5月29日，河南森源電氣股份有限公司(簡(jiǎn)稱森源電氣)發(fā)布公告，森源電氣擬與許昌中鋒精密機(jī)械制造有限公司(簡(jiǎn)稱中鋒精機(jī))擬共同投資設(shè)立河南森源中鋒智能制造有限公司。

據(jù)披露，該合資公司注冊(cè)資本擬定為人民幣6億元，其中公司以現(xiàn)金方式投入4.8億元，占注冊(cè)資本的80％。中鋒精機(jī)以現(xiàn)金方式投入人民幣1.2億元，占注冊(cè)資本的20%。

合資公司的經(jīng)營(yíng)范圍包括工業(yè)智能裝備（工業(yè)機(jī)器人）及智能工廠物流（AGV）等。公司稱，投資設(shè)立合資公司能進(jìn)一步增強(qiáng)公司智能化控制系統(tǒng)和高端裝備制造能力，促進(jìn)公司工業(yè)機(jī)器人、自主移動(dòng)導(dǎo)航車、智能倉(cāng)儲(chǔ)等產(chǎn)品及相關(guān)系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)的發(fā)展。

資料顯示，河南森源中鋒智能制造有限公司，注冊(cè)資本6億元，注冊(cè)地址為河南省許昌市長(zhǎng)葛市，經(jīng)營(yíng)范圍為工業(yè)智能裝備（工業(yè)機(jī)器人）及智能工廠物流、汽車制造業(yè)、紡織制造業(yè)、食品機(jī)械制造業(yè)、軍工制造業(yè)、環(huán)保制造業(yè)、家電制造業(yè)、醫(yī)療制造業(yè)等自動(dòng)化設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、服務(wù)；從事貨物和技術(shù)的進(jìn)出口業(yè)務(wù)。

森源電氣在公告中表示，本次投資是公司根據(jù)實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況為公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展做出的決策，有利于充分發(fā)揮合作雙方的資源優(yōu)勢(shì)，加快推進(jìn)公司發(fā)展特別是人工智能方面的戰(zhàn)略布局，對(duì)公司未來業(yè)務(wù)發(fā)展將產(chǎn)生積極的促進(jìn)作用。

押注光伏，應(yīng)收賬款成公司主要資產(chǎn)

河南森源電氣股份有限公司創(chuàng)建于1992年，公司主要生產(chǎn)智能型高、中壓發(fā)、輸、配電裝置以及變壓器及其元器件，公司定位為電力工程整體解決方案的提供商，近幾年大力押注光伏產(chǎn)業(yè)，與國(guó)內(nèi)光伏實(shí)力企業(yè)協(xié)鑫集成在光伏組件及供應(yīng)鏈方面達(dá)成深度戰(zhàn)略合作，但隨著光伏補(bǔ)貼退坡，補(bǔ)貼規(guī)模較大的公司業(yè)績(jī)并不理想，如剔除巨額的補(bǔ)助，協(xié)鑫集成已連續(xù)兩年虧損；森源電氣在2017年的政府補(bǔ)貼也超過了2000萬(wàn)元；雖然光伏補(bǔ)貼下調(diào)并不是主要原因，但在光伏行業(yè)受到深遠(yuǎn)影響卻是在后續(xù)顯現(xiàn)出來了：2017年，森源電氣凈利潤(rùn)為正，但經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流出現(xiàn)流出的現(xiàn)象。2017年，其經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈流出額為1.78億，應(yīng)收賬款卻大幅增加；在2018年，深交所對(duì)公司2017年年報(bào)中出現(xiàn)的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流流出的現(xiàn)象進(jìn)行問詢時(shí)，森源電氣稱，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流流出主要是受當(dāng)年光伏標(biāo)桿電價(jià)下調(diào)政策的影響，存在光伏強(qiáng)裝的情形，同時(shí)2016年部分延遲交付的輸配電設(shè)備在2017年交付確認(rèn)，因仍在信用期，導(dǎo)致其現(xiàn)金流減少。

然而，在2018年2月底時(shí)，森源電氣卻突然發(fā)布業(yè)績(jī)修正公告稱，受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，公司部分客戶融資難度增加，年末資金周轉(zhuǎn)緊張，回款預(yù)期未實(shí)現(xiàn)，公司按照相關(guān)規(guī)定計(jì)提了壞賬準(zhǔn)備，將減少利潤(rùn)總額1.65億。

這一現(xiàn)象在2018年的財(cái)報(bào)表現(xiàn)中更是加劇，2018年，森源電氣經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-8.22億。公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流減少背后，則是其應(yīng)收賬款的大幅增加。截止2018年底，森源電氣的應(yīng)收賬款高達(dá)41.87億，與上年底相比，漲幅為74.02%；事實(shí)上，應(yīng)收賬款已成為公司的主要資產(chǎn)，截止2018年底，森源電氣的應(yīng)收賬款占公司凈資產(chǎn)的比重高達(dá)83.05%。

業(yè)績(jī)變臉，財(cái)務(wù)狀況不佳

2月28日，森源電氣發(fā)布的2018年年度業(yè)績(jī)預(yù)告修正公告稱，預(yù)計(jì)2018年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為2.80億元，比上年同期下降37.29%。而在森源電氣此前披露的2018年三季報(bào)中，公司預(yù)計(jì)2018年凈利潤(rùn)變動(dòng)區(qū)間為5.36億-6.7億元，變動(dòng)幅度為20%-50%。

