在資源及能源領(lǐng)域，中國企業(yè)的海外擴(kuò)張步伐正在加快。

　　昨日(4月13日)，中國石油化工集團(tuán)(以下簡(jiǎn)稱中石化集團(tuán))公司披露，擬出資46.5億美元(約合318億人民幣)購買加拿大Syncrude油砂項(xiàng)目少數(shù)股權(quán)。這是繼2005年，該公司收購加拿大北極之光油砂項(xiàng)目后，又一次在油砂業(yè)務(wù)領(lǐng)域的重大收購，也是目前為止中國對(duì)加拿大油砂最大的一筆收購。該交易金額也明顯超過中石油去年118.83億元所購的加油砂項(xiàng)目。

　　盡管有分析師認(rèn)為，按目前油價(jià)每桶約80美元計(jì)算，該項(xiàng)交易的作價(jià)并不算低，但隨著經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇，在油價(jià)未來可能重上每桶100美元及美元貶值的預(yù)期下，油砂項(xiàng)目長(zhǎng)期效益值得看好。

　　值得注意的是，據(jù)分析，由于此次交易中石化集團(tuán)收購的只是該公司項(xiàng)目少量股權(quán)，因此項(xiàng)目獲得加拿大政府批準(zhǔn)的可能性較大。但中石化集團(tuán)短期內(nèi)將該項(xiàng)資產(chǎn)注入旗下上市公司的可能性較小。

　　交易或于三季度完成

　　中石化集團(tuán)稱，其全資子公司中國石化集團(tuán)國際石油勘探開發(fā)有限公司 (以下簡(jiǎn)稱國際勘探公司)4月12日與康菲公司(ConocoPhillips)達(dá)成協(xié)議，將以現(xiàn)金對(duì)價(jià)收購康菲在加拿大Syncrude合資公司中9.3%的股權(quán)。交易尚需得到中國政府和加拿大政府的監(jiān)管審批。如果得到批準(zhǔn)，上述交易將于今年第三季度完成。

　　Syncrude合資公司擁有世界最大的油砂生產(chǎn)項(xiàng)目。該項(xiàng)目位于加拿大Athabasca油砂區(qū)核心位置，為一個(gè)世界級(jí)的上下游一體化項(xiàng)目，包括地表露天開采、萃取和瀝青油改質(zhì)。

　　項(xiàng)目其他的合資方包括加拿大油砂信托(COS)、?？松梨谄煜碌牡蹏凸镜?。

　　截至2009年底，Syncrude項(xiàng)目的總剩余合成原油(SCO)資源量為119億桶，其中包括51億桶探明和可能的合成油(2P)儲(chǔ)量以及68億桶潛在的可采資源量。目前的合成原油產(chǎn)能約為每日35萬桶。

　　瑞銀證券的研究報(bào)告稱，中石化集團(tuán)此次收購作價(jià)較Syncrude的合理估值，約有16%溢價(jià)，相信中石化集團(tuán)會(huì)于未來一段時(shí)間后才向中石化股份注入油砂資產(chǎn)。去年10月公司首次宣布出售該項(xiàng)目權(quán)益時(shí)，分析師估值為36億~40億美元。

　　也有分析師稱，該地區(qū)油砂的原油儲(chǔ)量?jī)H次于中東，且加拿大政局穩(wěn)定，因而吸引著全球石油行業(yè)巨頭們，使其愿以超額開發(fā)成本來換取穩(wěn)定安全的油砂供應(yīng)。

　　油砂項(xiàng)目預(yù)期看好

　　2005年，中石化集團(tuán)曾以1.5億加元購得加拿大西年科公司40%的股權(quán)，共同開發(fā)阿省北極之光油砂項(xiàng)目。中石化集團(tuán)認(rèn)為，此次對(duì)進(jìn)一步拓展在加拿大油砂領(lǐng)域的業(yè)務(wù)具有重要意義，是中石化集團(tuán)開拓非常規(guī)油氣資源領(lǐng)域的一項(xiàng)重大戰(zhàn)略舉措。

　　不過，招商證券石化分析員裘孝鋒認(rèn)為，中石化集團(tuán)此次只獲得9.3%的少數(shù)股權(quán)，可能只是一種財(cái)務(wù)投資，而非戰(zhàn)略性投資，“我認(rèn)為實(shí)際的意義不大。除非中石化自己拿到油砂項(xiàng)目區(qū)塊來做?！?/p>

