8月28日農(nóng)歷是七夕。選擇這一中國(guó)“情人節(jié)”宣布消息或許是巧合，但也令資本市場(chǎng)對(duì)合并后的能源巨頭充滿美好的期待。新成立的國(guó)家能源投資集團(tuán)，將以超1.8萬(wàn)億的資產(chǎn)和2.2萬(wàn)億的發(fā)電裝機(jī)規(guī)模，成為中國(guó)電力領(lǐng)域整合潮中誕生的首個(gè)能源巨無(wú)霸。中國(guó)神華在28日晚發(fā)布的公告中透露，作為重組第一步，雙方將聯(lián)合注資544億成立一家火電合資平臺(tái)。

巨無(wú)霸誕生注資544億成立火電平臺(tái)

28日下午，國(guó)資委在官網(wǎng)宣布：國(guó)電集團(tuán)和神華集團(tuán)實(shí)施聯(lián)合重組，合并后的新集團(tuán)名為“國(guó)家能源投資集團(tuán)”。

在全國(guó)能源圈翹首以待近3個(gè)月后，神華和國(guó)電重組合并的靴子終于落地。

28日晚，中國(guó)神華能源股份有限公司（601088.SH）在晚間公告中確認(rèn)了上述消息“控股股東神華集團(tuán)更名為國(guó)家能源投資集團(tuán)有限責(zé)任公司，作為重組后的母公司，吸收合并國(guó)電集團(tuán)?！?/p>

此外，中國(guó)神華還透露了這次重組中的重頭戲：“為深化合作，形成長(zhǎng)期穩(wěn)定的煤炭供應(yīng)關(guān)系，實(shí)現(xiàn)發(fā)電業(yè)務(wù)規(guī)?；?jīng)營(yíng)等，中國(guó)神華擬以其持有的神華方出資資產(chǎn)與國(guó)電電力持有的國(guó)電方出資資產(chǎn)共同出資組建合資公司。本次交易完成后，國(guó)電電力擁有合資公司的控股權(quán)?！?/p>

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者梳理上述公告發(fā)現(xiàn)，這單備受資本市場(chǎng)和能源行業(yè)關(guān)注的大重組，將首先從火電業(yè)務(wù)板塊開(kāi)展。公告也強(qiáng)調(diào)，“此次雙方出資資產(chǎn)為相關(guān)火電資產(chǎn)。”

根據(jù)公告，此次中國(guó)神華將18家（15家火電公司股權(quán)及3家火電分支機(jī)構(gòu)）凈資產(chǎn)合計(jì)約253億的火電資產(chǎn)注入合資公司；國(guó)電電力則將22家（19家火電公司股權(quán)及3家火電分支機(jī)構(gòu)）凈資產(chǎn)合計(jì)291億的火電資產(chǎn)注入。兩家公司出資標(biāo)的凈資產(chǎn)合計(jì)超過(guò)544億元。

中國(guó)神華方面提供的新聞材料稱(chēng)，交易完成后，合資公司在火電業(yè)務(wù)上將形成更專(zhuān)業(yè)化的平臺(tái)管理，其在建及在運(yùn)裝機(jī)容量將超過(guò)7800萬(wàn)千瓦。這家新成立的合資平臺(tái)勢(shì)必將成為火電行業(yè)中的主力軍。“在煤電去產(chǎn)能的大勢(shì)下，此次化散為整的合資平臺(tái)對(duì)化解以往的煤電產(chǎn)能過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)，提高煤電效率，同時(shí)更好地發(fā)展清潔能源，進(jìn)一步深化火電供給側(cè)改革?！?/p>

煤電央企整合是今年國(guó)企改革和新一輪電改的重頭戲。在寶武大合并引出“中國(guó)神鋼”、五礦中冶合并打造“中國(guó)神礦”后，在產(chǎn)能過(guò)剩的電力行業(yè)，誰(shuí)將率先啟動(dòng)重組打造“中國(guó)神電”一直備受資本市場(chǎng)關(guān)注。

今年6月2日國(guó)企改革吹風(fēng)會(huì)后，中國(guó)神華和國(guó)電電力兩家上市公司就非?！澳酢钡毓嬉蛏嬷卮笾亟M而雙雙停牌。

隨后6月19日及7月、8月又“神同步”發(fā)布了內(nèi)容極其相似的公告延期停牌至今。在此期間，關(guān)于雙方重組合并的猜想不斷流出。8月2日，國(guó)電集團(tuán)安全生產(chǎn)部處長(zhǎng)關(guān)維竹在某行業(yè)論壇上公開(kāi)透露，“國(guó)電集團(tuán)和神華集團(tuán)的合并方案已上報(bào)國(guó)務(wù)院”。

