水泥板塊營業(yè)收入同比增幅趨緩，利潤同比增幅回落。行業(yè)仍將收益于4萬億政府基礎(chǔ)設(shè)施投資的后續(xù)拉動作用，之后恐將伴隨經(jīng)濟周期進行調(diào)整。主要公司的營運能力、流動性水平和償債能力均持續(xù)改善，經(jīng)營性現(xiàn)金流指標的提升則為行業(yè)的長期成長奠定了基礎(chǔ)。 盈利性：行業(yè)整體年度和季度的三項利潤率指標同比出現(xiàn)下降，主要原因是08年營業(yè)成本增幅上升和宏觀經(jīng)濟增速放緩。祈連山受益于西北水泥市場，取得了年度和季度的同比利潤率的增長。管理費用率出現(xiàn)了較為明顯的提升，阻礙了三項費用率逐年下降的趨勢。凈資產(chǎn)回報率出現(xiàn)了較大程度的下滑，凈利潤率下滑和杠桿率降低是主要推動因素。行業(yè)將收益于政府基礎(chǔ)設(shè)施投資的后續(xù)拉動作用，但杠桿率的逐年降低，影響了凈資產(chǎn)回報率的可持續(xù)性； 營運能力：行業(yè)整體的主要周轉(zhuǎn)率指標都有所改善，現(xiàn)金循環(huán)周期在08年降低了約15天。亞泰集團的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)導(dǎo)致了其遠高于行業(yè)整體水平的現(xiàn)金循環(huán)周期，而海螺水泥和華新水泥由于出色的應(yīng)付帳款管理，其現(xiàn)金循環(huán)周期非常低； 流動性：流動性指標得到了較大幅度提高，但總體水平還比較低。海螺水泥具有相對較好的流動性，冀東水泥和亞泰集團的庫存對流動性的影響仍然較大； 償債能力：行業(yè)整體資產(chǎn)負債率加速降低。海螺水泥良好的經(jīng)營效益及逐年降低的負債水平表現(xiàn)出更高的安全性；天山股份資產(chǎn)負債率的提升雖然加大了短期的凈資產(chǎn)回報率，但目前的利潤水平尚不足以維持其長期的高凈資產(chǎn)回報率； 成長性：行業(yè)整體在短期面臨著較大壓力，同時又伴隨經(jīng)濟周期自身規(guī)律進行著調(diào)整，營業(yè)收入的同比增幅逐步趨向平衡，而利潤率的同比增幅卻在大幅回落，經(jīng)營性現(xiàn)金流指標質(zhì)量的提升則為行業(yè)的長期成長奠定了較為扎實的基礎(chǔ)。