然而引爭(zhēng)議的，卻不僅是因?yàn)闃I(yè)績(jī)大幅下調(diào)，導(dǎo)致公司2018年年度凈利潤(rùn)變動(dòng)幅度由正變負(fù)，更因?yàn)樵跇I(yè)績(jī)預(yù)告修正公告發(fā)布前，森源電氣股價(jià)連續(xù)3個(gè)交易日（2月25日-27日）大幅下跌，累計(jì)跌幅約為19%。

業(yè)績(jī)變臉前夕，公司股價(jià)暴，卻累慘了6萬(wàn)股民當(dāng)接盤俠，從2018年底到3月底，森源電氣的股東人數(shù)新進(jìn)6萬(wàn)，何時(shí)解套，遙遙無期；除此之外，讓人百思不得其解的是，明明森源電氣處于景氣行業(yè)，為何業(yè)績(jī)卻如此低迷，2018年，公司總營(yíng)收為27.01億，同比下跌23.95%；凈利潤(rùn)為2.81億，同比大跌37.03%。下圖為OFweek機(jī)器人網(wǎng)根據(jù)財(cái)報(bào)繪制的森源電氣歷年總營(yíng)收與凈利潤(rùn)走勢(shì)：

森源電氣業(yè)績(jī)低迷的原因，或許可從國(guó)家電網(wǎng)的一則暫停招標(biāo)公告中看出端倪。據(jù)國(guó)家電網(wǎng)有限公司電子商務(wù)平臺(tái)公布，在國(guó)網(wǎng)河南省電力公司2018年第五批供應(yīng)商不良行為處置通報(bào)中，森源電氣位列其中，其不良行為是“在國(guó)網(wǎng)河南省電力公司抽檢中，柱上斷路器產(chǎn)品耐受電流試驗(yàn)檢測(cè)不合格”，對(duì)其處理措施為“2018年8月27日-2019年3月31日在國(guó)網(wǎng)河南省電力公司系統(tǒng)招標(biāo)采購(gòu)活動(dòng)中暫停中標(biāo)資格”。

布局工業(yè)機(jī)器人意欲何為？

打開森源電氣官網(wǎng)新聞版塊，進(jìn)入眼簾的第一條就是關(guān)于機(jī)器人新聞：《聚焦兩會(huì)看央視森源機(jī)器人“被”亮相》。而“工業(yè)機(jī)器人”一詞最早出現(xiàn)在森源電氣公告，還得追溯到去年十一月底，在森源電氣發(fā)布一系列公告中提及其一項(xiàng)16億可轉(zhuǎn)債計(jì)劃，計(jì)劃中除了繼續(xù)加碼核電領(lǐng)域之外，森源電氣還將拿出10億真金白銀“砸向”智能裝備領(lǐng)域，發(fā)力的智能裝備領(lǐng)域?yàn)楣I(yè)智能裝備(工業(yè)機(jī)器人)及智能工廠物流(AGV)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目。

據(jù)森源電氣披露，森源電氣擁有綜合機(jī)器人結(jié)構(gòu)優(yōu)化設(shè)計(jì)技術(shù)、人機(jī)交互技術(shù)、多智能傳感器系統(tǒng)信息融合技術(shù)等技術(shù)積累。森源電氣研制的荷載6kg、20kg、50kg和220kg的六軸關(guān)節(jié)機(jī)器人以及120kg的四軸關(guān)節(jié)機(jī)器人等系列化機(jī)器人，已實(shí)現(xiàn)了焊接、搬運(yùn)、碼垛等功能；具有兩種驅(qū)動(dòng)方式負(fù)載3噸、5噸、10噸以及30噸的AGV智能物流自動(dòng)化系統(tǒng)也已經(jīng)能夠正常運(yùn)行。

隨著勞動(dòng)力價(jià)格上漲，中國(guó)制造業(yè)的“人口紅利”不斷消失，工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)增長(zhǎng)迅速。據(jù)IFR（國(guó)際機(jī)器人聯(lián)合會(huì)）統(tǒng)計(jì)，2017年我國(guó)工業(yè)機(jī)器人銷量達(dá)13.8萬(wàn)臺(tái)，預(yù)計(jì)2018年銷量將超過15萬(wàn)臺(tái)，市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到62.3億美元。到2020年，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大到93.5億美元。

近些年工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)上呈現(xiàn)一片百花齊放的繁榮之態(tài)，除了工業(yè)機(jī)器人初創(chuàng)企業(yè)和原本就在機(jī)器人某領(lǐng)域占據(jù)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)在工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)淘金，更有諸多企業(yè)跨界而來，或有細(xì)分領(lǐng)域研發(fā)優(yōu)勢(shì)或自身就需求量巨大，比如最早的家電巨頭美的收購(gòu)庫(kù)卡、房產(chǎn)大佬碧桂園成立博智林機(jī)器人、娃哈哈跨界做智能機(jī)器人等等。

無疑，森源電氣是希望借助電力控制系統(tǒng)與機(jī)器人研發(fā)技術(shù)的協(xié)同性，來促進(jìn)公司機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，以期打造新的穩(wěn)定利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)；但很明顯的是中國(guó)的工業(yè)機(jī)器人企業(yè)近些年崛起快，落幕也快，洗牌階段還將持續(xù)很久，依托價(jià)格戰(zhàn)的行業(yè)現(xiàn)狀，產(chǎn)品質(zhì)量過硬的話，即使價(jià)格很低仍然有生存空間，而資本不夠強(qiáng)硬的企業(yè)會(huì)難以支撐，首先就會(huì)淘汰一批相對(duì)來說沒有核心技術(shù)、規(guī)模不大、沒有大資本支撐的品牌。

森源電氣是否能在這場(chǎng)淘汰賽中脫穎而出，還待時(shí)間來印證。