如今，靴子落地，國(guó)家能源投資集團(tuán)的名稱(chēng)也與此前傳聞一致。對(duì)于深陷產(chǎn)能過(guò)剩、利潤(rùn)普遍下滑的火電行業(yè)，這則合并重組的消息給火電行業(yè)帶來(lái)一場(chǎng)及時(shí)雨。

就在8月24日晚，國(guó)電電力剛發(fā)布了今年上半年的經(jīng)營(yíng)成績(jī)單。財(cái)報(bào)顯示，國(guó)電電力在今年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收287.44億元，同比增長(zhǎng)1.83%；但歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)16.93億元，同比減少53.83%。

上半年煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)高燒不退的情況下，發(fā)電企業(yè)火電成本上漲成為業(yè)績(jī)下滑的重要原因之一。為了緩解煤電頂牛困境，按產(chǎn)業(yè)鏈上下游實(shí)施煤電一體化重組成為火電企業(yè)與主管部門(mén)都樂(lè)見(jiàn)其成的事情。

按照神華和國(guó)電兩大集團(tuán)目前的業(yè)務(wù)范圍，合并后的國(guó)家能源投資集團(tuán)業(yè)務(wù)將廣泛涵蓋煤炭開(kāi)采與銷(xiāo)售、發(fā)電與熱力生產(chǎn)、港口鐵路航運(yùn)、煤化工、金融、節(jié)能與裝備制造等業(yè)務(wù)，橫跨多個(gè)行業(yè)門(mén)類(lèi)，未來(lái)將成為擁有煤炭、火電、風(fēng)電及煤制油煤化工四大主業(yè)的國(guó)際一流能源企業(yè)。

不僅產(chǎn)業(yè)鏈布局豐富，在資產(chǎn)規(guī)模上，新的國(guó)家能源投資集團(tuán)也將刷新國(guó)內(nèi)發(fā)電企業(yè)的規(guī)模之最。

截至2017年4月底，神華集團(tuán)的總資產(chǎn)達(dá)10143億元，突破萬(wàn)億。其2016年?duì)I業(yè)收入2479億元，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)361億元。而國(guó)電集團(tuán)截至2016年底總資產(chǎn)達(dá)到8031億人民幣，2016年?duì)I收1828億元。

按照上述數(shù)據(jù)估算，新的國(guó)家能源投資集團(tuán)，其資產(chǎn)總額將高達(dá)1.8萬(wàn)億，超過(guò)五大發(fā)電集團(tuán)之首的華能集團(tuán)（2016年底資產(chǎn)總額10029億），其電力裝機(jī)規(guī)模也將超過(guò)2.26億千瓦。新的國(guó)家能投將成為中國(guó)最大的發(fā)電集團(tuán)。

將對(duì)電力行業(yè)整合起示范效應(yīng)

盡管28日晚發(fā)布的公告暫時(shí)未能透露更多整合方案信息。在裝機(jī)規(guī)模最大的火電板塊如順利實(shí)施整合之后，風(fēng)電、煤化工等業(yè)務(wù)整合將變得順理成章，操作難度也相應(yīng)較低。

一位不愿具名的電力行業(yè)分析人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析稱(chēng)，按照專(zhuān)業(yè)化整合的思路，兩家集團(tuán)火電資產(chǎn)注入火電合資平臺(tái)后，未來(lái)兩家集團(tuán)旗下風(fēng)電相關(guān)資產(chǎn)將大概率劃至龍?jiān)措娏Γ?916.HK）旗下。

屆時(shí)，將誕生一家風(fēng)電裝機(jī)超過(guò)3300萬(wàn)千瓦的全球最大的風(fēng)電巨頭。國(guó)家能源集團(tuán)在火電、煤炭、風(fēng)電三個(gè)領(lǐng)域分別擁有三個(gè)世界第一?！暗壳埃诟?xì)化的整合方案公布之前，火電之外的整合方案尚在醞釀中，仍存變數(shù)?！痹撊耸繌?qiáng)調(diào)。

在重組方案之外，未來(lái)誰(shuí)將成為這家1.8萬(wàn)億能源巨無(wú)霸的掌舵人，也成為能源圈熱議的話題。

目前，國(guó)電集團(tuán)董事長(zhǎng)喬保平出任國(guó)家能投一把手的概率較大。此前彭博社曾在報(bào)道中提到，“目前已討論讓國(guó)電董事長(zhǎng)喬保平領(lǐng)導(dǎo)合并后實(shí)體，神華集團(tuán)總經(jīng)理凌文為二把手”。此前6月份，還有消息稱(chēng)，喬保平擔(dān)任重組合并的籌備小組負(fù)責(zé)人。

