盈利，收益期至少在20年以后。
      2009年4月通車運(yùn)行的石太客運(yùn)專線，第一年虧損達(dá)8億，預(yù)計(jì)2010年虧損接近9億。沿海鐵路于2009年9月開(kāi)通，當(dāng)年虧損達(dá)3.77億。鄭西高鐵，于今年2月開(kāi)通，據(jù)目前客流量分析，全年收入約為6億元，而每年的銀行貸款利息就達(dá)11億元之多，虧損仍然較多，而京津高鐵今年仍然虧損3億左右。

      市場(chǎng)之路
      依據(jù)鐵路建設(shè)網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃，今年底，中國(guó)鐵路營(yíng)業(yè)里程接近9萬(wàn)公里。其中，高鐵營(yíng)業(yè)里程達(dá)7000公里。到2012年，中國(guó)鐵路營(yíng)業(yè)里程將達(dá)到11萬(wàn)公里以上，其中新建高速鐵路1.3萬(wàn)公里以上，如果按一公里高鐵造價(jià)1.3億計(jì)算，1.3萬(wàn)公里高鐵，投資達(dá)1.6萬(wàn)億。
      按照目前通行的做法，高鐵建設(shè)投資由鐵道部和沿線地方政府共同承擔(dān)，鐵道部的出資比例在各地高鐵建設(shè)中均有不同。而建設(shè)項(xiàng)目的資本金一般是建設(shè)總投資的50%左右，其他主要來(lái)自銀行貸款和票據(jù)融資。
      大規(guī)模的高鐵建設(shè)資金任務(wù)繁重，鐵道部已經(jīng)開(kāi)始考慮引入社會(huì)資金。今年2月，鐵道部將持有京滬高鐵4.537%的股權(quán)掛牌，公開(kāi)向社會(huì)招標(biāo)以60億的價(jià)格轉(zhuǎn)讓。
      北交大研究鐵路的一位專家認(rèn)為，鐵道部要想降低負(fù)債，減少風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)投資，眼下，沒(méi)有比剝離債務(wù)更好的辦法了。
      據(jù)鐵道部相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2006年底，鐵道部的負(fù)債總額為6400.77億。2007年底，負(fù)債額略有上升，達(dá)6587.06億。2008年，負(fù)債率迅速增加，為8683.95億，到2009年第三季度末負(fù)債額為11179.68億。
      鐵道部方面稱，2008年開(kāi)始負(fù)債率迅速增加，是因?yàn)楣潭ㄙY產(chǎn)投資增加較大，相應(yīng)地令鐵道部長(zhǎng)期負(fù)債擴(kuò)大所致，尤其是國(guó)內(nèi)借款。
      證券界人士認(rèn)為，加快高鐵資產(chǎn)管理公司成立，也是鐵道部體制改革的信號(hào)，符合現(xiàn)任鐵道部部長(zhǎng)劉志軍一貫“鐵腕”的行事風(fēng)格。
      業(yè)內(nèi)人士猜測(cè)，新成立的高鐵資產(chǎn)管理公司，仍屬鐵道部的部屬企業(yè)。