【中國傳動網(wǎng) 行業(yè)動態(tài)】 根據(jù)目前IGBT持續(xù)漲價的趨勢，對國內工業(yè)自動化及新能源汽車電機電控相關企業(yè)毛利率水平將造成一定影響，但由于國內IGBT產品價格缺乏明確統(tǒng)計，因此較難準確估算國內企業(yè)毛利率影響的具體程度。但我們可以利用日本經濟產業(yè)省發(fā)布的日本市場IGBT近期價格的變化情況來大致估算國內相關企業(yè)毛利率水平的變動，由于IGBT是一個全球化市場，因此我們認為日本市場的價格變化也能在某種程度上反應國內市場的情況。

2018年以來日本IGBT價格高位趨穩(wěn)態(tài)勢明顯

近日，日本經濟產業(yè)省發(fā)布日本2018年8月份《經濟產業(yè)省生產動能統(tǒng)計月報》，其中顯示8月份日本IGBT產品銷售規(guī)模及數(shù)量。日本是全球IGBT較為重要的生產及消費國，從生產端來看，全球IGBT市場銷售規(guī)模TOP5的供應商中日本占據(jù)兩家，其中三菱市場規(guī)模占比為17%，富士市場規(guī)模占比達到12.2%，兩品牌合計占比接近30%的市場份額;從消費端來看，日本2017年IGBT總銷售額達到1080.61億日元，折合9.6億美元，占全球IGBT市場規(guī)模的17%，雖然近幾年由于中國IGBT市場規(guī)模的持續(xù)擴張，日本等國家在全球市場的規(guī)模占比在不斷縮小，但日本仍然保持了接近20%的市占率水平。因此從生產及銷售兩方面來看，日本在全球IGBT市場均占據(jù)較為重要的地位，因此其IGBT銷售規(guī)模及產品單價能夠為我們理解全球IGBT市場情況變動提供指引。

8月份日本IGBT產品銷售規(guī)模超過110億日元，折合人民幣為6.8億元，銷售數(shù)量達到1574.7萬個，由此計算IGBT平均單價為700.8日元，折合人民幣43.2元，同比及環(huán)比價格均保持穩(wěn)定。2018年1-8月日本累計IGBT產品銷售規(guī)模達到853.6億日元，銷售數(shù)量11527.7萬個，IGBT平均單價約為740.5日元，折合人民幣接近46元。進入2018年以來，IGBT產品單價走勢呈現(xiàn)小幅波動，且整體價格基本保持平穩(wěn)狀態(tài)。與2017年相比，2018年IGBT產品價格波動幅度減小，但價格水平仍保持在較高水平。與IGBT產品歷史價格相比，如果排除產品價格極值影響，2018年產品價格處于歷史高位水平，2018年平均價格水平相比2013-2017年要高10%左右。

對國內工控企業(yè)毛利率存在一定影響

2018年1-8月IGBT平均價格相比2017年平均價格高10%左右，因此如果我們假設全球IGBT市場價格據(jù)此波動，則意味著進入到2018年以來，國內工業(yè)自動化企業(yè)采購IGBT成本平均上漲10%。則在這一背景下，我們能夠計算國內工業(yè)自動化企業(yè)平均毛利率水平將下降1%左右。

在行業(yè)層面，我們選取以電力電子為底層技術，以功率變頻為核心產品的公司，如匯川技術、英威騰、信捷電氣、麥格米特等，并以2017年收入及毛利率水平為基礎，由于不同企業(yè)處于產品結構原因，IGBT采購成本占總成本比重差異較大，因此我們對IGBT占總成本比重變量采取敏感性分析。在IGBT產品價格上升10%的情況下，如果我們假設IGBT采購金額占國內自動化企業(yè)總成本的10%-30%左右，并按照2017年收入及毛利率水平為基礎，平均毛利率水平將下降0.5%-1.6%，因此行業(yè)層面在IGBT產品漲價10%的前提下，行業(yè)平均毛利率水平將下降1%左右。

在公司層面，我們以匯川技術為例，根據(jù)匯川2017年年報數(shù)據(jù)，在IGBT產品價格提升10%，且其他成本不變的情況下，公司變頻器業(yè)務整體毛利率水平將下降1.7%，伺服業(yè)務毛利率水平將下降1.4%，工業(yè)自動化業(yè)務整體毛利率水平將下降1.2%;另外新能源汽車業(yè)務毛利率水平將下降1.7%，因此公司整體毛利率水平將下降1.4%左右。當然，由于匯川與英飛凌于2018年6月27日簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，將較大可能保證公司IGBT采購價格的穩(wěn)定性，因此預計實際上IGBT價格上漲對匯川毛利率的影響較小。

然而，對于國內其他工業(yè)自動化企業(yè)而言，IGBT漲價仍對毛利率造成一定影響。我們以麥格米特為例，在僅考慮IGBT采購成本上升10%而其他成本無變化的前提下，以2017年年報數(shù)據(jù)作為計算對象，公司智能家電電控業(yè)務毛利率將下降1.1pct，工業(yè)定制電源毛利率下降1pct左右，工業(yè)自動化業(yè)務將下降0.8pct左右，因此合計將對公司整體毛利率水平造成1pct左右的影響。