今年3月份，原神華集團(tuán)黨組書(shū)記、董事長(zhǎng)張玉卓離開(kāi)神華，出任天津市委常委、濱海新區(qū)書(shū)記。自此，中國(guó)神華副董事長(zhǎng)、總裁凌文代行董事長(zhǎng)職權(quán)，神華董事長(zhǎng)一職目前仍空缺。而國(guó)電集團(tuán)管理層也有空缺。去年12月，國(guó)電集團(tuán)原黨組副書(shū)記、總經(jīng)理陳飛虎調(diào)任大唐集團(tuán)總經(jīng)理，至今國(guó)電集團(tuán)總經(jīng)理職位也空缺。

此前，上述這兩個(gè)空缺的管理層崗位，也令外界對(duì)醞釀中的重組充滿了猜想。但某央企內(nèi)部人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道指出，央企高管的人士安排，要經(jīng)過(guò)中組部及國(guó)資委等部門(mén)任命，不到最后都存在變數(shù)。

中國(guó)企業(yè)改革與發(fā)展研究會(huì)副會(huì)長(zhǎng)李錦28日傍晚接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)指出，神華國(guó)電合并重組有兩大方面的意義。首先，目前國(guó)資委管理的央企中擁有發(fā)電資質(zhì)的能源企業(yè)有12家。相對(duì)于鋼鐵業(yè)，電力央企數(shù)量較多，集中度較為分散。此次國(guó)電和神華的重組合并，將提升電力行業(yè)的集中度，有利于緩解國(guó)電目前的困境。

“但更為重要的一點(diǎn)，是這次國(guó)電和神華首次嘗試跨行業(yè)、上下游一體化的重組，這樣的整合模式，不僅對(duì)火電行業(yè)的整合提供了可供復(fù)制的示范案例，也為我們打開(kāi)了電力行業(yè)大整合的想象空間。未來(lái)火電與核電等也可以考慮實(shí)施跨行業(yè)甚至跨地區(qū)、依照產(chǎn)業(yè)鏈上下游進(jìn)行的重組。”

在神華、國(guó)電停牌之前，業(yè)內(nèi)一度傳出中國(guó)神華與大唐發(fā)電、中廣核等進(jìn)行重組、合并的傳聞。但隨后，大唐發(fā)電和中廣核方面分別進(jìn)行了澄清。

安信證券首席策略分析師陳果在研報(bào)中表示：回顧2015年以來(lái)的各大央企合并重組情況，大型央企的重組主要集中在下半年發(fā)生，“上半年主要以規(guī)劃為主，下半年是正式的操刀實(shí)施時(shí)間。我們認(rèn)為，2017年下半年央企大概率會(huì)繼續(xù)發(fā)生重組合并，重點(diǎn)關(guān)注業(yè)務(wù)趨同的企業(yè)。”

事實(shí)上，就在中國(guó)神華與國(guó)電電力停牌期間，電力圈兒還傳出五大發(fā)電企業(yè)中，國(guó)家電投和華能集團(tuán)方面正就重組可能性展開(kāi)接洽的傳聞。

國(guó)家電投董事長(zhǎng)王炳華7月初在該公司社會(huì)責(zé)任報(bào)告發(fā)布會(huì)后向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示：“因?yàn)橐恍┬畔⒉皇翘门?，還在推進(jìn)當(dāng)中。大家都有意在往一起想吧?！睂?duì)于潛在的中國(guó)電力行業(yè)重組大潮，王炳華稱(chēng)“大戲在后頭，靜觀其變?！?/p>

對(duì)未來(lái)實(shí)施完一輪整合后的電力央企總數(shù)，長(zhǎng)城證券在研報(bào)中分析，大概率將是“五變?nèi)焙汀拔遄兌眱煞N情況。

在“五變?nèi)狈桨钢?，重組后的新集團(tuán)資產(chǎn)規(guī)模將大致在1.5萬(wàn)億元以上，稍高于意大利電力公司等國(guó)際能源企業(yè)水平；而“五變二”方案，則可能形成發(fā)電行業(yè)超級(jí)“巨無(wú)霸”，資產(chǎn)規(guī)模在2萬(wàn)億元以上，接近或超過(guò)法國(guó)電力集團(tuán)的水平。

上述電力行業(yè)分析人士還向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者預(yù)測(cè)稱(chēng)：“相信隨著神華國(guó)電重組合并落地，今年下半年，不僅國(guó)企改革和混改將提速，電力行業(yè)內(nèi)的發(fā)電整合、電網(wǎng)改革等進(jìn)程也將全面提上日程?！?/p>