中信建投2009年中期投資策略報告會于2009年6月25、26日在寧夏銀川召開，策略主題是“復(fù)蘇之路”，網(wǎng)易財經(jīng)頻道進行全程內(nèi)容直播。對于電子元器件行業(yè)，中信建投認為，行業(yè)狀況環(huán)比好轉(zhuǎn)，有理由相信行業(yè)正在自低位回升。在具體到上市公司方面，中信建投建議關(guān)注五類公司。具體觀點為： 4Q08和1Q09全球電子元器件制造業(yè)業(yè)績大幅下降 從2008年10月起，全球計算機等電子產(chǎn)品及其上游的電子元器件制造業(yè)經(jīng)歷了一輪快速下降：出貨量劇減，庫存水平明顯下調(diào)。08年4季度和09年1季度整體業(yè)績下降幅度較大。究其原因，既有全球經(jīng)濟危機造成的需求下降的因素，又有產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)清理庫存以及對于需求前景不明而過度抑制生產(chǎn)的因素。 當前電子制造業(yè)處于低位回升局面 進入2009年，我國大陸和臺灣企業(yè)率先進入月度環(huán)比上升通道，甚至有急單效應(yīng)顯現(xiàn)。這一方面是因為大陸和臺灣已是全球電子業(yè)的重要制造基地和主要市場之一，起到了良好的支撐作用；另一方面是因為庫存的調(diào)整和過低的產(chǎn)能利用率已經(jīng)造成了短期的供需失衡。環(huán)顧其他國家，日韓也呈現(xiàn)出訂單、出貨量溫和回升的趨勢；歐美相對滯后，但也在4月份左右顯現(xiàn)上升跡象。全球電子制造業(yè)處于低位回升的局面。 行業(yè)狀況環(huán)比好轉(zhuǎn)，長遠需關(guān)注海外市場恢復(fù)進程 臺灣集成電路、被動元件和電路板等子行業(yè)在前5個月業(yè)績回升較快，但一些企業(yè)4、5月份的環(huán)比增長開始趨緩。預(yù)計今后一段時期將維持緩慢回升的趨勢，間或震蕩調(diào)整。大陸企業(yè)的經(jīng)營狀況應(yīng)大致類似，業(yè)績可望保持逐季回升。前3季度實現(xiàn)同比增長難度大，第4季度則由于去年同期業(yè)績較差而存在同比上升的較大可能。長遠來看，海外市場的恢復(fù)進程對于我國電子制造業(yè)復(fù)蘇進程有不可忽視的影響。 關(guān)注扶持政策和企業(yè)的兼并重組 今年我國針對電子制造業(yè)出臺了一系列扶持政策和措施，對行業(yè)恢復(fù)起到了促進作用。今后，重大專項的評審結(jié)果以及出臺時間尚不確定的新18號文，都將引起市場的關(guān)注。此外，當前電子元器件行業(yè)處在一個兼并重組和業(yè)務(wù)調(diào)整相對多發(fā)的時期，企業(yè)希望以此增強盈利能力。電子元器件行業(yè)的投資放緩與通信設(shè)備等下游行業(yè)保持較高投資增速也形成了一定的反差，或?qū)⒂欣诮窈笠欢螘r期行業(yè)的發(fā)展。 關(guān)注五類公司 目前電子元器件行業(yè)處于合理估值區(qū)間，投資評級為“中性”。建議關(guān)注五類投資機會：（1）具有相對估值優(yōu)勢，如廣州國光等；（2）下游需求比較穩(wěn)定，業(yè)績有望平穩(wěn)增長，如拓邦電子等；（3）業(yè)績有可能較快恢復(fù)，如歌爾聲學(xué)等；（4）可望受益政策扶持，如長電科技等；（5）存在兼并和（資產(chǎn)）重組可能，如晶源電子、利達光電。