　　多位行業(yè)分析師認(rèn)為，此次中石化集團(tuán)再度出手油砂項(xiàng)目股權(quán)，說明隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，國際油價(jià)突破每桶80美元，中國石油公司對(duì)加拿大阿爾伯塔省豐富但開采難度較大的油砂資源興趣正在增長(zhǎng)，當(dāng)國際原油價(jià)格重上每桶100美元或更高的水平時(shí)，油砂項(xiàng)目將有很大的盈利空間。

　　但另一方面，由于油砂的開采成本遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)的原油開采，加之投資大、周期長(zhǎng)、距離遠(yuǎn)，存在諸多風(fēng)險(xiǎn)?！爸饕L(fēng)險(xiǎn)還是原油價(jià)格，油價(jià)太低要虧的，”裘孝鋒說道，“我估計(jì)開采的盈虧平衡點(diǎn)應(yīng)該在國際原油價(jià)格至少在60~70美元/桶。投資油砂項(xiàng)目短期內(nèi)或許無法盈利?！?/p>

　　目前，油砂開采出的是重油，流動(dòng)性差，需通過稀釋后，才能通過輸油管線輸送，運(yùn)輸也不方便。

　　中國石化集團(tuán)公司經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院首席專家舒朝霞稱，未來油價(jià)長(zhǎng)期走勢(shì)還是看漲的，另外，油砂的開采技術(shù)也已經(jīng)很成熟了，其開采量已占到全球原油產(chǎn)量的2%~5%左右，現(xiàn)在的盈虧平衡點(diǎn)應(yīng)該在70~80美元/桶左右。并且此次交易與以往不同，此前中國都是收購處于項(xiàng)目初期的油砂業(yè)，而Syncrude自1978年投入運(yùn)營(yíng)，是最大的油砂項(xiàng)目，每日可生產(chǎn)35萬桶原油，約合加拿大總產(chǎn)量的13%。

　　不過，若計(jì)入美元長(zhǎng)遠(yuǎn)貶值的因素，長(zhǎng)遠(yuǎn)可望帶來不俗的收益回報(bào)。

　　康菲剝離資產(chǎn)降低負(fù)債

　　康菲石油公司為何要賣掉這項(xiàng)股權(quán)？該公司去年曾表示，此舉是該公司通過剝離資產(chǎn)改善財(cái)務(wù)狀況的一部分。去年，該公司總資產(chǎn)為1525.88億美元，總負(fù)債為895.31億美元，資產(chǎn)負(fù)債率為58.67%，凈利潤(rùn)為48.58億美元。該公司計(jì)劃2010年~2011年內(nèi)出售100億美元的資產(chǎn)。

　　分析人士指出，除了改善財(cái)務(wù)狀況外，康菲石油公司出售油砂資產(chǎn)或與外界壓力有關(guān)。據(jù)了解，有關(guān)油砂開發(fā)的爭(zhēng)議從未間斷，一些國際能源研究機(jī)構(gòu)曾指出，從油砂中提取石油，需要使用大量的天然氣和水，同時(shí)會(huì)產(chǎn)生大量的廢棄物以及二氧化碳，因而對(duì)環(huán)境產(chǎn)生負(fù)面影響。

　　正因如此，不少環(huán)保組織多次抨擊油砂開發(fā)。據(jù)報(bào)道，今年奧斯卡頒獎(jiǎng)典禮前夕，一些環(huán)保組織為了引起觀者共鳴，將電影《阿凡達(dá)》里的豐富物種資源被人類掠奪開采的場(chǎng)景，與目前加拿大油砂開采業(yè)聯(lián)系在一起，發(fā)布宣傳廣告，呼吁外界關(guān)注油砂開采給礦區(qū)帶來的污染和石油泄露問題。

　　盡管如此，在談到此次交易時(shí)，國際勘探公司總經(jīng)理周玉琦表示：“我們對(duì)此次交易深感振奮，因?yàn)槲覀兿嘈庞蜕皩⒊蔀橹袊蛸Y源組合的重要組成部分?！?/p>